על המשקיעים לתמוך באפשרות של ירידה של 20% עד 40% במחירי המניות במהלך השנתיים-שלוש הקרובות, על פי דניאל פינטו, נשיא משותף וקצין תפעול משותף (COO) של JPMorgan Chase & Co. (JPM)), בראיון לבלומברג. זה ייצג שוק דוב אמיתי, על פי ההגדרה הסטנדרטית של ירידה של 20% במחירי המניות. חששותיו העיקריים היו: הערכות שווי גבוהות, עליית ריביות, אינפלציה ומלחמות סחר.
בעוד שפינטו, שבסיסו בלונדון, אמר כי נכון לעכשיו, "השווקים במצב טוב" ו"מצבנו טוב ", הוא ציין כי ככל הנראה המשקיעים יהיו מרוששים בשלב מאוחר זה בשוק השור. "זה שנתיים שלוש לסוף המחזור, והשווקים יהיו עצבניים בכל דבר, " אמר. עם זאת, בנוגע לחיזויו לירידה של 20% עד 40%, פינטו פירט כי "אף פעם אין טריגר אחד, זה שילוב של גורמים" שיגדיר ירידה גדולה בשוק.
הדחה מהכתב העת
אם ירידה של 40% של פינטו תצא לפועל, זו תהיה ללא ספק האחוז הגבוה ביותר בצניחה של S&P 500 מאז שוק הדובים של 2007 עד 2009. עם זאת, על פי וול סטריט ג'ורנל, תחזית זו קשה ככל שתישמע למשקיעים עם זיכרונות קצרים, אינו יוצא דופן בסטנדרטים היסטוריים. כתב העת מציין כי בממוצע מאז שנות העשרים, שוק דובים מתעורר אחת ל -3.5 שנים ומוריד את מחירי המניות ב -35%.
"כל שואף שוק שואף ששווה לו מלח או שלה שמנבא מהפך בשוק הוא דרך לקבל תשומת לב", אומר העיתון. "זוהי אסטרטגיה בעלת סיכון בינוני, בעלת תגמול גבוה, מכיוון שלמעשה קבלת זכות שיחה כזו משתלמת יפה", ממשיך היומן. הם יכלו להוסיף שאם פינטו טועה, מעטים, אם בכלל, אנשים יזכרו את הראיון הזה בעוד שלוש שנים.
פרספקטיבה היסטורית יותר
פינטו שוחח עם בלומברג טלוויזיה בפריס ביום חמישי, 8 במרץ לפני שנפתח השוק האמריקאי. נמדד מהסגירה ביום הקודם, ירידה של 40% במדד S&P 500 (SPX) תוריד אותה לערך של 1, 636. השוק האחרון היה ברמה זו באוגוסט 2013. לעומת שיא השיא של כל הזמנים שהגיע לסגירה ב -26 בינואר, ירידה ל -1, 636 הייתה מייצגת ירידה של 43.1%.
במהלך שוק הדובים 2007 - 2009 השיל המדד 56.8% מערכו במהלך 517 ימים קלנדריים, לפי מחקר ירדני בע"מ. לפני כן, במהלך התרסקות דוטקום 2000-2002, S&P 500 ירד ב 49.1% לעומת 929 יום, גם לכל ירדני, שמונה שלושה שקעים נוספים בשוק הדובים של 40% ומעלה מאז ההתרסקות ב -1929. אכן ירדני מונה 20 שוקי דובים משנת 1929 ואילך, או בערך אחת ל -4.5 שנים, עם ירידה ממוצעת של 37%, בדומה לנתוני העיתון.
'היה מוכן'
בדרך של עצה למשקיעים, אמר פינטו, "היו מוכנים, מכיוון שבאותן זמנים הירידות באמת מכות אותך מכיוון שהנזילות מתייבשת", והוסיף כי הם גם חייבים "להיות ממושמעים." עם זאת, הוא לא הציע המלצות ספציפיות, אך ציין כי הדאגה הגדולה ביותר שלו היא הערכות שווי. "אתה רוצה להסתכל על הערכות שווי, הן יכולות להיות נושא, טריגר, " הוא טען. דאגה חוזרת ונשנית בקרב דובי שוק המניות הייתה הערכות שווי המוגזמות בסטנדרטים היסטוריים. אם המגמה של רווחי התאגיד תידרש ותהפוך לאחור, או אם הריבית תעלה, סביר להניח כי הערכות שווי יכתשו. (לפרטים נוספים ראו גם: מדוע עלולה להתרחש התרסקות שוק המניות בשנת 1929 ).
בנוגע לכלכלה העולמית, פינטו מאמין כי קיימת סבירות נמוכה שתתחיל מיתון בחודשים הקרובים. עם זאת, מכסים וחסמי סחר מהווים אותו כסכנות הגדולות ביותר באופק הכלכלי. "התעריפים האלה, אם הם יחרגו ממה שהוכרז, הם יעסקו בשוק לגבי צמיחה עתידית." אפילו כמה אסטרטגיות שוק שורות בדרך כלל חזו ששאר שנת 2018 תציע נסיעה חתחתה למשקיעים, כאשר מספר תיקונים של 10% ומעלה עשויים להיות סבירים. (לפרטים נוספים, ראו גם: משקיעים במניות צריכים להדק חגורות בטיחות לעומק יותר .)
מכסים 'יפגעו בצמיחה, יפגעו בהשקעות'
מנכ"ל ג'יי.פי מורגן צ'ייס, ג'יימי דימון, חלק מנקודת מבט דומה בראיון נפרד לטלוויזיה בלומברג. בנוגע לתעריפים, הוא אמר, "אם זה יימשך וזה יחמיר, אז זה יפגע בצמיחה, זה יפגע בהשקעות", והוסיף, "זה יכול לקזז כמה מהחיוביות העצומות שהיו לנו מרפורמת המס התחרותית." בנוגע לתמונה הכלכלית הרחבה יותר אמר דימון, "יום אחד יהיה לנו מיתון. אני לא חושב שזו תהיה השנה. יכול להיות שזה יהיה בסוף 2019?"
מצד שני
בינתיים, השקפה עולמית בהחלט של השווקים, לפחות לשנה זו, הושמעה במקומות אחרים ב- JPMorgan Chase על ידי מרקו קולנוביץ ', העולמי העולמי של אסטרטגיית המקרו הכמותית והנגזרים. צוותו צופה כי S&P 500 ייסגר את 2018 לפי שווי של 3, 000, מונע על ידי יסודות חזקים. זה ייצג רווח של 9.5% מאז הסגירה של 8 במרץ, ובכך יורד ל -1, 636, כפי שמציע פינטו, צניחה של 54.5% מאותה נקודה. (לפרטים נוספים ראו גם: מדוע המפגש הגדול של המניות לא יחזיק מעמד .)
