מהי מדיניות מוניטרית?
המדיניות המוניטרית מורכבת מתהליך ניסוח, הכרזה ויישום תוכנית הפעולות שננקטו על ידי הבנק המרכזי, מועצת המטבעות או רשות מוניטרית מוסמכת אחרת של מדינה השולטת בכמות הכסף במשק ובתעלות בהן כסף חדש מסופק. המדיניות המוניטרית מורכבת מניהול אספקת הכסף ושיעורי הריבית, שמטרתה להשיג יעדים מקרו כלכליים כמו שליטה באינפלציה, צריכה, צמיחה ונזילות. אלה מושגים על ידי פעולות כמו שינוי ריבית, קנייה או מכירה של אגרות חוב ממשלתיות, הסדרת שערי חליפין ושינוי כמות הכסף שנדרשים לבנקים לשמור על עתודות. יש הרואים בתפקיד קרן המטבע הבינלאומית כך.
Takeaways מפתח
- מדיניות מוניטרית היא כיצד בנק מרכזי או סוכנות אחרת שולטים על היצע הכסף והריבית במשק על מנת להשפיע על התפוקה, על התעסוקה ועל המחירים. המדיניות המוניטרית יכולה להיות מסווגת באופן נרחב או מרחיבה או מתכווצת. כלי המדיניות המוניטרית כוללים שוק פתוח פעולות, הלוואות ישירות לבנקים, דרישות רזרבות בנקאיות, תוכניות הלוואות חירום לא שגרתיות וניהול ציפיות בשוק (בכפוף לאמינות הבנק המרכזי).
מדיניות מוניטרית
הבנת המדיניות המוניטרית
כלכלנים, אנליסטים, משקיעים ומומחים פיננסיים בכל רחבי העולם ממתינים בשקיקה לדוחות המדיניות המוניטרית ותוצאות הפגישות הכרוכות בקבלת החלטות בנושא המדיניות המוניטרית. להתפתחויות כאלה השפעה ארוכת טווח על הכלכלה הכללית, כמו גם על המגזר או השוק הספציפי בענף.
המדיניות המוניטרית מנוסחת על בסיס תשומות שנאספו ממגוון מקורות. לדוגמא, הרשות המוניטרית עשויה להסתכל על מספרים מקרו-כלכליים כמו תוצר מקומי ואינפלציה, שיעורי צמיחה ספציפיים לתעשייה ונתונים נלווים, התפתחויות גיאו-פוליטיות בשווקים הבינלאומיים (כמו אמברגו נפט או תעריפי סחר), חששות שהועלו על ידי קבוצות המייצגות תעשיות ועסקים., תוצאות סקר מארגוני מוניטין ותשומות מהממשלה וממקורות אמינים אחרים.
לרשויות המוניטריות ניתנות בדרך כלל מנדט מדיניות, להשיג עלייה יציבה בתוצר המקומי הגולמי (תוצר), לשמור על שיעורי אבטלה נמוכים ולשמור על שיעורי מטבע חוץ ואינפלציה בטווח צפוי. ניתן להשתמש במדיניות מוניטרית בשילוב עם או כחלופה למדיניות פיסקלית, שמשמשת למיסים, הלוואות ממשלתיות והוצאות לניהול הכלכלה.
הבנק הפדרלי רזרב מופקד על המדיניות המוניטרית בארצות הברית. לבנק הפדרלי יש מה שמכונה בדרך כלל "מנדט כפול": להשיג תעסוקה מרבית (עם כ -5 אחוז אבטלה) ומחירים יציבים (עם אינפלציה של 2 עד 3 אחוזים). באחריות הפד לאזן בין צמיחה כלכלית לאינפלציה. בנוסף, מטרתה לשמור על שיעורי הריבית לטווח הארוך יחסית. תפקידו העיקרי הוא להיות המלווה של המוצא האחרון, לספק לבנקים נזילות ולשמש רגולטור בנקאי, על מנת למנוע את הכישלונות והפאניקות בבנק בתחום השירותים הפיננסיים.
