לאחר שפוטר כחשאי, סיכון ורק עבור עקבים, קרנות הגידור מייצגות ענף צמיחה. הם יכולים להבטיח תשואות שוק גבוהות מהממוצע בשוק שהוטל, אך למרות הפיתוי של רכבי השקעה אלטרנטיביים אלה, על המשקיעים לחשוב פעמיים לפני שהם נוקטים את קרן הגידור.
הדרכה: השקעות קרנות גידור
מהן קרנות גידור?
קרנות גידור הן השקעות המוצעות באופן פרטי המשתמשות במגוון אסטרטגיות לא מסורתיות כדי לנסות לקזז סיכון, גישה המכונה - ניחשתם נכון - גידור.
טכניקה אחת כזו היא מכירה קצרה. מנהלי קרנות גידור מזהים מניה בה מחיר עשוי לרדת, לשאול מניות ממישהו אחר שבבעלותן, למכור את המניות ואז להרוויח כסף על ידי החלפת מאוחר יותר של המניות שהושאלו באחרות שקנו במחיר נמוך בהרבה; קנייה במחיר נמוך זה אפשרית רק אם מחיר המניה נופל בפועל.
מנהלי קרנות גידור משקיעים גם בנגזרים, אופציות, חוזים עתידיים וניירות ערך אקזוטיים או מתוחכמים אחרים. באופן כללי, קרנות גידור פועלות כשותפויות מוגבלות או כחברות בערבון מוגבל ולעתים נדירות יש להם יותר מ- 500 משקיעים כל אחת. (לקריאה נוספת קרא היכרות עם קרנות נאמנות הדומות לגידור .)
טיעונים לקופות גידור
חלק ממנהלי קרנות הגידור טוענים כי קרנות אלה הינן המפתח לתשואות עקביות, אפילו בשווקים סדוקים. קרנות נאמנות מסורתיות מסתמכות בדרך כלל על שוק המניות יעלה; מנהלים קונים מניה מכיוון שהם מאמינים כי מחירו יעלה. עבור קרנות גידור, לפחות באופן עקרוני, זה לא משנה אם השוק עולה או יורד.
בעוד שמנהלי קרנות נאמנות בדרך כלל מנסים להעלות על ביצועים מסוימים כמו מדד S&P 500, אך מנהלי קרנות הגידור מתעלמים מהמדדים. במקום זאת הם מכוונים לתשואה מוחלטת; ברוב המקרים תשואה של אחוז מסוים, שנה ושנה החוצה, ללא קשר לשאלה מה טוב השוק.
הטענה נמשכת כך: מכיוון שקרנות הגידור אינן עוקבות אחר השוק, הן לכל הפחות מגנות על תיק המשקיע. במקביל, כפי שהוכיחו כמה קרנות גידור מצליחות, הן גם יכולות לייצר תשואות גבוהות מאוד. קרן הקוונטים המולטי מיליארד דולר שמנוהלת על ידי ג'ורג 'סורוס האגדי, למשל, התגאה בתשואות שנתיות מורכבות העולות על 30% במשך יותר מעשור. (אתה יכול ללמוד על ג'ורג 'סורוס במדריך המשקיעים הגדולים ביותר .)
מדוע המשקיעים צריכים לחשוב שוב
הטענות בהחלט משכנעות, אך יש להזהיר. בתור התחלה, יש מלכוד גדול: מרבית קרנות הגידור דורשות השקעה מינימלית של מיליון דולר. אמנם, המשקיעים יכולים כעת לבחור מבין מספר גדל והולך של קרנות גידור "לייט", שיש בהן השקעות מינימליות במחיר סביר יותר. עם זאת הנמוכים ביותר מתחילים ב 100, 000 $. עבור מרבית המשקיעים זה כמעט ולא שינוי חלופי. חוסר נזילות הוא חיסרון נוסף. יתכן וננעל השקעות כל עוד חמש שנים.
