ארצות הברית פלדה קורפורציה (NYSE: X) הייתה החברה הראשונה בעולם שעברה את סימן היוון השוק של מיליארד דולר. בתחילת המאה העשרים, ג'ון פיירמונט מורגן רצה לעשות עבור הפלדה את מה שעשה ברכבות. הבעיה היחידה הייתה שאנדרו קרנגי שלט במפיק הפלדה הגדול והיעיל ביותר, קרנגי פלדה. מורגן עבד עם צ'רלס שוואב כדי לשכנע את קרנגי למכור את עסקיו לגוף החדש שחזה מורגן, ארה"ב פלדה. קרנגי, כבר מהרהרת בפרישה, הסכימה למכור לנאמנות בראשות מורגן תמורת מחיר כולל של כ- 492 מיליון דולר במניות ואגרות חוב של החברה החדשה. קרנגי המשיך להתמקד בפילנתרופיה בעוד שוואב ממלא את מקום נשיא ארה"ב פלדה.
לרוע המזל עבור שוואב, ארה"ב פלדה הייתה ריתוך לא שגרתי של עסקים בינוניים על המסגרת הרזה של קרנגי פלדה. כדי להביא את שאר החברה לחיים, US Steel הייתה צריכה לגייס כמויות אדירות של הון. בשנת 1901 הנפיקה מורגן אגרות חוב משכנתא בסך 303 מיליון דולר, 510 מיליון דולר במניות מועדפות, ו 508 מיליון דולר במניות משותפות - מה שהביא היוון כולל של כ -1.4 מיליארד דולר - על חברה עם נכסים ריאליים של 682 מיליון דולר. כך, מחצית משוויה היה רצון טוב, אך הציבור קנה את ניירות הערך המוערכים.
ארה"ב פלדה לעולם לא תממש את הפוטנציאל שלה ולמרות שהנהלתו של שוואב דחתה את ההתחשבות, ראו את נתח השוק שלה נאכל על ידי חברות הרעב, כולל בית לחם פלדה של שוואב, שנוצר כאשר עזב את US Steel בתסכול. למעשה, אחד מבעלי מניות האכזבה של US Steel היה אמו האלמנה של בנימין גרהאם. צפייה בעושרה של המשפחה מתכווצת עם המניות אולי הייתה מניע את המשקיע האינטליגנטי להתמקד בנכסים קשים וערך מהותי, תוך היוון של סכומי מוניטין חריגים. (על ג'יי.פי מורגן המפורסם במאמרנו, קינגפין מוול סטריט: ג'יי.פי מורגן .)
על שאלה זו נענה אנדרו ביטי.
