למרות שמדד S&P 500 (SPX) נסחר כמעט בשיאים בכל הזמנים, מספר מנהלי השקעות מאמינים כי ארבעה גורמים שליליים עיקריים מעכבים את הסיכויים לרווחים נוספים בסוף 2019. הם חוששים שאנו עשויים להיות מוכנים למשחק חוזר של המצב לפני כמעט שנה בדיוק כאשר ה- S&P 500 הגיע לשיאו בסוף ספטמבר, ואז צנח בכמעט 20% בשלושת החודשים הבאים.
ארבעת הגורמים השליליים הללו הם: מלחמת הסחר המתמשכת בין ארה"ב וסין, המשך ההידרדרות בתחזית לרווחי התאגיד, היחלשות הנתונים הכלכליים, בעיקר בענף התעשייה, וצניחת תשואות האג"ח, על פי דו"ח מפורט בוול סטריט ג'ורנל כמפורט להלן. אוליבר ג'ונס, כלכלן השווקים הבכיר בחברת קפיטל כלכלה, מצפה כי ה- S&P 500 יסבלו "נפילה ניכרת" לפני שתסתיים 2019. ג'ונתן גולוב, אסטרטג המניות הראשי בארה"ב בקרדיט סוויס, אמר ל"ג'ורנל, "הייתי שורית מאוד בשש השנים האחרונות, וזה הכי זהיר שהייתי בו די הרבה זמן."
Takeaways מפתח
- ארבע תשלילים עיקריים מצביעים על ירידה בשוק המניות קדימה. מלחמת הסחר ההולכת וגוברת בין ארה"ב וסין היא שלילית אחת גדולה. שני תשלילים אחרים פוחתים ברווחים ופעילות הייצור. האחרון הוא ירידת הריבית, מה שמרמז על עלייה בסיכונים למיתון.
חשיבות למשקיעים
"אתה לא צריך להאמין שמיתון נמצא בפינה כדי להאמין שאומדני הרווחים צריכים לרדת לא מעט יותר, " הצביע ג'ונס לכתב העת. הוא נמנה עם אלה המאמינים כי אומדני הקונצנזוס לגבי צמיחת הרווחים של החברה בשנת 2020 הם אופטימיים מדי. באשר לגולוב, הוא פירט, "לא שאני קורא לתקן את השוק בצורה משמעותית ולא שאני קורא למיתון, אבל אני כן רואה האטה בנתונים הבסיסיים שלדעתי הם מכשול לשוק קדימה."
"תלוי המסחר הוא גורם כה גדול", מציין רבקה פלטון, מנהלת תיקים בכירים ומנהלת סיכונים ראשית בקבוצת ההשקעות RiverFront. ואכן, על פי ציר הזמן של נפילת שוק סוף 2018 שנערכה על ידי מערכות המחקר FactSet, איום של הנשיא טראמפ להטיל מכסים חדשים על יבוא מסין היה אירוע מוקדם מרכזי. בינתיים, ספטמבר 2019 החל בסבב מכסים חדש שנכנס לתוקף.
לגבי הרווחים של התאגידים הם חלפו בחדות בסתיו האחרון, כאשר דיווחים חלשים של חברות התעשייה המובילות Caterpillar Inc. (CAT) ו- 3M Co. (MMM) היו זרזים עיקריים למכירת שוק המניות. כיום, רווחי S&P 500 נמשכים את תקופת הירידה הארוכה ביותר שלהם מאז 2016, לפי נתונים שנערך על ידי FactSet.
ביחס למגזר התעשייתי בארה"ב, מדד ISM Manufacturing ירד באוגוסט לראשונה מזה שלוש שנים. בחודשים האחרונים של 2018 נרשמה ירידה בפעילות הייצור בירידות באירופה ובאסיה, לפי כתב העת. הקריאה באוגוסט, 49.1, הייתה הנמוכה ביותר מאז ינואר 2016, מתחת לערך הניתוק של 50 המצביע בדרך כלל על כלכלה יציבה, טור בכתב העת Financial Times.
לבסוף, התשואה לסטנדרט האשראי האמריקאי לציון 10 שנים קרסה מכ -3.2% ב -1 באוקטובר 2018 לרמה של נמוכה מ- 1.4% בשבועות האחרונים, לפי CNBC. תשואות אג"ח נופלות יכולות להצביע על עליית הציפיות להתכווצות כלכלית קדימה. אכן, הפדרל ריזרב הפך את מסלולו מהעלאתו והורדתו לשיעור הכספים הפדראליים בניסיון להעלות את הכלכלה, בהתבסס על חששותיו מהגברת הסיכונים במיתון.
להסתכל קדימה
"במיתון רווחים חברות מנסות לקצץ בעלויות נפוחות", מזהיר מייקל ווילסון, אסטרטג מניות הראשי בארה"ב במורגן סטנלי, כפי שצוטט בטור ה- FT. "אבל הם פשוט לא יכולים לקצץ מספיק מהר מכיוון שהביקוש גם מאט, " הוא אמר נוסף. היעדים המוקדמים של קיצוץ בעלויות כאלה נוטים לכלול השקעות הון, וזה יוסיף לירידות ברווחים בענפים כמו תעשיות וחומרים, ואולי בטכנולוגיית מידע.
השקפה מנוגדת נשמעת על ידי דב קנטסריה, מנהל תיקים ומייסד קרן הגידור המניות Valley Forge Capital. "ככל שהריבית נמוכה יותר, כך מלהיב לבעלות על מניות לטווח הארוך", אמר ל"ג'ורנל. הוא הוסיף, "סערת הסחר ממשיכה, אך חברת S&P 500 הממוצעת ממשיכה מאוד להערכת הערכות הללו."
