תוכן העניינים
- סיכון מתחם
- סיכון ניירות ערך נגזרים
- סיכון מתאם
- סיכון חשיפה קצר למכירה
קרנות הנסחרות בבורסה (ETF) מבקשות לספק תשואות הפוכות של מדדים בסיסיים. כדי להשיג את תוצאות ההשקעה שלהם, תעודות סל הפוכות משתמשות בדרך כלל בניירות ערך נגזרים, כגון הסכמי החלפה, פורוורדים, חוזים עתידיים ואופציות. תעודות סל אינברסאליות מיועדות לסוחרים ספקולטיביים ומשקיעים המחפשים עסקאות יום טקטיות מול המדדים הבסיסיים שלהם.
תעודות סל אינברסאליות מחפשות רק תוצאות השקעה שהן ההיפך מביצועי הביצועים שלהם ליום אחד בלבד. לדוגמה, נניח שתעודת סל הפוכה מבקשת לעקוב אחר הביצועים ההופכים של מדד 500 & Poor's 500. לפיכך, אם מדד S&P 500 עולה ב -1%, תעודת הסל צריכה להפחית באופן תיאורטי ב -1%, וההפך הוא הנכון.
חשוב
תעודות הסל ההפוכות טומנות בחובם סיכונים רבים ואינן מתאימות למשקיעים שוחרי סיכון. תעודת סל מסוג זה מתאימה ביותר למשקיעים מתוחכמים וסובלני סיכון מאוד הנוחים לקחת על עצמם את הסיכונים הטמונים בתעודות סל הפוכות.
Takeaways מפתח
- תעודות סל הפוכות מאפשרות למשקיעים להרוויח משוק נופל מבלי שיצטרכו לקצר ניירות ערך. בגלל אופן בנייתם, תעודות סל הפוכות טומנות בחובם סיכונים ייחודיים שעל המשקיעים להיות מודעים אליהם לפני שהם משתתפים בהם. הסיכונים העיקריים הקשורים להשקעה בתעודות סל הפוכות כוללים סיכון מורכב, סיכון ניירות ערך נגזרים, סיכון מתאם וסיכון חשיפה למכירה קצרה.
סיכון מתחם
סיכון מתחם הוא אחד הסוגים העיקריים של הסיכונים המשפיעים על תעודות סל הפוכות. תעודות סל פנימיות המוחזקות לתקופות ארוכות יותר מיום מושפעות מהתשואות המרכיבות. מכיוון של תעודת סל הפוכה יש יעד השקעה ליום אחד לספק תוצאות השקעה שהן פעם אחת ההפוכות של המדד הבסיסי שלה, הרי שביצועי הקרן עשויים להיות שונים מיעדי ההשקעה שלה לפרקי זמן גדולים מיום אחד. משקיעים המבקשים להחזיק בתעודות סל הפוכות לתקופות העולות על יום אחד, חייבים לנהל באופן פעיל את האיזון בין עמדותיהם כדי להקטין את הסיכון המורכב.
לדוגמא, ה- ProShares Short S&P 500 (NYSEARCA: SH) הוא תעודת סל הפוכה שמבקשת לספק תוצאות השקעה יומיות, לפני עמלות והוצאות, התואמות את ההופך, או -1X, של הביצועים היומיים של מדד S&P 500. ההשפעות של החזרות מורכבות גורמות לתשואות של SH להיות שונות מ- -1X מתוצאות מדד S&P 500.
נכון ליום 30 ביוני 2015, בהתבסס על נתוני נגרר של 12 חודשים, ל- SH הייתה תשואה כוללת של נכסים נטו (NAV) של -8.75%, בעוד שמדד S&P 500 היה תשואה של 7.42%. בנוסף, מאז היווסדה של הקרן ב- 19 ביוני 2006, הייתה לחברה תשואה כוללת של NAV -10.24%, בעוד שמדד S&P 500 הצליח בתשואה של 8.07% בתקופה המקבילה.
ההשפעה של הרכבת תשואות הופכת בולטת יותר בתקופות של סערת שוק גבוהה. בתקופות של תנודתיות גבוהה, ההשפעות של החזרות מורכבות גורמות לתוצאות ההשקעה של תעודת סל ההפוכה לתקופות ארוכות יותר מיום בודד ומשתנות משמעותית מפעם אחת ההפוך מהתשואה של המדד הבסיסי.
לדוגמה, נניח בהשערה שמדד S&P 500 עומד על 1, 950 ומשקיע ספקולטיבי רוכש את SH ב 20 $. המדד נסגר עלייה של 1% על 1, 969.50 ושש נסגרת על 19.80 $. עם זאת, למחרת היום המדד נסגר בירידות של 3%, על 1, 910.42. כתוצאה מכך, ש 'נסגרת עלייה של 3% במחיר של 20.81 דולר. ביום השלישי מדד S&P 500 נופל ב -5% ל -1, 814.90 וש"כ עולה ב -5% ל -21.85 דולר. בשל תנודתיות גבוהה זו ניכרים השפעות ההרכבה. עקב העיגול ירד המדד בכ- 7%. עם זאת, השפעות הרכבה גרמו ל- SH לעלות בסך הכל בכ- 10.25%.
