מניות Roku Inc. (ROKU) נופלות בכמעט 16 אחוזים לאחר שהחברה פרסמה תוצאות ברבעון הרביעי המתון בהתחשב בכושר השוק התלול של 4.2 מיליארד דולר.
תוצאותיו של רוקו מדגישות חברה המתמודדת עם תחרות קשה על מכשיר המדיה הזורם שלה, ואילו פלטפורמת הפרסום שלה אולי לא תופסת מתיחה מספיק מהר. בהשוואה לחברה כמו Apple Inc. (AAPL), חברת חומרה שמעמידה משתמשים במערכת אקולוגית דומה לזו של מכשיר אייפון, Roku מעריך כמעט 40 אחוז.
נטפליקס בע"מ (NFLX) ורוקו אינם ניתנים להשוואה, שכן אין להשתמש בהערכת שווי נטפליקס כדי להצדיק את הרוקו, כפי שטוענים חלקם. Netflix הוא מודל מבוסס מנוי בו מנוי משלם תשלום חודשי כדי לגשת לתוכן המקורי של נטפליקס.
Netflix הוא מוצר פלטפורמה אגנוסטית שניתן לצפות בכל מכשיר מכל מקום, המאפשר לנטפליקס לסחור בכפולה גבוהה יותר לרוקו. למעשה, נטפליקס שיצרה את נגן Roku, כיבתה את רוקו מכיוון שחששה שמנגן סטרימינג ייחשב כמתחרה מול יצרני מכשירים אחרים, ופוגע בהפצת תוכן נטפליקס.
נתוני ROKU מאת YCharts
הערכת יתר
לפי הערכת שווי דומה לזו של אפל, רוקו יוערך ב -2.8 מיליארד דולר בלבד, ירידה של 38 אחוזים מההערכה הנוכחית. אפל נסחרת פי 3.2 בהערכות מכירות של 2019 בסך 273.83 מיליארד דולר, ואילו רוקו נסחרת כיום פי 4.9 על פי אומדני מכירות של 862.9 מיליון דולר בשנת 2019.
אבל יש סיכוי שאומדני המכירות עשויים להיות גבוהים מדי, מה שעלול להפוך את החברה לשווה עוד פחות, מכיוון שרוקו רואה ירידה בהכנסות השחקנים, וייתכן שפלטפורמת הפרסום שלה לא צומחת מספיק מהר כדי לפצות עליה.
נתוני ROKU מאת YCharts
מכירות צונחות
בניסיון להשיג נתח שוק, טוענת רוקו כי המיקוד העיקרי שלה הוא במכירת שחקנים להגדלת חשבונות פעילים, וכתוצאה מכך החברה אינה מתמקדת במקסום הכנסות החומרה או ברווח הגולמי. חוסר מיקוד זה הביא לכך שמחיר המכירה הממוצע של המכשירים שלה ירד ב -14 אחוזים.
למרות המחירים הקצוצים - שהיו צריכים להיות מתורגמים לנפח מכירות גבוה יותר - מכירות רוקו דעכו. המכירות של מכשיר המדיה של רוקו צנחו ברבעון האחרון ביותר מ- 7 אחוזים מלפני שנה ל 102.8 מיליון דולר. זה מדגיש עד כמה התחרות הקשה בשוק על מכשירי הסטרימינג הללו - וממתחרות הרבה יותר בולטות כמו אלפבית בע"מ (GOOGL), אמזון.קום בע"מ (AMZN) ואפל.
לא צומח מספיק מהר
רוקו תלויה יותר מדי בגידול בהכנסותיה בפרסום ובפלטפורמת הרישוי שלה, שגדלה בהיקף של 129 אחוז משנה לשנה ל- 85.4 מיליון דולר. אך החששות מתעוררים, כיוון שהיחידה התכווצה לייצג רק 45.3 אחוזים מכלל המכירות, לעומת 46.1 אחוזים ברבעון השני והשלישי.
שולי הרווח צנחו גם ברבעון האחרון בכ -300 נקודות בסיס לרמה של 74.6 אחוזים, בעוד שההכנסות לצמיחה של המשתמש האטו ל -8.6 אחוזים ברציפות מ -13%.
אם Roku מתחיל לפתח תוכן מקורי וגובה דמי מנוי חודשיים, המודל ישתנה. אך לעת עתה אין לחברה שום תוכניות לעשות זאת, מה שהופך את רוקו לדומה יותר לאפל, ולא לנטפליקס. ועבור רוקו זו לא אסטרטגיה מנצחת.
