סחר פנים היה חלק מהשוק האמריקני מאז שוויליאם דואר השתמש בתפקידו כעוזר מזכיר האוצר כדי להנחות את רכישות האג"ח שלו בסוף 1700., נסקור כמה מקרים בולטים של סחר פנים.
Takeaways מפתח
- לעיתים קרובות קשה לאתר את SEC מסחר פנים, וגילויו כרוך בהרבה השערות והתחשבות בהסתברויות. אמנם יתכן שבויסקי היה כה טוב בניבוי השתלטות, זה היה מאוד בלתי סביר. בעבר, ה- SEC עשה טעויות והאשים צדדים חפים מפשע במקרה הטוב גבולי.
1. אלברט ה. וויגין: מיליונר ההתרסקות בשוק
במהלך שנות העשרים השואגות, אנשי מקצוע רבים בוול סטריט, ואפילו חלק מהציבור הרחב, ידעו כי וול סטריט היא משחק מקושח שמנוהל על ידי בריכות השקעה רבות עוצמה. אנשים סבלו ממחסור בחשיפה ובמגיפה של שמועות מניפולטיביות, אנשים האמינו כי השקעות זנבות והשקפת מומנטום היו האסטרטגיות הבכירות היחידות להשגת הרווחים. לרוע המזל, משקיעים רבים גילו כי המצעים עליהם נסעו היו למעשה מסכי עשן עבור הזמנות מכירה נסתרות שהשאירו אותם אוחזים בתיק. ובכל זאת, בעוד שהשוק המשיך לעלות ולגדול, נתפסו הנכסים הללו כמחיר קטן שיש לשלם כדי להיכנס למשחק הגדול בהמשך. באוקטובר 1929, המשחק הגדול התגלה כמסך עשן נוסף.
לאחר ההתרסקות הציבור נפגע, כועס ורעב לנקמה. אלברט ה. וויגגין, ראש הכבוד של הבנק הלאומי צ'ייס, נראה יעד בלתי סביר עד שנחשף שהוא קיצר 40, 000 מניות בחברה שלו. זה כמו מתאגרף מהמר על יריבו - ניגוד אינטרסים רציני.
באמצעות תאגידים משפחתיים בבעלות מלאה כדי להסתיר את העסקאות, בנה וויג'ין עמדה שהעניקה לו אינטרס להפעיל את החברה שלו לאדמה. לא היו כללים ספציפיים נגד קיצור חברה משלך בשנת 1929, ולכן וויגגין הרוויחה באופן חוקי 4 מיליון דולר מההתרסקות ב -1929 ומטלטלת המניות של צ'ייס שבאה אחריה.
לא זו בלבד שזה היה חוקי באותה תקופה, אלא שגם וויג'ין קיבלה פנסיה של 100, 000 דולר לשנה לכל החיים מהבנק. בהמשך הוא דחה את הפנסיה כשהזעקה הציבורית גברה חזק מכדי להתעלם. וויגגין לא היה בודד בהתנהלותו הבלתי מוסרית, וגילויים דומים הובילו לעדכון של חוק ניירות ערך משנת 1933 שהיה חזק בהרבה לסחר פנים. הוא זכה לכינוי המתאים "חוק וויגין".
2. לוין, סיגל, בוסקי ומילקן: חבילת העכברים של ההכרה
אחד המקרים המפורסמים ביותר של סחר פנים הוליד שמות ביתיים של מייקל מילקן, דניס לוין, מרטין סיגל ואיבן בוסקי. מילקן זכה לתשומת לב רבה ביותר מכיוון שהוא היה היעד הגדול ביותר עבור נציבות ניירות ערך (SEC), אך למעשה בוסקי הוא היה העכביש במרכז הרשת.
בוסקי היה ארביטרור באמצע שנות השמונים עם יכולת לא מצחיקה לבחור יעדים להשתלטות ולהשקיע לפני שהוצעה הצעה. כשהגיעה ההצעה הגורלית, המניה של חברת היעד תעלה ובוסקי היה מוכר את מניותיו ברווח. לפעמים, בוסקי היה קונה ימים ספורים לפני שפורסמה הצעה בלתי רצויה - מעשה של הכרה מוקדמת המתחרה בכוחותיו הנפשיים של הכפית אורי גלר.
כמו גלר, גם ההכרה של בוסקי התבררה כהונאה. במקום לשמור על טבלה רצה של כל החברות הנסחרות בבורסה שנסחרות מספיק בהנחה לערכן האמיתי כדי למשוך הצעות ולהשקיע בסבירות הגבוהה ביותר בקבוצה, Boesky הלך היישר למקור - זרועות המיזוגים והרכישות של הגדולות בנקי השקעות. בוסקי שילם ללוין ולסיגל עבור מידע על ההשתלטות לפני שהנחה את קנייתו. כאשר בוסקי פגע בבית פועל כמעט בכל עסקה משמעותית בשנות השמונים - ג'טי אול, נביסקו, נפט המפרץ, שברון (NYSE: CVX), טקסאקו - האנשים ב- SEC הפכו לחשודים.