מה עם הסיכון? התמוטטויות בעלות פרופיל גבוה הן תזכורות לכך שקרנות הגידור אינן חסינות מפני סיכון. בראשות סוחר וול סטריט ג'ון מריוותר וצוות של אשפים פיננסיים ודוקטורטים, ניהול ההון לטווח הארוך התחמק בסוף שנות התשעים. זה כמעט שקע את המערכת הפיננסית העולמית והיה צריך לקבל את החשבון על ידי הבנקים הגדולים בוול סטריט. בשנת 2000, ג'ורג 'סורוס סגר את קרן הקוונטים שלו לאחר שספג הפסדים מדהימים. (למידע נוסף בנושא זה, קרא כישלונות קרן גידור מאסיבי .)
כמעט לכל קרן גידור שפותחת את שעריה למשקיעים, נאלצת קרן אחרת להתפרק לאחר ביצועים לקויים. בעוד שקרנות מסוימות הניבו רווחים מרהיבים, רבות אחרות ביצעו כל כך גרוע שהתשואות הממוצעות של קרנות הגידור ירדו מתחת לרמות השוק.
מבט מקרוב על הסיכונים
מחקר שערכו כלכלי ייל וניו יורק שטרן, העלה כי במהלך אותה תקופה של שש שנים, התשואה השנתית הממוצעת של קרנות הגידור החו"ל הייתה 13.6%, ואילו הרווח השנתי הממוצע עבור S&P 500 היה 16.5%. חמור מכך, שיעור הסגירה לקרנות עלה ליותר מ 20% לשנה, כך שבחירת קרן גידור לטווח ארוך היא מסובכת יותר מאשר אפילו לבחור השקעה במניות.
חוסר ניסיון של הנהלה עשוי להסביר את שיעור ההתשה הגבוה. זכור, יש אלפי קרנות גידור בארה"ב, עלייה דרמטית מ 880 בשנת 1991. פירוש הדבר שרבים מהמנהלים הם חדשים לגמרי במשחק קרנות הגידור. רבים הגיעו מקרנות נאמנות מסורתיות ואינם מנוסים במכירת "קצר" או עם מכשירי ניירות הערך המתוחכמים העומדים לרשותם. עליהם ללמוד לפי ניסוי וטעייה. ותיקים ממהרים לציין שקיצור מוצלח כרוך בעקומת למידה ארוכה, שגם היא קשה לביצוע. בנוסף, מכירות קצרות מסתמכות בדרך כלל מאוד על מינוף, מה שהופך את עבודתו של המנהל לקשה עוד יותר.
אפילו משקיעים הנוחים בסיכון צריכים להיות מודעים לחסרונות אחרים. ראשית, עמלות קרנות הגידור גבוהות בהרבה מאלה של קרנות נאמנות מסורתיות. קרנות גידור גובות בדרך כלל 1 עד 2% מהנכסים בתוספת 20% מהרווחים. בהתחשב ברווחים שמנהלים לוקחים, קרנות הגידור לרוב אינן מספקות למשקיעים את ההבטחה לביצועים מכים בשוק.
נקודת דבק נוספת היא שקיפות לקויה. נציבות ניירות ערך אינה מכתיבה את אותם כללים נוקשים לגבי קרנות גידור שהיא נוקטת עבור קרנות נאמנות מסורתיות. מנהלים יכולים להמציא את התיקים כרצונם, ואין כללים למתן מידע על אחזקות וביצועים. למרות שקרנות הגידור כפופות לתקנים נגד הונאה ומחייבות ביקורת, אסור להניח שהמנהלים צפויים יותר ממה שהם צריכים להיות. חוסר השקיפות הזה יכול להקשות על המשקיעים להבחין בין קרנות מסוכנות לבין קרנות מאולפות.
לבסוף, קרנות גידור יכולות להביא לנשיכה גדולה במס. מכיוון שמנהלים קונים ומוכרים בתדירות כה גבוהה, משקיעים משקיעים רווחי הון גבוהים, שבדרך כלל הם ממוסים בשיעור מס הכנסה רגיל.
בשורה התחתונה
ההיגיון שעומד מאחורי השקעות קרנות גידור הוא משכנע, אך לפני הערימה למשקיעים צריכים לקחת את זמנם ולעשות את הקפידה הנדרשת על הקרן ומנהליה. לבסוף, עליהם לזכור לשקול את הסיכונים. ייתכן שיהיה חכם עבורם לשקול אם לא יהיה להם טוב יותר עם קרן אינדקס. (למידע נוסף קרא סיכון קיזוז עם אופציות, חוזים עתידיים וקרנות גידור .)
