אחת האסטרטגיות הפופולריות יותר בקרב משקיעים בודדים היא כתיבת שיחות מכוסות: המשקיע קונה 100 מניות של מניות ומוכר אפשרות שיחה אחת, ומעניק למישהו אחר את הזכות לקנות את המניה במחיר ספציפי, המכונה מחיר השביתה, תמורת מוגבלת זמן. לעיתים קרובות האופציה פגה ללא ערך והמשקיע שומר על המניה שלו וגם על פרמיית האופציה. (אם אתה זקוק לרענון מהיר באסטרטגיה זו, עיין ביסודות השיחות המכוסות. )
עם זאת, לפעמים בעל האופציה מממש את האופציה ולמשקיע מקבלים הודעת מימוש, המחייב אותו או אותה למכור את המניה. זה משיג את הרווח המקסימלי הקיים בעת כתיבת שיחות מכוסות.
למרבה הצער, יותר מדי משקיעים חוששים שיוקצו להודעת המימוש. מכיוון שהם לא בטוחים, הם עשויים להאמין שמישהו רימה אותם כי המניה נסחרת מעל מחיר השביתה.
אין שום הסבר רציונלי לפחד הזה. למעשה, מוקצה מוקדם יכול לפעמים להועיל למשקיעים באופציות, למעט במקרה אחד: אופציות OEX. המשך לקרוא כדי ללמוד עוד על פעילות גופנית מוקדמת ומדוע OEX הוא היוצא מן הכלל בכלל.
תרגיל מוקדם
הנה האמת הקשה: להקצות לך הודעת תרגיל איננה אלא הודעה כי מילאת את ההתחייבות שקיבלת בעבר בעת מכירת חוזה האופציה. אם יש לך מניות שאינך רוצה למכור בשום פנים ואופן, אסור לך לכתוב שיחות מכוסות.
למעשה, בהנחה שלחשבונך יש מרווח מספיק בכדי לשאת את המיקום, קבלת הודעת הקצאה לפני תפוגה יכולה להפוך מדי פעם לכסף חינם בגלל פוטנציאל רווח נוסף. במילים אחרות, אם המניה נופלת לפתע מתחת למחיר השביתה, כל אגורה של ירידה זו מתחת לשביתה היא מזומנים נוספים בכיסכם - מזומנים שלא הייתם יכולים להרוויח אם חסרתם את השיחה במקום מלאי.
חריג ה- OEX
האמור לעיל הוא הסבר ארוך למדי מדוע אסור לדאוג להקצאת הודעת אימונים.
אבל, כאמור, יש יוצא דופן חשוב אחד - וזה קורה כשאתה מוכר אופציות OEX. אופציות אלה הן אופציות בסגנון אמריקני המיושבות במזומן. כל שאר אופציות המדדים הנסחרות באופן פעיל הן בסגנון אירופאי ולא ניתנות למימוש לפני פקיעתן. (למידע נוסף, קרא חקר אופציות אירופאיות ומשקיעים באופציות אמריקאיות: האם כדאי לך לקחת יורו? )
מדוע OEX היא חריגה? ומה העניין הגדול בהקצאת הודעת אימונים לפני שתגיע לתוקף בכל מקרה? האם לא נודע לנו רק שהמשקיע הבודד לא צריך לחשוש מהקצאה מוקדמת?
בעת שימוש באופציות להון , אם מוקצים לך לשיחה, האופציה מבוטלת ובמקום זאת, אתה הופך להיות 100 מניות מלאי (או שאתה מאבד 100 מניות במניות שבבעלותך). כיוון שכך, סיכון ההפוך שלך אינו משתנה, אך הרווח החיסוני הפוטנציאלי שלך מוגבר.
עם זאת, הכל משתנה כשמוקצים לך מוקדם והאופציה מסולקת במזומן. בואו נסתכל מדוע זה קורה:
- כשאתה מוקצה לאופציית OEX המוסדרת במזומן, אתה מחויב לרכוש מחדש את האופציה בערך המהותי של אמש. (נבדוק כיצד זה עובד בדוגמה למטה.) אינך לומד שהוקצו לך עד למחרת בבוקר, לפני שהשוק ייפתח למסחר. עמדתך משתנה. אתה כבר לא מקצר את האופציה מכיוון שנאלצת לקנות אותה - ללא הודעה מוקדמת. בעת סחר באופציות של מניות, אופציית השיחה שהיית קצרה מוחלפת במניה קצרה. עם ההקצאה, מוחלף מיקום קצרצר במלאי ארוך. עם זאת, כאשר מוקצים לאופציה המסולמת במזומן , עמדת האופציה מבוטלת ואין תחליף. הודעת ההקצאה הזו מתרחשת לרוב כהפתעה לטירוף האופציה, שלא רק לא מבין מדוע מישהו יממש את האופציה לפני תפוגה., אך כנראה גם לא יודע שאימון מוקדם אפשרי.
הגנה על עצמך מפני תרגיל מוקדם דוגמה 1 - הפסדים בממרח OEX
נניח שאתה מחליט לנקוט עמדה שורית ולמכור מרווח מכירות OEX (מה שמרוויח כסף כאשר OEX נשאר מעל מחיר השביתה של האופציה שנמכרה). נניח ש- OEX הוא כרגע 560. (לקריאת רקע על ממרחים, קרא אסטרטגיות למרוח אפשרות .)
