מהי יעילות צורה חזקה למחצה?
יעילות צורה חזקה למחצה היא היבט של השערת השוק היעיל (EMH) שמניחה כי מחירי המניות הנוכחיים מסתגלים במהירות לפרסום כל המידע הציבורי החדש.
יסודות יעילות טופס חזקה למחצה
יעילות צורה חזקה למחצה טוענת כי מחירי האבטחה הובאו בשוק העומד לרשות הציבור וכי שינויי מחירים לרמות שיווי משקל חדשות הם שיקוף של מידע זה. היא נחשבת למעשית ביותר מכל ההשערות של EMH אך אינה מסוגלת להסביר את ההקשר למידע שאינו ציבורי מהותי (MNPI). הוא מסיק כי לא ניתן להשתמש בניתוח מהותי ולא טכני בכדי להשיג רווחים מעולים ומציע שרק MNPI יועיל למשקיעים המבקשים להרוויח תשואות מעל הממוצע.
EMH מצהירה כי בכל זמן נתון ובשוק נזיל, מחירי האבטחה משקפים באופן מלא את כל המידע הזמין. תיאוריה זו התפתחה מתוך עבודת דוקטורט משנות השישים של הכלכלן האמריקני יוג'ין פאמה. ה- EMH קיים בשלוש צורות: חלש, חזק למחצה וחזק, והוא מעריך את השפעת MNPI על מחירי השוק. EMH טוענת כי מכיוון שהשווקים יעילים והמחירים הנוכחיים משקפים את כל המידע, הניסיונות לעלות על השוק נתונים למקריות ולא למיומנות. ההיגיון שעומד מאחורי זה הוא תיאוריית ה- Random Walk, שם כל שינויי המחירים משקפים סטייה אקראית מהמחירים הקודמים. מכיוון שמחירי המניות משקפים באופן מיידי את כל המידע הזמין, אז המחירים של מחר אינם תלויים במחירים של היום וישקפו רק את החדשות של מחר. בהנחה שהשינויים בחדשות ובמחירים אינם ניתנים לחיזוי, אז המשקיע והמשקיע המומחה, המחזיק בפורטפוליו מגוון, יקבל תשואות דומות ללא קשר למומחיותן.
הסבר השערה יעיל
הצורה החלשה של EMH מניחה כי מחירי המניות הנוכחיים משקפים את כל המידע בשוק האבטחה הזמין. היא טוענת כי לנתוני מחיר ונפח עבר אין קשר לכיוון או לרמת מחירי האבטחה. היא מסיקה כי לא ניתן להשיג תשואות עודפות באמצעות ניתוח טכני.
הצורה החזקה של EMH מניחה גם כי מחירי המניות הנוכחיים משקפים את כל המידע הציבורי והפרטי. היא טוענת שמידע שאינו שוק ופנימי, כמו גם מידע בשוק, נכללים במחירי אבטחה וכי לאף אחד אין גישה מונופוליסטית למידע רלוונטי. היא מניחה שוק מושלם ומגיעה למסקנה שאי אפשר להשיג בעקביות תשואות עודפות.
EMH משפיע לאורך כל המחקר הפיננסי, אך יכול להיפסק ביישום. לדוגמה, המשבר הפיננסי ב -2008 הטיל ספק בגישות שוק תאורטיות רבות בגלל חוסר הפרספקטיבה שלהם. אם כל הנחות EMH היו מתקיימות, בועת הדיור וההתרסקות שלאחר מכן לא היו מתרחשות. EMH לא מצליחה להסביר חריגות בשוק, כולל בועות ספקולטיביות ותנודתיות עודפת. כאשר בועת הדיור הגיעה לשיאה, המשיכו הכספים לשפוך משכנתא לסאב פריים. בניגוד לציפיות הרציונאליות, המשקיעים פעלו בצורה לא הגיונית לטובת הזדמנויות ארביטראז 'פוטנציאליות. שוק יעיל היה מתאים את מחירי הנכסים לרמות רציונליות.
Takeaways מפתח
- ההשערה בצורת EMH היעילה למחצה טוענת שתנועות המחירים של נייר ערך הן שיקוף של מידע חומרי הזמין לציבור. הדבר מציע כי ניתוח בסיסי וטכני אינם מועילים לחזות את תנועת המחירים העתידית של המניה. רק מידע אינפורמטיבי שאינו ציבורי (MNPI) נחשב שימושי למסחר.
דוגמה להשערת שוק יעילה למחצה
נניח שמניות ABC נסחרות ב -10 דולר, יום לפני שהיא מתוכננת לדווח על רווחים. דיווח חדשותי מתפרסם ערב לפני שיחת הרווחים שלו טוענת כי העסק של ABC סבל ברבעון האחרון בגלל רגולציה שלילית. עם פתיחת המסחר למחרת, המניה של ABC נופלת ל -8 דולר ומשקפת תנועה בגלל מידע ציבורי זמין. אולם המניה קופצת ל -11 דולר לאחר השיחה מכיוון שהחברה דיווחה על תוצאות חיוביות בגב אסטרטגיה יעילה לקיצוץ עלויות. ה- MNPI, במקרה זה, הוא חדשות על אסטרטגיית הקיצוץ בעלויות, שאם הייתה זמינה למשקיעים הייתה מאפשרת להם להרוויח יפה.
