הגדרת תשואה מופשטת
תשואה מופשטת היא מדד להחזר הבלתי-בטחוני, הבלתי-בטחוני של איגרת חוב או צו לאחר הסרת כל התמריצים והתכונות הכספיות. תשואות חשופות מודדות את ההחזר רק על חלק החוב של האג"ח או של צו.
התשואה החשופה נקראת גם התשואה הריבונית.
שוברים למטה תשואה מופשטת
התשואה שהופשטה היא התשואה על רכיב האג"ח לאחר הפחתת התשואה על ההון או רכיב האופציה של המכשיר ממחיר השוק.
בריידי בונדס
בנוגע לאגרות חוב של בריידי, התשואה המופשטת היא התשואה הריבונית המשתמעת של אג"ח, או התשואה התיאורטית של החלק הלא-בטחונות של האג"ח. בקיצור, התשואה המופשטת היא התשואה לפדיון (YTM) על תזרימי המזומנים של סיכון ריבוני. תשלומי הקופון השנתי השנתי על איגרות חוב בריידי הם בטחונות בניירות ערך בשוק הכסף, ואילו תשלומי הקרן המגיעים למועד הפירעון של האג"ח מבוטחים עם אג"ח קופון אפס אמריקני באוצר. משקיע שרוכש איגרת חוב זו משקיע למעשה בשילוב של מכשירי שוק הכסף הגבוהים, איגרת חוב של קופון ותזרימי מזומנים מתשלומי ריבית ריבוניים. החישוב הסטנדרטי של ה- YTM של סוג זה של אג"ח הוא ממוצע משוקלל של התשואה המסוכנת של תשלומי המזומנים הריבוניים והתשואה חסרת הסיכון של הבטוחות. עם זאת, עם תשואה מופשטת, חישוב התשואה חל רק על תזרימי המזומנים הרגישים לסיכון אשראי ריבוני.
על ידי הסרת מאפייני ריבית נוספים, משקיעים יכולים לקבוע השוואה משמעותית בין ניירות ערך להמרה לבין מכשירי חוב. לדוגמה, על ידי הסרת תכונות הריבית המובנות והערבויות העיקריות הקיימות באג"ח בריידי הישנות, משקיעים מסוגלים להעריך את הסיכון הריבוני הקשור לאגרות החוב אם תהיה ברירת מחדל מצד האומה המנפיקה. הערכת התשואה המותקנת מועילה גם בהערכת רבות מניירות הערך של החוב של ימינו, הכוללות אפשרויות שיחה משובצות, "צעדים" (הגדלת) קופונים וכדומה.
התשואה החשופה מחושבת על ידי הפשטת רכיב הבטחונות של האג"ח. כדי לחשב את התשואה שהופשטה, יש למחיר תחילה את המרכיב העיקרי באג"ח בריידי במונחים של שווי קופון אמריקאי אפס עם פירעון דומה. זה נעשה על ידי היוון שווי תזרימי המזומנים הבטחוניים בשיעור האוצר האמריקני. הפחת מחיר זה ממחיר איגרת החוב בריידי כדי לקבל את מחיר תזרימי המזומנים הריבוניים, ולבסוף, השתמש במחיר הנגזר כדי לחשב את התשואה.
ההבדל בין התשואה המופשטת לבין תשואת האוצר האמריקנית נקרא מרווח התשואות המופשט. ההתייחסות למרווח החשוף נחשבת לאינדיקטור טוב יותר לכדאיות האשראי של מנפיק בריידי מאשר למרווח התשואה לפדיון המשמש בדרך כלל בניגוד להנפקות תאגידים אמריקאיות עם האוצר.
מניות מועדפות
משקיעים הרוכשים מניות מועדפות רוכשים לרוב מניות אלה עם דיבידנד מצטבר משתמע. מספר הימים שהריבית שהרווחה על המניות המועדפות החל מהיום בו שולמה הדיבידנד האחרון ליום רכישת המניות מייצג את הדיבידנד שנצבר. לדוגמה, נניח שמניה מועדפת נסחרת בסכום של 40 דולר ומשלמת דיבידנד של 5%. סכום הדולר הדיבידנד הוא, אם כן, 5% x 40 $ = 2 $ למניה בשנה. משקיע רוכש את המניות בשעה שתשלום הדיבידנד האחרון היה 90 יום לפני כן. ניתן לחשב את הדיבידנד שצבר כ- $ 2/365 x 90 = $ 0.49.
כדי למצוא את מחיר חלק החוב הטהור של נייר הערך, הדיבידנד שנצבר מופחת ממחיר השוק של המניה המועדפת. במילים אחרות, זכויות הדיבידנד מתרחקות מהנתח המועדף, ומפרידות בין הבעלות בין המניה לבין כל דיבידנד במניה שלא נפרע. בדוגמא שלנו לעיל, המחיר המופשט של המניה המועדפת הוא $ 40 - $ 0.49 = 39.51 $.
התשואה המופשטת היא הדיבידנד הדולרי השנתי של מניה מועדפת מחולק במחירה המופשט. ממשיכים בדוגמה שלנו, $ 2 / $ 39.51 = 5.06% הוא התשואה החשופה.
