בדרך כלל תשואות האג"ח היו נמוכות מאז 2009 וזה תרם לעליית שוק המניות. תשואות האג"ח בארה"ב ירדו יחד עם ריביות לאחר שנות השבעים. בהשוואה לתשואות האג"ח של סוף המאה העשרים, התשואות בין 2009 ל -2019 היו נמוכות ללא הפסקה.
המגמה הכוללת לריבית נמוכה יותר ותשואות אגרות חוב זוכה לעיתים קרובות כתמיכה במחירים גבוהים יותר בשוק המניות.
הצמיחה הכלכלית מביאה איתה גם את סיכון האינפלציה, השוחק את שווי האג"ח.
אינפלציה וסביבת התשואה הנמוכה ללא הפסקה
תשואות האג"ח מבוססות על ציפיות לאינפלציה, צמיחה כלכלית, הסתברות ברירת מחדל ומשך. איגרת חוב מניבה סכום קבוע שמשולם ללא קשר לתנאים אחרים, ולכן ירידה באינפלציה מעלה את התשואה הריאלית של האג"ח. זה הופך את האג"ח לאטרקטיבית יותר עבור המשקיעים, כך שמחירי האג"ח עולים. מחירי אג"ח גבוהים יותר פירושו תשואות נומינליות נמוכות יותר.
האינפלציה והציפיות האינפלציוניות צנחו כמעט ללא הפסקה בין 1980 ל -2008. גם הצמיחה הכלכלית ירדה לאחר המשבר הפיננסי ב -2008.
הציפיות הנמוכות לצמיחה ואינפלציה גורמות לכך שתשואות האג"ח מאז 2009 היו נמוכות ללא הפסקה. עם זאת, צמיחה גבוהה יותר הובילה לריבית מעט גבוהה יותר ותשואות אגרות חוב בין 2013 ל -2018. תשואות אגרות חוב נמוכות ללא הרף אינן אומרת שתשואות נשארות באותה רמה נמוכה.
כיצד צמיחה ותשואות אגרות החוב של שוק המניות
בתקופות של התרחבות כלכלית, מחירי האג"ח ושוק המניות נעים בכיוונים הפוכים מכיוון שהם מתחרים על הון. מכירה בשוק המניות מביאה למחירי אג"ח גבוהים יותר ולתשואות נמוכות ככל שהכסף עובר לשוק האג"ח.
עצרות שוק המניות נוטות להעלות תשואות ככל שהכסף עובר מהבטיחות היחסית של שוק האג"ח למניות מסוכנות יותר. כאשר האופטימיות לגבי הכלכלה גוברת, משקיעים מעבירים כספים לשוק המניות מכיוון שהיא נהנית יותר מצמיחה כלכלית.
הצמיחה הכלכלית מביאה איתה גם את סיכון האינפלציה, השוחק את שווי האג"ח.
תשואות אג"ח נמוכות ממוצעות מחירי מניות גבוהים יותר
שיעורי הריבית הם הגורם המשמעותי ביותר בקביעת תשואות האג"ח, והם ממלאים תפקיד משפיע בשוק המניות. אגרות חוב ומניות נוטות לנוע יחדיו מיד לאחר מיתון, כאשר הלחצים האינפלציוניים ושיעורי הריבית נמוכים.
בנקים מרכזיים מחויבים לריבית נמוכה כדי לעורר את הכלכלה בזמן המיתון. זה נמשך עד שהמשק מתחיל לצמוח ללא סיוע של מדיניות מוניטרית או ניצול יכולת מגיע לרמות מקסימליות בהן האינפלציה הופכת לאיום. שערי אגרות החוב ומחירי המניות עולים שניהם בתגובה לשילוב של צמיחה כלכלית קלה וריבית נמוכה.
Takeaways מפתח
- בדרך כלל תשואות האג"ח היו נמוכות מאז 2009 וזה תרם לעליית שוק המניות. תקופות של התרחבות כלכלית, מחירי האג"ח ושוק המניות נעים בכיוונים מנוגדים מכיוון שהם מתחרים על הון. אג"ח ומניות נוטים לנוע יחד מיד לאחר מיתון, כאשר הלחצים האינפלציוניים והריביות נמוכים. המשקיעים דורשים באופן טבעי תשואות גבוהות יותר מארגונים שיש סיכוי גבוה יותר להחמיר.
תפקיד ברירות המחדל בתשואות בונד
ההסתברות לברירת מחדל משחקת גם היא משמעותית בתשואות האג"ח. כשממשלה או תאגיד לא יכולים להרשות לעצמם לשלם תשלומי אג"ח, הם מחליפים את מחדל האג"ח. המשקיעים דורשים באופן טבעי תשואות גבוהות יותר מארגונים שיש סיכוי גבוה יותר להחמיר.
אגרות חוב ממשלתיות פדרליות נחשבות בדרך כלל לחפות מסיכון ברירת מחדל במערכת כסף פיאט. כאשר סיכון ברירת המחדל של אגרות חוב קונצרניות גדל, משקיעים רבים יוצאים מאג"ח קונצרניות ולבטחונם של אגרות חוב ממשלתיות. משמעות הדבר היא שמחירי האג"ח הקונצרניות נופלים, כך שתשואות האג"ח הקונצרניות עולות.
לאג"ח עם תשואה גבוהה או זבל יש את סיכון ברירת המחדל הגבוה ביותר, וציפיות ברירת המחדל משפיעות יותר על מחירן. במהלך המשבר הפיננסי ב 2008, ציפיות ברירת המחדל עבור חברות רבות עלו משמעותית. כתוצאה מכך, אג"ח קונצרניות הציעו באופן זמני תשואות גבוהות יותר.
