מבחינה היסטורית הבנק הפדרלי רזרב והבנקים המרכזיים של מדינות אחרות נקטו מדיניות מוניטרית חסרת אחריות ויעילה נגד. אחרי הכל, קובעי המדיניות מתפתים אי פעם להעמיד את כיסם שלהם על חשבון כוח הקנייה של אזרחיהם. זה הביא להיפר-אינפלציה אכזרית במדינות כמו ארגנטינה, הונגריה, זימבבואה וגרמניה שלפני מלחמת העולם השנייה. ברוב המקרים הללו ממשלות מבזבזות את מגבלות התקציב שלהן.
Takeaways מפתח
- היסטוריה של בנק הפדרל רזרב של ארצות הברית ובנקים מרכזיים אחרים בעולם הציגו היסטורי מסלול תהומי של יצירת מדיניות מוניטרית אחראית. מדיניות בנקאית ירודה מובילה בסופו של דבר לכך שממשלות מבזבזות את אילוצי התקציב שלהן. מדיניות מוניטרית אחראית מפחיתה את כוח הקנייה, הגורם לעיתים קרובות להיפר-אינפלציה נכה. כפי שהיה מפורסם במדינות כמו זימבבואה, ארגנטינה, הונגריה, זימבבואה וגרמניה שלפני מלחמת העולם השנייה. היה דחף לאחרונה לרפורמה במדיניות הבנקאות המוניטרית, כך שהיא משקפת באופן נרחב שקיפות ועצמאות רבה יותר.
מבקרי הבנקים המרכזיים
בשנים האחרונות, פעילויות בנקאות מרכזיות שלא קיבלו ייעוץ מוחלפות באופן בלתי מבוטל. אך לאחרונה, כולם מפוליטיקאים ועד מומחים פיננסיים הקיצו את אי אי הסכמתם להחלטות ומנהגי המדיניות של הבנק המרכזי המפוקפק בספק.
במאמר הלבן של מאי 2016 שכותרתו "החיסרון של עצמאות הבנק המרכזי", טען היועץ הכלכלי העולמי של PIMCO, יואכים פלס, כי בנקאים מרכזיים "ניהלו אמוק עם התערבויות מהשני הטובות ביותר כמו הקלות כמותיות או מדיניות ריבית שלילית (NIRP), שמעוותים שווקים פיננסיים ויכולים להיות להן תוצאות חלוקות קשות."
מדוע הבנקים המרכזיים צריכים להיות עצמאיים
הבנקים המרכזיים ברובם לא הצליחו לתכנן מדיניות מוניטרית ניטרלית, מבלי שהלחצים הפוליטיים הישירים השפיעו בצורה לא חוקית על החלטותיהם. שלישיית העבריינים הנוראה ביותר, המכונה שלוש הבנקים המרכזיים הגדולים העכשוויים, הם הפדרל ריזרב, הבנק המרכזי האירופי (ECB) ובנק יפן (BOJ). לאור הסגת גבולם, אנליסטים מודרניים קראו לרפורמה בנקאית מרכזית רחבה, שם לעצמאות יש חשיבות עליונה לכל מדיניות אפקטיבית בבנק המרכזי.
כישלונות בנקאות מרכזית
הפד חווה קושי בשתי חזיתות. ראשית, הייתה דליפת נתונים מאסיבית של קבוצת גולדמן סאקס (NYSE: GS), שם על פי החשד, מנכ"ל המנכ"ל לשעבר, ג'וזף ג'יאמפייטרו, השיג ושיתף מידע סודי של הפד במאמץ משותף לזכות בחוזים חדשים. מהלך זה, שבסופו של דבר אילץ את גולדמן לשלם הסדר של 36.3 מיליון דולר, בעקבות הסדר של 50 מיליון דולר באוקטובר 2015, כאשר עובד גולדמן נפרד השיג 35 מסמכי פד חסויים.
הנושא העיקרי השני התייחס לביצועים נחותים. כפי שכתב הכלכלן מוחמד אל-אריאן לבלומברג ביוני 2016: "מדיניות בנק מרכזית לא שגרתית נמתחת וקרוב למיצוי."
יותר מחצי עשור של רכישות נכסים נואשות והפחתת ריביות של בנקים מרכזיים הרתיפו בסופו של דבר מדינות עם חובות חסרי תקדים, שוקי נכסים מנופחים יתר וחוסר השוויון הגובר.
איך יכול להראות בנק מרכזי חדש
באפריל 2014 קיימה קרן המטבע הבינלאומית (IMF) כנס בשם "מחשבה מחדש של מדיניות מאקרו". הקונצנזוס הכללי מצא כי על בנקים מרכזיים לשמור על עצמאות מלאה ביחס למדיניות המוניטרית המסורתית.
פרופסור לכלכלה באוניברסיטת פייס, ג'וזף ט. סלרנו, ממליץ על תהליך שקוף ומוגבל יותר הנשלט על ידי הוראות מינהליות בין מחלקות האוצר והבנקים המרכזיים. זה אמור להרתיע את הסכנה המוסרית של המלווה למוצא אחרון ולבטל את קשריהם של בנקים מרכזיים לתאגידים פיננסיים גדולים, תוך כדי לאפשר לבוחרים להפעיל שליטה רבה יותר על הונו הפוליטי של תהליך כזה. מר פלס מסכים עם זה, וטוען כי הגיוני שבנקים מרכזיים ישתפו פעולה עם ממשלות, בשליטת התהליך הדמוקרטי.
במהלך כהונתן בהתאמה, שמרו יו"ר הפד לשעבר ג'נט ילן והיו"ר לשעבר בן ברננקי שניהם על פרופילים ציבוריים, במאמץ להראות שקוף יותר ממנהיגי הפד הקודמים.