סוגי מדיניות מוניטרית
ברמה רחבה, המדיניות המוניטרית מסווגת כמרחיבה או מתכווצת.
אם מדינה עומדת בפני שיעור אבטלה גבוה במהלך האטה או מיתון, הרשות המוניטרית יכולה לבחור במדיניות מרחיבה שמטרתה להגדיל את הצמיחה הכלכלית ולהרחיב את הפעילות הכלכלית. כחלק מהמדיניות המוניטרית המתרחבת, הרשות המוניטרית מורידה לעיתים קרובות את הריבית באמצעות אמצעים שונים שהופכים חיסכון בכסף לרעה יחסית ומקדם את ההוצאות. זה מוביל להגדלת היצע הכסף בשוק, בתקווה להגביר את ההשקעות והוצאות הצרכן. ריבית נמוכה יותר פירושה שעסקים ואנשים פרטיים יכולים לקחת הלוואות בתנאים נוחים כדי להרחיב פעילויות יצרניות ולהוציא יותר על מוצרי צריכה גדולים לכרטיסים. דוגמה לגישה מורחבת זו היא הריבית הנמוכה עד לאפס שהחזיקה כלכלות מובילות רבות ברחבי העולם מאז המשבר הכלכלי ב -2008. (לקריאה קשורה ראו "מהן כמה דוגמאות למדיניות מוניטרית מורחבת?")
עם זאת, הגדלת היצע הכסף יכול להוביל לאינפלציה גבוהה יותר, העלאת יוקר המחיה ועלות עשיית העסק. המדיניות המוניטרית המתכווצת, על ידי העלאת שיעורי הריבית והאטת צמיחת היצע הכסף, מטרתה להוריד את האינפלציה. זה יכול להאט את הצמיחה הכלכלית ולהגדיל את האבטלה, אך לעיתים קרובות נדרש לאלף האינפלציה. בתחילת שנות השמונים, כאשר האינפלציה הגיעה לשיא שיא והתרחשה בטווח הספרות הכפולה של כ -15 אחוזים, העלה הפדרל ריזרב את ריבית המידה שלה לשיא של 20 אחוזים. למרות שהשיעורים הגבוהים הביאו למיתון, היא הצליחה להחזיר את האינפלציה לטווח הרצוי של 3 עד 4 אחוזים במהלך השנים הקרובות.
כלים ליישום המדיניות המוניטרית
בנקים מרכזיים משתמשים במספר כלים לעיצוב ויישום של מדיניות מוניטרית.
ראשית, קנייה ומכירה של אגרות חוב לטווח קצר בשוק הפתוח באמצעות יתרות בנקאיות חדשות. זה ידוע כפעילות בשוק פתוח. פעולות בשוק הפתוח מכוונות באופן מסורתי לשיעורי ריבית לטווח הקצר כמו שער הכספים הפדרליים. הבנק המרכזי מוסיף כספים למערכת הבנקאית על ידי קניית נכסים (או מסירה במכירת נכסים), והבנקים מגיבים בכך שהם נותנים את הכסף ביתר קלות בשיעורים נמוכים יותר (או יותר יקר, בשיעורים גבוהים יותר), עד ליעד הריבית של הבנק המרכזי הוא נפגש. פעולות בשוק הפתוח יכולות גם לכוון לעליות ספציפיות בהיצע הכסף על מנת לגרום לבנקים להלוות כספים ביתר קלות, על ידי רכישת כמות מסוימת של נכסים; זה נקרא הקלות כמותיות.
האפשרות השנייה בה משתמשים הרשויות המוניטריות היא לשנות את שיעורי הריבית ו / או את הבטוחות הנדרשות שהבנק המרכזי דורש להלוואות ישירות לשעת חירום לבנקים בתפקידו כמלווה אחרון מוצא. בארה"ב שיעור זה מכונה שיעור ההיוון. חיוב ריביות גבוהות יותר ודורש ביטחונות רבים יותר, פירושו שבנקים צריכים להיות זהירים יותר עם ההלוואות שלהם או כישלונות סיכון והם דוגמא למדיניות מוניטרית מתכווצת. לעומת זאת, הלוואות לבנקים בשיעורים נמוכים יותר ובדרישות בטוחות משוחררות יותר יאפשרו לבנקים הלוואות מסוכנות בשיעורים נמוכים יותר ויתנהלו עם עתודות נמוכות יותר, והיא מתרחבת.
