חמישה נגד התפשטות פתק (מניפה)

מהו ממרח חמישה נגד פתקים?

מרווח חמש כנגד שטרות (FAN) הוא מרווח עתיד באמצעות מיקום בשטרות אוצר של חמש שנים לקיזוז עמדות בשטרות של 10 שנים.

הבנת חמש ממרחי פתקים (FAN)

מרווח חמש כנגד שטרות (FAN) מתאר אסטרטגיה המשמשת במסחר עתיד. בסחר בפיזוי עתידי משקיע במקביל שתי עמדות בעלות משך זמן שונה. כמו בכל עסקה צמודה, המשקיעים צופים כי הרגל הארוכה של הסחר תעלה בערך והרגל הקצרה תיפול. שתי רגלי ה- FAN משתמשות בשטרות אוצר של חמש שנים ושטרות אוצר של 10 שנים.

שטרי האוצר הם אג"ח ממשלתיות בארה"ב המונפקות לפירעון של 10 שנים ומטה. בתנאים אופייניים ועקומת תשואה רגילה, אגרות חוב למשך זמן ארוך יותר יניבו אג"ח בעלות משך זמן קצר יותר כדי לפצות את המשקיעים על סיכון הריבית. מחירו של שטר אוצר או אגרות חוב יוחלט באמצעות מכירה פומבית ועשוי להיגמר מעל או מתחת לערך הנקוב של השטר, תלוי בהיצע ובביקוש. ביקוש גבוה לשטרות יכול להכריח את המשקיעים לשלם פרמיה על ערך הנקוב, בעוד שביקוש נמוך יכול לגרום למחירים מוזלים, מתחת לערך הנקוב של האג"ח.

דוגמה לאסטרטגיית FAN

אסטרטגיית FAN נשענת על תחזית המשקיע לגבי שינוי במחיר שטרי האוצר של חמש ו 10 שנים לאורך זמן. באופן ספציפי, המשקיעים מרוויחים כסף אם היחס בין המחירים של שתי רגלי הסחר עולה. כדי להרוויח כסף מ- FAN, משקיע יצטרך לבצע חיזוי נכון לגבי הביקוש העתידי לשטרות של חמש שנים בהשוואה לשטרות של 10 שנים. אם המשקיע צופה תנאים כלכליים שידחפו את השווקים לעבר שטרות למשך זמן ארוך יותר, הרי שהשטרות של 10 שנים יהוו את הצד הארוך של ה- FAN. אם המשקיע מצפה לביקוש גדול יותר לפדיון לטווח קצר יותר, הרי שהשטרות של חמש שנים מהווים את הרגל הארוכה של המסחר והשטרות של 10 שנים מהווים את הרגל הקצרה. ככל שהתנועה בין שני סוגי הקשרים בכיוון ההימור של הסוחר גדולה יותר, כך התשואה גדולה יותר. מצבים המייצרים עקומת תשואה הולכת וגוברת, עם הבדלי מחיר גדולים יותר בין אגרות חוב של משך זמן שונה, מיטיבים עם סוג זה של סחר.

תשואות אג"ח לעומת מחירי אג"ח

בעוד איגרות חוב משמשות כנכסים הבסיסיים באסטרטגיית FAN, משקיעים אינם מרוויחים כסף ישירות מהתשואה על האג"ח. ה- FAN מהמר על שינויים במחיר איגרות החוב לאורך זמן. בעוד שתשואות וריביות ממלאות תפקיד בכמות הביקוש לשטר ולכן מחירו, השפעתן נותרה עקיפה. משקיעים המעוניינים בסוגי אסטרטגיות אלה צריכים לדאוג להבנת הרציונל להצבת סחר כזה בזמן נתון.