למשקיעים יש יחסי אהבה-שנאה עם דירוג המניות. מצד אחד הם נאהבים מכיוון שהם מעבירים בתמציתיות כיצד מרגיש אנליסט לגבי מניה. מצד שני, הם שנואים מכיוון שלעתים קרובות הם יכולים להיות כלי מכירות מניפולטיבי. מאמר זה יסתכל על הצדדים הטובים, הרעים והמכוערים של דירוג המניות.
הטובים: Soundbites Wanted
התקשורת של ימינו, והמשקיעים, דורשים מידע בכתבי קול שכן טווח הקשב הקולקטיבי שלנו כה קצר. דירוגי "קנה", "מכור" ו"החזק "יעילים מכיוון שהם משדרים במהירות את השורה התחתונה למשקיעים.
אך הסיבה העיקרית לכך שהדירוגים טובים היא שהם תוצאה של ניתוח מנומק ואובייקטיבי של אנשי מקצוע מנוסים. לוקח הרבה זמן ומאמץ לנתח חברה ולפתח ולשמור על תחזית רווחים. ובעוד אנליסטים שונים עשויים להגיע למסקנות שונות, הדירוגים שלהם יעילים לסיכום המאמצים שלהם. עם זאת, דירוג הוא פרספקטיבה של אדם אחד, והוא לא יחול על כל משקיע.
הרע: מידה אחת לא מתאימה לכל
בעוד שכל דירוג מעביר המלצה בתמציתיות, הדירוג הזה הוא באמת נקודה על קשת ההשקעות. זה כמו קשת בענן, בה ישנם גוונים רבים בין צבעי היסוד.
סיכון ההשקעה של מניה וסובלנות הסיכון של המשקיע גורמים לטשטוש בין ההמלצות העיקריות. צבע עשוי להיות נקודה ספציפית בספקטרום, אך הסידור האלקטרומגנטי הספציפי של הצבע יכול להיתפש באופן שונה על ידי אנשים שונים, בין אם בגלל מאפיינים אישיים (כמו עיוורון צבעים) או פרספקטיבה (כמו להסתכל על הקשת מכיוון אחר), או שניהם.
מניה, בניגוד לאופי הקבוע של הספקטרום האלקטרומגנטי (מקום הצבע לאורך הספקטרום קבוע על ידי הפיזיקה), יכול לנוע לאורך ספקטרום ההשקעה ולהשקיע אחרת על ידי משקיעים שונים. "מורפינג" זה הוא תוצאה של העדפות אינדיבידואליות (סובלנות לסיכון אינדיבידואלי), הסיכון העסקי של החברה והסיכון בשוק הכולל, אשר כולם משתנים לאורך זמן.
ספקטרום דירוג המניות
לדוגמא, חשוב על קו (או קשת בענן) ודמיין "קנה", "החזק" ו"מכר "כנקודות בקצה השמאלי, האמצעי והימני של הקו / הקשת. כעת נבדוק כיצד הדברים משתנים על ידי בחינת ההיסטוריה של מניות AT&T Inc. (T).
ראשית, בואו נבחן כיצד נקודת המבט בנקודת זמן מסוימת חשובה. בהתחלה (נניח, בשנות השלושים), AT&T נחשבה למניה "אלמנה ויתומה", כלומר הייתה זו השקעה מתאימה למשקיעים מאוד חסרי סיכון: החברה נתפסה כבעלי סיכון עסקי מועט מכיוון שהיה לה מוצר שכולם היו זקוקים לו (זה היה מונופול), והוא שילם דיבידנד (הכנסה שנדרשה על ידי "האלמנות כדי להאכיל את היתומים"). כתוצאה מכך, מניות AT&T נתפסו כהשקעה בטוחה, גם אם הסיכון לשוק הכולל השתנה (בגלל שפל, מיתון או מלחמה).
יחד עם זאת, משקיע סובלני יותר לסיכון היה רואה ב- AT&T אחזקה או מכירה, מכיוון שבהשוואה להשקעות אגרסיביות אחרות, הוא לא הציע מספיק תשואה פוטנציאלית. המשקיע הסובלני יותר מעוניין בצמיחת הון מהירה ולא בהכנסות מדיבידנד: משקיעים סובלני סיכון חשים כי התשואה הנוספת הפוטנציאלית מצדיקה את הסיכון הנוסף (של אובדן הון). משקיע מבוגר עשוי להסכים שההשקעה המסוכנת יותר עשויה להניב תשואה טובה יותר, אך הוא או היא לא רוצים לבצע את ההשקעה האגרסיבית (היא יותר סותרת) מכיוון שכמשקיע מבוגר הוא או היא לא יכולים להרשות לעצמם את ההפסד הפוטנציאלי של עיר בירה.