דוגמא 2 - ההשפעות של הודעה על תרגיל
הבה נבחן תרחיש אחר. נניח שבשעות אחר הצהריים המאוחרות, כשבועיים לפני פקיעת חודש יוני, OEX נסחרת ב 500. זה לא טוב כיוון שיש סבירות גבוהה ששתי האופציות יהיו בכסף כשמגיע התוקף, מכריח לקחת את ההפסד המרבי. אבל יש תקווה. כשתי דקות לאחר שנסגר שוק המניות למסחר (אופציות על מדד ממשיכות לסחור עוד 15 דקות), הפדרל רזרב האמריקני מכריז במפתיע על הפחתת ריבית של 50 נקודות בסיס (0.5%). (למידע נוסף על השפעת הריבית על אפשרויות, קרא ניהול ניהול סיכון ריבית ).
ההודעה מפתיעה את כולם. המניות הפסיקו את המסחר במהלך היום ב NYSE, אך המסחר לאחר שעות הלימודים מתקיים ומחירי המניות גבוהים יותר. החוזים העתידיים על מדד המניות זוכים, מה שמצביע על כך שהשוק צפוי להיפתח הרבה יותר מחר. שיחות ה- OEX מעלות במחיר כפי שכולם רוצים לקנות. באופן דומה, הצעות מוצעות במחירים נמוכים יותר. מחירי הצעות / בקשות לאופציות משתנות, אך ל- OEX מחיר הסגירה הרשמי הוא 540 $. מחיר המדד מתעלם מהמסחר שאחרי שעות העבודה.
מכירות OEX של יוני 540 (האופציה הקצרה שלך) היו 40 דולר לפני החדשות, אך כעת הצעת המחיר ירדה ל 28 $. אף אחד לא ימכור אפשרות זו במחיר זה. למה? כל מי שבבעלותו את הפוט יכול לממש אותו ולקבל את הערך המהותי של האופציה (מחיר שביתה פחות מחיר OEX), או 40 דולר. (לקבלת תובנה נוספת, ראה הבנת תמחור אופציות .)
כשאתה חוזר מהעבודה ושומע את החדשות על ריביות, אתה מרוצה. איזו הפסקת מזל עבורך! אם העצרת תימשך ו- OEX תעבור מעל 540, תרוויח רווח ממיקום זה.
היום שאחרי …
אתה פותח בשקיקה את המחשב למחרת בבוקר. כמובן, חוזי העתיד של DJIA גבוהים ב -250 נקודות. אבל, כשאתה מסתכל על חשבון התיווך המקוון שלך אתה שם לב למשהו יוצא דופן. עמדת OEX שלך מראה שאתה ארוך ב- 10 ביוני OEX 530 מכניס, אבל אין עמדה במכניסות יוני 540. אתה לא מבין ומיד יתקשר למתווך שלך.
נציג שירות הלקוחות אומר לך לבדוק את העסקאות שלך אתמול. אתה יודע שלא עשית עסקאות כלשהן, אבל הנה זה - ממש לפניך: קנית 10 יוני OEX 540 מכניס 40 דולר.
אתה מסביר בזהירות שחייבת להיות טעות משום שלא עשית את הסחר. זה כאשר הנציג אומר לך שהוקצתה לך הודעת תרגיל שחייבה אותך לרכוש מחדש את האופציות בערך המהותי של אמש. עם מחיר הסגירה של OEX 500, עליכם לשלם 40 $ עבור כל אפשרות. נציג שירות הלקוחות אומר לך שהוא מצטער, אך לא ניתן לעשות דבר. הוא שואל מדוע לא הצלחת לממש את ההודעות שלך ביוני 530 עם פרסום הידיעה. אבל אולי לא ידעת שאתה יכול לעשות את זה.
ההתפשטות שלך נעלמה. כל שנותר לך הוא 10 יוני OEX 530 לשים. כאשר השוק נפתח ו- OEX הוא 515. אין שום סיבה להמר על ידי החזקת המכירות, כך שתמכור למרבה הצער את המכירות של יוני 530 ביוני, ותגבה 15 דולר עבור כל אחד. חשבתם שההפסד המקסימלי שלכם לסחר היה 750 $ לממרח, אך שילמתם 25 $ לסגירת הממרח (שלמו 40, מכרו ב -15) וכך הפסדתם 2, 250 $ לפיזור (2, 500 $ לסגירת המיקום מינוס הסכום שאספתם עבור המרווח ב ההתחלה, שבמקרה זה הייתה 250 $ לפיזור), או 22, 500 דולר כשאתה אחראי על עמדה שלמה של עשרה חוזים. אאוץ!
מאוחר מדי לעשות הכל בתרחיש הדמיוני שלמעלה, אבל עכשיו כשאתה מבין את הבעיה, יש שתי אלטרנטיבות טובות:
1. אל תמכור אופציות OEX.
2. סחר באחד מהמדדים האחרים בסגנון אירופאי המיושב במזומן.
במקרים אלה, לא ניתן להקצות לך הודעה על אימונים לפני התפוגה ואירוע אומלל זה לא יקרה לך לעולם. (לקריאה נוספת ראו ממרחי אשראי בול ודוב אנכיים .)