סיכון ניירות ערך נגזרים
תעודות סל רבות הפוכות מספקות חשיפה על ידי שימוש בנגזרות. ניירות ערך נגזרים נחשבים להשקעות אגרסיביות וחושפים תעודות סל הפוכות לסיכונים רבים יותר, כמו סיכון מתאם, סיכון אשראי וסיכון נזילות. החלפות הן חוזים שבהם צד אחד מחליף תזרימי מזומנים של מכשיר פיננסי שנקבע מראש לתזרימי מזומנים של מכשיר פיננסי של צד שכנגד לתקופה מוגדרת.
החלפות על מדדים ותעודות סל מיועדות לעקוב אחר ביצועי המדדים או ניירות הערך הבסיסיים שלהם. ביצועי תעודת סל עשויים שלא לעקוב באופן מושלם אחר הביצועים ההפוכים של המדד בגלל יחסי הוצאות וגורמים אחרים, כמו השפעות שליליות של חוזי חוזים עתידיים. לפיכך, תעודות סל הפוכות שמשתמשות בהחלפות בתעודות סל בדרך כלל טומנות בחובם סיכון מתאם גבוה יותר ואולי אינן משיגות דרגות גבוהות של מתאם עם המדדים הבסיסיים שלהן בהשוואה לקרנות המעסיקות רק החלפות מדדים.
בנוסף, תעודות סל הפוכות המשתמשות בהסכמי החלפה כפופות לסיכון אשראי. צד שכנגד עשוי להיות לא מוכן או לא מסוגל לעמוד בהתחייבויותיו, ולכן שווי הסכמי החלפה עם הצד שכנגד עשוי לרדת בסכום משמעותי. ניירות ערך נגזרים נוטים לשאת בסיכון נזילות, וקרנות הפוכות המחזיקות בניירות ערך נגזרים עשויים שלא להיות מסוגלים לקנות או למכור את אחזקותיהם במועד, או שהם לא יוכלו למכור את אחזקותיהם במחיר סביר.
סיכון מתאם
תעודות סל אינברסאליות כפופות גם לסיכון מתאם, אשר עשוי להיגרם כתוצאה מגורמים רבים, כמו עמלות גבוהות, עלויות עסקה, הוצאות, אי-גיליון ומתודולוגיות השקעה. אף כי תעודות סל הפוכות מבקשות לספק מידה גבוהה של מתאם שלילי למדדים הבסיסיים שלהן, תעודות סל אלו בדרך כלל מאזנות את תיקיהן מדי יום, מה שמביא להוצאות גבוהות יותר ועלויות עסקה שנגרמו בעת התאמת התיק. יתר על כן, אירועי שיחזור ואיזון מחדש של מדדים עלולים לגרום לחשיפה של כספים הפוכים או חשיפת יתר לסממנים שלהם. גורמים אלה עשויים להפחית את המתאם ההפוך בין תעודת סל הפוכה לאינדקס הבסיסי שלו ביום אירועים אלה או בסביבתה.
חוזים עתידיים הם נגזרים הנסחרים בבורסה שיש להם מועד אספקה שנקבע מראש בכמות מוגדרת של נייר ערך בסיסי מסוים, או שהם עשויים להסתפק במזומן במועד שנקבע מראש. ביחס לתעודות סל הפוכות באמצעות חוזים עתידיים, בתקופות הפיגור, קרנות מגלגלות את עמדותיהן לחוזים עתידיים פחות יקרים ומתוארכים. לעומת זאת, בשוקי הקונטנגו קרנות מגלגלות את עמדותיהן לעתיד יקר יותר ומתוארך. בשל ההשפעות של תשואות גלילה שליליות וחיוביות, לא סביר כי תעודות סל הפוכות שהושקעו בחוזים עתידיים ישמרו על מתאם שלילי לחלוטין למדדים הבסיסיים שלהן על בסיס יומי.
סיכון חשיפה קצר למכירה
תעודות סל אינברסאליות עשויות לחפש חשיפה קצרה באמצעות ניירות ערך נגזרים, כגון החלפות וחוזי חוזים עתידיים, העלולים לגרום לחשיפה של כספים אלה לסיכונים הנלווים לניירות ערך למכירה קצרה. עלייה ברמת התנודתיות הכוללת וירידה ברמת הנזילות של ניירות הערך הבסיסיים של פוזיציות קצרות הם שני הסיכונים העיקריים של ניירות ערך נגזרים במכירה קצרה. סיכונים אלה עשויים להוריד את תשואות הכספים למכירות קצרות, וכתוצאה מכך הפסד.
