מה הן עמלות רכות?
עמלה רכה, או דולרים רכים, היא תשלום מבוסס עסקה שנעשה על ידי מנהל נכסים לסוחר מתווך שלא משולם בדולרים בפועל. עמלות רכות מאפשרות לחברות השקעה וקרנות מוסדיות לכסות חלק מהוצאותיהן באמצעות עמלות סחר לעומת תשלומים ישירים רגילים באמצעות עמלות דולרות קשה, עליהם יש לדווח. לדוגמה, קבלת מחקר מגורם נגדי בתמורה לשימוש בשירותי התיווך שלהם. לפיכך, ההוצאה תוגדר כעמלת סחר ובמקביל תוריד את הוצאותיהם המדווחות על מחקר במקרה זה.
הציבור המשקיע נוטה לתפיסה שלילית של הסדרים עם רך דולר. הם מאמינים כי חברות צדדיות לקנות צריכות לשלם הוצאות מהרווחים שלהן. כיוון שכך, השימוש בפיצויים של דולר קשה הופך להיות נפוץ יותר.
Takeaways מפתח
- עמלות רכות, המכונות גם דולרים רכים, הן דרכים שלקוחות חברות פיננסיות יכולות לשלם עבור שירותיהם באמצעות הכנסות מעמלות במקום תשלום ישיר בבקבוקון. דוגמה לכך היא קרן נאמנות המקבלת שירותי מחקר וייעוץ בתמורה לשליחת הזרימה בהזמנה דרך דלפק תיווך. התרגול של עמלות רכות נתפס לעתים כלא מוסרי או לא הוגן.
פירוק עמלות רכות
השימוש בפיצויים של דולר רך על ידי חברות השקעות רשומות בפנסיות המכוסות ERISA מכוסה במסגרת סעיף 28 (ה) לחוק ניירות ערך משנת 1934. קרנות הגידור אינן מכוסות, מכיוון שהן בדרך כלל אינן רשומות. אם מועסקות עמלות רכות מחוץ לתקנה של סעיף 28 (ה), יש לחשוף את הגילוי למשקיעים.
קרנות השקעה רבות רוכשות מחקר או שירותים באמצעות עמלות רכות מכיוון שהיא מאפשרת לקרן להימנע מדיווח על הוצאות למשקיעים רגישים בעלויות. העמלות הרכות מאפשרות בכך לקרנות לממן את הוצאותיהן ובסופו של דבר להוריד את יחס ההוצאות שלהן על ידי הסכמה לתמחור עסקות נחות. דיווחים מסוג זה הביאו לעיתים קרובות לבעיות דיווח על חברות קרנות מסיבות שונות.
ביקורת רכה של הנציבות
המשקיע נושא בעיקר בעלויות המחקר והשירותים המצורפים האחרים הניתנים בעסקת עמלה רכה, ובכל זאת מנהל נכסים אינו מגלה אותם. הם מובנים בעלות המסחר, מה שמשפיע על הביצועים לטווח הארוך של קרן. יש המשערים כי עמלות רכות יכולות להעלות את העלות למניה של ביצוע וסליקת עסקאות מוסדיות בכ- 2-3%, אם כי אין מעט מחקר אמין בנושא.
השימוש בעמלות רכות חסר שקיפות. הם אינם בני השוואה, והם גם אינם עקביים בין מוצרים או חברות שונות. מה שמנהל השקעות אחד מקבל בצורת שירותים עשוי להיות שונה ממה שמנהל אחר מקבל. כיוון שכך, משקיע לעולם לא יידע איזה חלק מעלויות העסקה שלהם מיושמות על השירותים הרכים או על השקעתם בפועל.
היסטוריה רכה של הנציבות
לעמלות רכות יש היסטוריה ארוכה בעסקי התיווך. במשך שנים רבות פרסמה הבורסה בניו יורק לוח זמנים של עמלת מחיר קבוע. מכיוון שהמתווכים לא יכלו להתמודד על מחיר, הם ביקשו לזכות בעסקים על ידי מתן שירותים נוספים, כמו מחקר. זה נקרא 'צרור'. בתחילת שנות השבעים הממשלה בדקה את נוהלי התמחור ובהמשך הגיעה למסקנה שהיא מהווה קביעת מחירים.
החל מה -1 במאי 1975, תאריך המכונה לעתים קרובות 'יום מאי' בענף התיווך, תיווך יצטרך לנהל משא ומתן על עמלות בכל סחר עם כל לקוח. מתקרב למועד האחרון, ניסו תיווך לבנות את עצמם מחדש על ידי הצעת שירותים נוספים וניהול משא ומתן על מחירם של שירותים כאלה בנפרד. ארגון מחדש כזה - המכונה 'פירוק' - הוליד תיווך בהנחות. בינתיים, התעשייה שדפה את הקונגרס על הזכות לשמור, כולל עלות מחקר ההשקעות מוצעת ללקוחות המוסדיים כחלק מהעמלה שלו. לאחר מכן תוקן הכלל ב -1 במאי בכדי לתת מעמד של נמל בטוח לכל נאמן שמשלם יותר מהעמלה שניהל משא ומתן עבור מחקר או שירותים.
למרות ביקורת, ועדות רכות עדיין נמצאות בשימוש נרחב בארה"ב. הן חוקיות במקומות אחרים (סינגפור, הונג קונג, קנדה, בריטניה) אך מוסדרות יותר מקרוב בארה"ב. למשל, עמלות רכות הן חוקיות באוסטרליה, אך יש לוודא אותן באופן מלא ולחשוף אותן..