עכשיו בואו נראה איך הזמן משנה הכל. פרופיל הסיכון של החברה ("סיכון ספציפי" בשיחת רחוב) משתנה לאורך זמן כתוצאה משינויים פנימיים (למשל מחזור ניהול, שינוי קו מוצרים וכו '), שינויים חיצוניים (למשל, "סיכון שוק" הנגרם כתוצאה מגידול בתחרות) או שניהם. הסיכון הספציפי של AT&T השתנה בזמן שפירוקו הגביל את קו המוצרים שלו לשירותים למרחקים ארוכים - ובזמן שהתחרות גברה והתקנות השתנו. והסיכון הספציפי שלה השתנה עוד יותר באופן דרמטי במהלך תנופת הדוט-קום בשנות התשעים: הוא הפך למלאי "טק" ורכש חברת כבלים. AT&T כבר לא הייתה חברת הטלפונים של אביך, והיא גם לא הייתה אלמנות ויתומים. למעשה, בשלב זה הסתובבו הטבלאות. המשקיע השמרני שהיה קונה את ה- AT&T בשנות הארבעים, ככל הנראה ראה בכך מכר בסוף שנות התשעים. והמשקיע סובלני יותר שלא היה קונה AT&T בשנות הארבעים ככל הנראה דירג את המניה קנייה בשנות התשעים.
כמו כן, חשוב להבין כיצד העדפות הסיכון של אנשים משתנים לאורך זמן וכיצד שינוי זה בא לידי ביטוי בתיקיהם. ככל שמשקיעים מתבגרים, סובלנות הסיכון שלהם משתנה. משקיעים צעירים (בשנות ה -20 לחייהם) יכולים להשקיע במניות מסוכנות יותר מכיוון שיש להם יותר זמן לפצות על כל הפסד בתיק שלהם ועדיין יש להם שנים רבות של תעסוקה עתידית (ומכיוון שהצעירים נוטים להיות יותר הרפתקנים). זה נקרא תיאוריית מחזור החיים של ההשקעה. זה גם מסביר מדוע המשקיע המבוגר, למרות שהוא מסכים שההשקעה המסוכנת יותר עשויה להציע תשואה טובה יותר, לא יכול להרשות לעצמו להסתכן בחיסכון שלו.
בשנת 1985, למשל, אנשים באמצע שנות ה -30 לחייהם השקיעו בחברות סטארט-אפ כמו AOL מכיוון שהחברות הללו היו הדבר החדש "החדש". ואם ההימורים נכשלו, עדיין היו לפני המשקיעים הללו שנות עבודה רבות (בערך 30) לפניהם בכדי לייצר הכנסה משכר והשקעות אחרות. כעת, כמעט 20 שנה אחרי, אותם משקיעים אינם יכולים להרשות לעצמם לבצע את אותם "הימורים" שהם הציבו כשהיו צעירים יותר. הם קרובים יותר לתום שנות עבודתם (10 שנים מפרישה) ולכן יש להם פחות זמן לפצות על השקעות גרועות.
המכוער: תחליף לחשיבה
בעוד הדילמה סביב הרייטינג בוול סטריט קיימת מאז הסחר הראשון תחת עץ הכפתור, הדברים הפכו מכוערים עם ההתגלות כי כמה דירוגים אינם משקפים את הרגשות האמיתיים של אנליסטים. המשקיעים תמיד המומים לגלות כי התרחשויות לא חוקיות כאלה עלולות להתרחש בוול סטריט. אבל הדירוגים, כמו מחירי המניות, יכולים להתמרן על ידי אנשים חסרי מצפון, והם היו כבר הרבה זמן. ההבדל היחיד הוא שהפעם זה קרה לנו.
אבל רק בגלל שמספר האנליסטים היו לא הגונים זה לא אומר שכל האנליסטים הם שקרנים. ההנחות שלהם עשויות להתברר כשגויות, אך אין זה אומר שלא עשו כמיטב יכולתן לספק למשקיעים ניתוח יסודי ועצמאי.
המשקיעים חייבים לזכור שני דברים. ראשית, מרבית האנליסטים עושים כמיטב יכולתם למצוא השקעות טובות, כך שהדירוגים הם לרוב מועילים. שנית, דירוגים לגיטימיים הם פיסות מידע חשובות שעל המשקיעים לקחת בחשבון, אך הם לא צריכים להיות הכלי היחיד בתהליך קבלת ההחלטות על ההשקעה.
בשורה התחתונה
דירוג הוא השקפה של אדם אחד בהתבסס על נקודת המבט שלו, סובלנות הסיכון וההשקפה הנוכחית של השוק. נקודת מבט זו עשויה להיות זהה לשלך. בשורה התחתונה, הדירוגים הם פיסות מידע יקרות ערך עבור המשקיעים, אך יש להשתמש בהם בזהירות ובשילוב עם מידע וניתוח אחרים על מנת לקבל החלטות השקעה טובות.