הרשויות משתמשות גם באופציה שלישית, דרישות העתודה, המתייחסות לקרנות שעל הבנקים להחזיק כאחוז מההפקדות שביצעו לקוחותיהן על מנת להבטיח כי הן מסוגלות לעמוד בהתחייבויותיהן. הורדת דרישת מילואים זו משחררת יותר הון עבור הבנקים להציע הלוואות או לרכוש נכסים אחרים. להגדלת דרישת המילואים השפעה הפוכה, צמצום ההלוואות הבנקאיות והאטת הצמיחה של היצע הכסף.
בנוסף למדיניות המוניטרית המרחיבה והמתכווצת, המדיניות המוניטרית הלא קונבנציונאלית זכתה לפופולריות רבה גם בתקופה האחרונה. בתקופות של משבר כלכלי קיצוני, כמו המשבר הפיננסי של 2008, העמיס הפד האמריקני את מאזנו בטריליוני דולרים בשטרות אוצרות ניירות ערך ובגיבוי משכנתא על ידי הצגת תוכניות הלוואת חדשות ורכישת נכסים ששילבו היבטים של הלוואות ניכיון, שוק פתוח. פעולות, והקלות כמותיות. הרשויות המוניטריות של כלכלות מובילות אחרות ברחבי העולם עקבו אחר כך, כאשר בנק אנגליה, הבנק המרכזי האירופי ובנק יפן נקטו במדיניות דומה.
לבסוף, בנוסף להשפעה ישירה על היצע הכסף וסביבת ההלוואות הבנקאיות, לבנקים המרכזיים יש כלי רב עוצמה ביכולתם לעצב את הציפיות בשוק על ידי הכרזותיהם הפומביות על מדיניותו העתידית של הבנק המרכזי. הצהרות בנקים מרכזיים והודעות מדיניות מניעות שווקים, ומשקיעים שנחשבים נכון מה הבנקים המרכזיים יעשו יכולים להרוויח יפה. חלק מהבנקאים המרכזיים בוחרים להיות אטומים במכוון בפני משתתפי השוק מתוך אמונה שהדבר ימקסם את האפקטיביות של שינויים במדיניות המוניטרית על ידי הפיכתם לבלתי ניתנים לחיזוי ולא "אפויים" למחירי השוק מראש. אחרים בוחרים את ההפך: להיות פתוחים וצפויים יותר בתקווה שהם יוכלו לעצב ולייצב את ציפיות השוק על מנת לבלום את התנודות בשוק הפכפכות שיכולות לנבוע משינויי מדיניות בלתי צפויים.
עם זאת, הכרזות המדיניות יעילות רק עד למידת אמינות הרשות האחראית לנסח, להכריז וליישם את הצעדים הנדרשים. בעולם אידיאלי, רשויות מוניטריות כאלה צריכות לעבוד באופן בלתי תלוי לחלוטין מהשפעה מצד הממשלה, לחץ פוליטי, או כל גורם אחר שקובע מדיניות. במציאות, ממשלות ברחבי העולם עשויות להיות ברמות משתנות של הפרעות לעבודה של הרשות המוניטרית. זה עשוי להשתנות בין המפלגות הממשלתיות, הרשות השופטת או הפוליטית שתפקידן מוגבל רק למנות את חברי המפתח ברשות, או להרחיב ולכפות עליהן להודיע על צעדים פופוליסטיים (להשפיע למשל על בחירות מתקרבות). אם בנק מרכזי יכריז על מדיניות מסוימת להטיל חסימות על הגדלת האינפלציה, האינפלציה עשויה להמשיך ולהישאר גבוהה אם הציבור הרחב אינו סומך או מעט על הרשות. תוך קבלת החלטות השקעה על בסיס המדיניות המוניטרית המוצהרת, יש לקחת בחשבון גם את אמינות הרשות.