ההפסקה של ה- SEC הגיעה כאשר הוחלף ממריל לינץ 'כי מישהו במשרד מדליף מידע וכתוצאה מכך, נחשף חשבון הבנק השוויצרי של לוין. ה- SEC גלגל את לוין והוא ויתר על שמו של בוסקי. בצפייה בבוזקי, במיוחד בזמן הפיאסקו של גטי נפט, ה- SEC תפס את סיגל. עם שלושה בתיק הם המשיכו אחרי מייקל מילקן. המעקב אחר בוסקי ומילקן עזר ל- SEC לערוך רשימה של 98 אישומים בשווי 520 שנות מאסר נגד מלך אג"ח הזבל. ההאשמות של ה- SEC לא כולן דבקו, אבל בוסקי ומילקן לקחו את הקצב עם קנסות שיא ועונשי מאסר.
3. ר 'פוסטר וויננס: בעל הטור המושחת
אף על פי שאינו מובהק מבחינת דולרים, המקרה של בעל טור בוול סטריט ג'ורנל ר 'פוסטר וויננס הוא מקרה ציון דרך לתוצאה המוזרה שלו. וויננס כתב את הטור "שמעו ברחוב" ובו פרופיל של מלאי מסוים. המניות המוצגות בטור עלו או הלכו לעיתים קרובות על פי חוות דעתו של וויננס. וויננס הדליף את תוכן הטור שלו לקבוצה של סוכני מניות, שהשתמשו בקצה לתפוס עמדות במניה לפני פרסום העמודה. המתווכים הרווחו קלות ולכאורה נתנו חלק מהרווחים הבלתי-חוקיים שלהם לוויננס.
וינאנס נתפס על ידי ה- SEC והוצב במרכז תיק בית משפט מסובך מאוד. מכיוון שהטור היה דעתם האישית של וויננס ולא מידע פנימי מהותי, ה- SEC נאלצה לאסטרטגיה ייחודית ומסוכנת. ה- SEC האשים כי המידע בטור שייך לוול סטריט ג'ורנל, ולא וויננס. פירוש הדבר שבעוד שויננס הורשע בפשע, היומן יכול תיאורטי לעסוק באותה פרקטיקה של סחר בתכניו ללא דאגות משפטיות.
4. מרתה סטיוארט: The Hoaxer Homemaking
בדצמבר 2001 הודיע מנהל המזון והתרופות (FDA) כי הוא דוחה את תרופת הסרטן החדשה של אימקלון, Erbitux. מכיוון שהתרופה ייצגה חלק ניכר מהצינור של ImClone, מלאי החברה צילם צלילה חדה. משקיעי התרופות הרבים נפגעו מהירידה, אך משפחתו וחבריו של המנכ"ל סמואל ווקסל לא היו ביניהם, למרבה הפלא. בין אלה שיש להם כישרון טרם-טבעי לנחש את החלטת ה- FDA ימים לפני ההודעה, היה הגורו להכנת בית מרתה סטיוארט. היא מכרה 4, 000 מניות כאשר המניה עדיין נסחרה בשנות ה -50 הדולר הגבוהות וגבתה כמעט 250, 000 דולר במכירה. המניה צנחה למעט יותר מעשרה דולר בחודשים שלאחר מכן.
סטיוארט טענה שקיימת הזמנה למכירה קיימת עם המתווך שלה, אך הסיפור שלה המשיך להתפרק ובושה ציבורית אילצה אותה בסופו של דבר להתפטר כמנכ"לית החברה שלה, מרתה סטיוארט ליווינג אומנימדיה. ווקסל נעצרה ונידונה ליותר משבע שנות מאסר וקנס בסך 4.3 מיליון דולר בשנת 2003. בשנת 2004, סטיוארט והמתווך שלה נמצאו אשמים גם הם במסחר פנים. סטיוארט נידון למינימום חמישה חודשי מאסר בפועל וקנס בסך 30 אלף דולר.
בשורה התחתונה
מרתה סטיוארט מציעה את הדוגמא הטובה ביותר מדוע עדיף לא לסחור במידע פנים-מהותי - להשאיר את הצד המוסרי בצד. אם היא פשוט הייתה מחזיקה במלאי שלה ב- ImClone, היא הייתה מגיעה לטווח של $ 70- $ 80 במהלך ההשתלטות של אלי לילי, מה שהופך את אחזקותיה בשווי של כ- 60, 000 $ יותר ממה שהיא אזלה. במקום זאת, היא נקנסה ב -30 אלף דולר וסיימה בכלא. הסיכונים, במקרה זה, בהחלט עברו על התשואות.
