מה זה מסחר צעדים?
מסחר בסירוב הוא ביצוע הזמנה גדולה על ידי מספר חברות תיווך אשר לכל אחת מהן מוקצים חלקים מהסחר על ידי חברת תיווך אחרת. במסחר צעד אחר צעד, תיווך אחד מבצע הזמנה גדולה ואז נותן תיווכים אחרים זיכויים או עמלות בגין חלקו של המסחר שהוא מבצע. אף על פי שתיווכים שונים מבצעים בלוקים שונים למסחר, כל בלוק יבוצע באותו מחיר.
מסחר בסירוג יכול להתייחס להזמנה שמבוצעת כולה על ידי תיווך אחד שפשוט מעניק זיכויים או עמלות לחברות אחרות בגין חלקים מהסחר, דבר שהוא עשוי לעשות אם חברות אלו יספקו מחקר וניתוח. הפירמות שמקבלות הסחר המוצלח מבצעות את הצד השני של המשוואה - מה שמכונה לעיתים סחר מדורגת.
הסבר על צעדים החוצה הוסבר
מסחר בסירוג בדרך כלל כולל עסקאות שמוצעות על ידי יועצי השקעות מטעם לקוחותיהם. זה יכול להיות מעורב במנהל השקעות בקבלת החלטה לבצע סחר עם סוחר מתווך של צד שלישי שאינו החברה בה הם עובדים בדרך כלל.
באמצעות סוג זה של סחר צעד, מנהלי השקעות בחשבונות מנוהלים בנפרד מבצעים הזמנות מסוימות בחברה אחרת. המטרה היא לעזור למנהל ההשקעות לעמוד בהתחייבותו לחפש מה שנקרא ביצוע טוב ביותר לעסקים הספציפיים. ביצוע טוב ביותר מחייב שמנהל השקעות צריך לבצע הזמנות סחר של לקוחות מול חברות שלדעת המנהל מסוגלות לספק את הביצוע הטוב ביותר האפשרי עבור הזמנות הלקוחות שלהם.
הכישורים עליהם מסתכל המנהל כאשר מחפש את הביצוע הטוב ביותר כוללים מציאת ההזדמנות הטובה ביותר להשיג מחיר מסחר מעבר למה שמצוטט כיום ומציאת חברה שתוכל לבצע את הסחר במהירות.
המנהלים צריכים להיות שקופים לחלוטין מול היועצים והלקוחות ולמסור פרטים נוספים בנוגע לעסקים אלו, על מנת לאפשר להם מידע רב ככל האפשר ככל שנוהג המסחר של המנהל. כמו כן, קריטי הוא כי המנהלים יחשפו את עלויות העסקה הנוספות, אם בכלל, יועברו ליועצים ולקוחות כתוצאה מהסחר בצעדים.
מכיוון שהמנהל משתמש בצד שלישי כדי לבצע סחר שאינו התיווך הרגיל שלו, לעיתים קרובות יש עמלה הקשורה לסחר, אותו על המשקיע לשלם.
מבט רגולטורי על עיסוקי צעדים
ה- SEC עורר חששות כי עסקאות מדרגות לא יביאו לביצוע הטוב ביותר, אותם מתווכים נדרשים כדין לספק, וייתכן שיש להם בעיות גילוי. כלל 10b-10 מספק הגנה מסוימת מפני בעיות פוטנציאליות אלה על ידי דרישת התיווכים השונים המשתתפים בעסקת הצעדה לספק מידע מהותי מסוים אודות הסחר באישור המסחר שלהם.
מצד שני, מסחר בצעדים יכול גם להקל על הביצוע הטוב ביותר ויכול להיות דרך טובה לפצות תיווך שונים על פעילויות המחקר והניתוח שלהם.
Takeaways מפתח
- מסחר בסירוג הוא ביצוע הזמנה גדולה על ידי מספר תיווכים אשר מקבלים כל אחד מהם חלק מהסחר על ידי חברה אחרת. סחר בצעיף יכול להתייחס גם לעסקים שהושקעו על ידי יועצי השקעות אצל סוחרי מתווכים צד ג 'מטעם לקוחותיהם. סחר בצעיף יכול לכלול עמלות נוספות עבור לקוחות, אך ניתן לראות בתשלומים כאלה כמחליף סביר אם הם מאפשרים למנהלים לספק ללקוחותיהם את הביצוע הטוב ביותר האפשרי של עסקיהם.
דוגמה לעולם האמיתי לסחר צעדים
דוח שנערך לאחרונה על ידי מנהל הקרנות Ameriprise Financial (AMP) הראה כי בשלושת הרבעונים הראשונים של 2018, מספר מנהלי השקעות המניות שהם עובדים בהם ביצעו עסקאות מדרגות, בדרך כלל לא הביאו עמלה או עמלה של עד 3 סנט למניה.
לדוגמה, אמרייפרייז אמר כי מנהל תעודות הסל אינבסקו (IVZ) הצליח להעלות על 76.4% ממסחר הלקוחות בקרן ניירות ערך האמריקאית ברבעון הראשון של השנה שעברה. ברבעון השני הוא פרש 57% וברבעון השלישי 46%. עם זאת, היא הצליחה לעשות זאת מבלי להעביר עמלות נוספות ללקוחות.
לעומת זאת, מספר חברות העבירו עמלות. לדוגמה, Legg Mason (LM) שלחה 28.6% מהעסקאות של הלקוחות בקרן Dividend Strategy Balanced ברבעון הראשון של 2018 וגבתה לקוחות 1.61 סנט למניה. ברבעון השני היא שלחה 32.4% וגבתה לקוחות 1.58 סנט למניה. ברבעון השלישי היא שלחה 0.2% בלבד מעסקאות הלקוחות וגבתה 1.68 סנט למניה.
בקצה הגבוה יותר של הספקטרום, לזרד (LZD) הוציאה 47% מהעסקאות של לקוחות הון עצמי בשווקים מתעוררים Select ADR, אך בדיוק ברבעון הראשון של 2018. בתמורה הם גבו מהלקוחות שלושה סנט למניה.
