מהי רפלקסיביות?
רפלקסיביות בכלכלה היא התיאוריה שקיימת לולאת משוב שבה תפיסת המשקיעים משפיעה על יסודות כלכליים, מה שבתורו משנה את תפיסת המשקיעים. תורת הרפלקסיביות שורשיה בסוציולוגיה, אך בעולם הכלכלה והמימון, התומך העיקרי שלה הוא ג'ורג 'סורוס. סורוס סבור כי רפלקסיביות מפריעה חלק ניכר מהתיאוריה הכלכלית המיינסטרית וצריכה להפוך למוקד מרכזי במחקר כלכלי, ואף מעלה טענות גרנדיוזיות כי היא "מעוררת מוסר חדש כמו גם אפיסטמולוגיה חדשה."
Takeaways מפתח
- רפלקסיביות היא תיאוריה שלולאות משוב חיוביות בין הציפיות לבסיסי הכלכלה יכולות לגרום למגמות מחירים החורגות באופן מהותי ומתמיד ממחירי שיווי המשקל. התומך העיקרי של רפלקסיביות הוא ג'ורג 'סורוס, אשר מזכה אותה בהרבה מהצלחתו כמשקיע. סורוס סבור כי רפלקסיביות מנוגדת לרוב התיאוריה הכלכלית של הזרם המרכזי.
הבנת הרפלקסיביות
תיאוריית הרפלקסיביות קובעת כי המשקיעים אינם מבססים את החלטותיהם על מציאות, אלא על תפיסתם של המציאות במקום זאת. לפעולות הנובעות מתפיסות אלה יש השפעה על המציאות, או על היסודות, שמשפיעים אז על תפיסות המשקיעים וכך על המחירים. התהליך מחזק את עצמו ונוטה לחוסר שיווי משקל, וגורם למחירים להתנתק יותר ויותר מהמציאות. סורוס רואה במשבר הפיננסי העולמי כהמחשה לתיאוריה. לדעתו, עליית מחירי הדירות גרמה לבנקים להגדיל את הלוואות המשכנתא שלהם, ובתורם הגדלת ההלוואות סייעה להעלות את מחירי הדירות. ללא בדיקת עליית מחירים, הדבר הביא לבועת מחירים, שהתמוטטה בסופו של דבר, מה שהביא למשבר הפיננסי ולמיתון הגדול.
תיאוריית הרפלקסיביות של סורוס מנוגדת למושגים של שיווי משקל כלכלי, ציפיות רציונאליות והשערת השוק היעילה. בתיאוריה הכלכלית הזרם המרכזית, מחירי שיווי המשקל משתמעים מהיסודות הכלכליים האמיתיים שקובעים היצע וביקוש. שינויים ביסודות הכלכליים, כמו העדפות צרכנים ומחסור במשאבים אמיתיים, יגרמו למשתתפי השוק להציע מחירים למעלה או למטה על סמך הציפיות הרציונאליות פחות או יותר שלהם מה המשמעות של יסודות כלכליים לגבי מחירים עתידיים. תהליך זה כולל משוב חיובי ושלילי בין מחירים לציפיות לגבי יסודות כלכליים, שמאזנים זה את זה במחיר שיווי משקל חדש. בהיעדר מכשולים מרכזיים להעברת מידע הנוגע ליסודות כלכליים וביצוע עסקאות במחירים מוסכמים הדדית, תהליך מחירים זה נוטה לגרום לשוק לנוע במהירות וביעילות לעבר שיווי המשקל.
סורוס סבור כי הרפלקסיביות מאתגרת את הרעיון של שיווי משקל כלכלי מכיוון שזה אומר שהמחירים עשויים לסטות מערכי שיווי המשקל בכמות משמעותית בהתמדה לאורך זמן. לדעת סורוס, הסיבה לכך היא שתהליך היווצרות המחירים רפלקסיבי ונשלט על ידי לולאות משוב חיוביות בין מחירים לציפיות. ברגע שמתרחש שינוי ביסודות הכלכליים, לולאות משוב חיוביות אלה גורמות לכך שהמחירים תחת האיזון החדש או יחתרו עליו. בדרך כלשהי, המשוב השלילי הרגיל בין מחירים לציפיות לגבי יסודות כלכליים, אשר יאזן את לולאות המשוב החיוביות הללו, נכשל. בסופו של דבר המגמה מתהפכת ברגע שמשתתפי השוק מכירים בכך שהמחירים התנתקו מהמציאות ומשנים את הציפיות שלהם (אם כי סורוס לא מכיר בכך כל משוב שלילי).
כעדות לתיאוריה שלו, סורוס מצביע על מחזור הבום-חזה ועל פרקים שונים של בועות מחירים ואחריהן קריסות מחירים, כאשר ההערכה הרווחת היא כי המחירים חורגים מאוד מערכי שיווי המשקל המשתמעים מהיסודות הכלכליים. לעיתים קרובות הוא מתייחס לשימוש במינוף ובזמינות אשראי בהתחלת התהליך, ולתפקיד של שערי חליפין משתנים בפרקים אלה.
