מה הטאפרום הטאפר?
הביטוי בהתקף זעם מתאר את הזינוק בתשואות האוצר של ארה"ב ב -2013, כתוצאה מהודעת הפדרל ריזרב (פד) על צמצום עתידי של מדיניות ההקלות הכמותיות שלה. הפד הודיע כי הוא יקטין את קצב הרכישות של איגרות חוב ממשלתיות, כדי להפחית את כמות הכסף שהיא מזינה למשק. העלייה שנעשתה בעקבותיה בתשואות האג"ח בתגובה להודעה נקראה התפרצויות זעם במדיה הפיננסית.
Takeaways מפתח
- התפרצות זעם מתייחסת לפאניקה התגובתית הקולקטיבית לשנת 2013 שגרמה לזינוק בתשואות האוצר של ארה"ב, לאחר שהמשקיעים נודע כי הפדרל ריזרב לאט לאט מביא את ההפסקות לתוכנית ההקלות הכמותיות שלה. הדאגה העיקרית שמאחורי ההתפרצות המתחדשת נבעה מחששות שמא השוק יתפורר כתוצאה מהפסקת ה- QE. בסופו של דבר, פאניקת ההתפרצויות ההדוקות לא הייתה מוצדקת, מכיוון שהשוק המשיך להתאושש לאחר תחילת תוכנית ההקצאה.
הבנת Taper Tantrum
בתגובה למשבר הפיננסי ב -2008 ולמיתון בעקבותיו, ביצע הפדרל ריזרב מדיניות המכונה הקלות כמותיות (QE), הכוללת רכישות גדולות של איגרות חוב וניירות ערך אחרים. להלכה, הדבר מגדיל את הנזילות במגזר הפיננסי לשמירה על יציבות ולקידום צמיחה כלכלית. ייצוב המגזר הפיננסי עודד הלוואות, כדי לאפשר לצרכנים לבזבז ועסקים להשקיע.
הקלות כמותיות נועדו רק להיות תיקון לטווח קצר. סכנה מתעוררת כאשר הפדרל רזרב מזין את המשק זמן רב מדי, ובכך מוריד את שווי הדולר, או מפסיק בבת אחת את המימון לחלוטין, ומביא לפאניקה המונית. ההאטה, שמפחיתה בהדרגה את כמות הכסף שהפאדה מזרימה למשק, צריכה באופן תיאורטי לצמצם באופן הדרגתי את הסתמכות הכלכלה על הכסף הזה.
עם זאת, התנהגות משקיעים כוללת תמיד לא רק את התנאים הנוכחיים, אלא את הציפיות לביצועים כלכליים עתידייים ומדיניות הפד. אם הציבור יבשר כי הפד מתכנן לעסוק בהתחדשות, עדיין עלולה להיווצר פאניקה, מכיוון שאנשים חוששים שמחסור בכסף יעורר חוסר יציבות בשוק. זו בעיה במיוחד ככל שהשוק תלוי יותר בהמשך התמיכה בפד.
מה גרם לטאנטרום הטייפר לשנת 2013?
בשנת 2013, יו"ר הפדרל ריזרב בן ברננקי הודיע כי הפד"א, במועד כלשהו בעתיד, תפחית את היקף רכישות האג"ח שלה. בתקופה שחלפה מאז המשבר הפיננסי ב -2008 שילשה הפד את גודל המאזן מכ -1 טריליון דולר לסביבות 3 טריליון דולר על ידי רכישת כמעט 2 טריליון דולר באגרות חוב ממשלתיות ונכסים פיננסיים אחרים בכדי להציע את השוק. המשקיעים הגיעו לתלות בתמיכת פד מאסיבית מתמשכת במחירי נכסים באמצעות הרכישות השוטפות שלה.
מדיניות פרוספקטיבית זו של הפחתת שיעור רכישות נכסי הפד היוותה זעזוע שלילי אדיר לציפיות המשקיעים, שכן הפד הפך לאחד הקונים הגדולים בעולם. כמו כל ירידה בביקוש, עם קיצור רכישות (אג"ח) של הפד "המחירים יירדו. משקיעי האג"ח הגיבו באופן מיידי על הסיכוי לירידה עתידית במחירי האג"ח על ידי מכירת אג"ח, ודיכאו את מחיר האג"ח כתוצאה מכך. כמובן, מחירי אג"ח נופלים פירושם תמיד תשואות גבוהות יותר, כך שתשואות האוצר בארה"ב זינקו.
חשוב לציין כי לא התרחשה בשלב זה מכירה בפועל של נכסי הפד או צמצום מדיניות ההקלות הכמותיות של הפד. דבריו של היו"ר ברננקי התייחסו רק לאפשרות שבתאריך עתידי כלשהו עשוי הפד"ע לעשות זאת. התגובה בשוק האג"ח הקיצוני באותה עת לאפשרות גרידא של פחות תמיכה בעתיד הדגישה את המידה שבה התמכרו שוקי האג"ח לגירוי הפד.
רבים מהאנשים המקובלים האמינו כי שוק המניות יכול ללכת בעקבותיו, מכיוון שהכסף שזרם למשק מהפד באמצעות רכישות אגרות חוב הובן גם הוא כי הוא תומך במחירי המניות. אם כן, תגובת השוק הזו לגבי הסיכויים להתחדשות הפד עשויה להטביע את הכלכלה. במקום זאת, הממוצע התעשייתי של דאו ג'ונס (DJIA) ערך רק ירידות זמניות באמצע 2013.
מדוע שוק המניות לא נפל במהלך הטאנטרום ההדוק?
היו סיבות רבות להמשך בריאותו של שוק המניות. ראשית, בעקבות דבריו של היו"ר ברננקי, הפדרל לא האט את רכישת ה- QE שלו, אלא במקום זאת החל לסיבוב שלישי של רכישות אגרות חוב מאסיביות, שהסתכמו בסך כולל של 1.5 טריליון דולר עד 2015. שנית, הפד "הצהיר באמונה חזקה בהתאוששות השוק, מה שהביא לחיזוק סנטימנט משקיעים וניהול פעיל של ציפיות משקיעים באמצעות הכרזות מדיניות שוטפות. ברגע שהמשקיעים הבינו שאין סיבה להיבהל, שוק המניות התיישר.
