בדאגה להאטת הצמיחה העולמית ובמלחמת הסחר המתמשכת בין ארה"ב וסין, המשקיעים הוציאו יותר כסף מכספי המניות במהלך הרבעון השלישי של 2019 מאשר בכל רבעון קודם מאז 2009, לפי ניתוח שפורסם על ידי Morningstar שפורסם ב"וול סטריט ג'ורנל ". היציאה נטו של כ- 60 מיליארד דולר היוותה גם את הירידה הגדולה ביותר באחוזים ברבעונים ברציפות מאז 2011. זה היה היפוך חד מהתקופה המקבילה בשנת 2018, אז קרנות המניות נהנו מתזרים נטו של 20 מיליארד דולר.
"המחלוקת שלנו היא שיהיה ניתוק בין ציפיות למציאות", מעירה ליסה שלט, מנהלת ההשקעות הראשית (CIO) בחטיבת ניהול העושר של מורגן סטנלי, כפי שצוטט בדו"ח אחר של כתב העת. "תצטרך סוגיית הסחר כדי להיפתר", אומר ניקולאס קולס, מייסד מחקרי DataTrek, באותו מאמר. הוא מאמין כי המשך אי הוודאות בנוגע לתעריפים חייב להפחית את גיוס העסקים והוצאות הצרכן.
Takeaways מפתח
- בשנת 3Q 2019 נרשמה יצוא הרשת הגדול ביותר מקרנות המניות מאז 2009. זו הייתה הירידה הגדולה ביותר באחוזים לעומת הרבעון הקודם מאז 2011. הצמיחה הכלכלית הנמוכה וסכסוכים בסחר מדרבנים את המעוף. המשקיעים מסתובבים לאג"ח ומניות הגנה.
חשיבות למשקיעים
ניהול העושר של מורגן סטנלי ממליץ למשקיעים להחזיק בשיעור מתחת לממוצע מהמניות בארה"ב בתיקיהם. הם רואים בצמיחה במשק וברווחי התאגידים "האטה משמעותית השנה", ובכך מגבילים את העלייה במניות בחודשים הבאים, לפי כתב העת.
בגיליון הנוכחי של ה- GIC Weekly ממורגן סטנלי מציין שלט כי רווחי 3Q לשנת 2019 עבור S&P 500 צפויים ליפול בכ -6% משנה לשנה, וכי EPS תרד במידה פחותה, בערך 3.5%, כתוצאה מרכישה אגרסיבית של מניות מצד חברות. היא רואה את השליליות האלה: "לא נראה כי שיחות סחר יפרשו את התעריפים שכבר קיימים. ההשפעה המצטברת של קיצוצי הריבית הייתה רק כמחצית מהצפוי, והרוח הגבית הדולרית התגברה. בשלב זה אנו רוצים לראות הערכות שווי וזרזים במקום לקוות לשינוי מדיניות."
בתוך כך, קרנות האג"ח רשמו תזרים נטו של 118 מיליארד דולר בשנת 3Q 2019, כמעט פי שניים מהנתון בשנת 3Q 2018. קרנות שוק הכספים בארה"ב הוסיפו כ 225 מיליארד דולר, מהרבעון הגדול ביותר שלהם כמעט בעשור, לאותם מקורות.
בנוסף, הכסף שנותר במניות מסתובב לכיוון מניות הגנה המציעות תשואות דיבידנד גבוהות ותנודתיות נמוכה. חלקית כתוצאה מכך, מניות השירות והנדל"ן היו המגזרים עם הביצועים הטובים ביותר של S&P 500 במהלך החודש האחרון. יתר על כן, תעודות סל המניות שמבקשות למזער את התנודתיות גדלו בפופולריות, ומשכו פי 20 יותר מכספים שקרנות מונחות צמיחה, על פי ניתוח שפורסם על ידי כתב העת Strategas Research Partners.
"עם משא ומתן הסחר בשבוע שעבר מאחורינו, אנו לא מצליחים לראות השפעה משמעותית על הכלכלה הריאלית בטווח הקרוב, " אומר צוות אסטרטגיית המניות האמריקאית של מורגן סטנלי בראשות מייק ווילסון, במהדורה הנוכחית של דו"ח ה- Weekly Warm Up שלהם. הם מכנים זאת "יותר" הפוגה "מאשר עסקה בעלת משמעות בולטת", ומנבאים כי "יום שישי צריך לסמן את השיאים הקרובים לטווח הארוך של מדדים."
להסתכל קדימה
אמנם תחזית הרווחים לצמצום לרבעון השלישי של 2019 גוברת על השוק, אולם אוקטובר, בממוצע בשני העשורים האחרונים, הניבה את הרווחים החודשיים הטובים ביותר עבור S&P 500, לפי Almanac של סוחר המניות, כפי שפורסם בכתב העת. יתר על כן, על רקע גירוי כספי של הפד, יתכן שהמשקיעים הפכו להגנתיים מדי, מציין טוד סוהן, מנהל האסטרטגיה הטכנית באסטרטגאס, בהערות לכתב העת. הוא מאמין שמפנה משמעותי לפסגה בנתונים כלכליים או במשא ומתן על סחר עשוי לעורר שינוי פתאומי למניות מחזוריות.
בתוך כך, גולדמן זקס משער כי כלכלת ארה"ב תמשיך להתרחב עד 2020. הכלכלנים שלהם צופים כי התוצר האמריקני יגדל בקצב שנתי ממוצע של 2% מעכשיו ועד סוף 2020, לפי דו"ח קיקסטארט האמריקאי השבועי של גולדמן.
