מה ללא שינוי
ללא שינוי מתייחס למצב בו מחירו או שערו של נייר ערך זהים בין שתי תקופות. זה יכול להיות בכל מסגרת זמן הכוללת יום מסחר, שבוע או אפילו כשנה. ללא שינוי הוא מונח המשמש באופן אוניברסלי בין שוקי המניות, הכנסה קבועה, חוזים עתידיים ואופציות. המונח חל גם על מדדים, קרנות הנסחרות בבורסה ושווי הנכסים הנקי של קרנות נאמנות.
אמנם ניתן לציין מחיר ללא שינוי בין שני זמנים אקראיים, נניח בשעה 15:00 ביום חמישי ואז בשעה 10:15 בבוקר ביום שלישי שלאחר מכן, מרבית המשקיעים והסוחרים מתמקדים במחירים תוך יום ללא שינוי או במחירי סגירה ללא שינוי על פני מספר ימי סחר.
שוברים למטה ללא שינוי
מחירי תוך יום לא משתנים שכיחים יותר בניירות ערך שהם די אליליקטיביים ופחות פופולריים, כמו קרנות סגורות, מניות מיקרו-קייפ ואינטרסים בחברות פרטיות שלא נסחרות בבורסות גדולות. קרנות מסוימות הנסחרות בבורסה נסחרות גם הן באופן דק וייתכן שיש להן מחירים ללא שינוי.
לעומת זאת, מעט מאוד מניות ב- S&P 500 מסיימות יום טיפוסי ללא שינוי, או כאשר מחיר הפתיחה והמחיר של הסגירה זהים, אפילו בתקופות של שקט יחסי בשוק.
כשבוחרים שתי נקודות אקראיות בתרשים מחירים, לרוב ניתן לבחור ביד שתי נקודות מחיר בהן המחירים זהים. במקרה זה, התשואה לתקופת ההחזקה בין נקודות אלה לא תישנה. עם זאת, הדבר לא יביא בחשבון את טווח תנועות המחירים שיא לשוק. כלומר התשואה של המשקיע, ללא עמלות והוצאות, אינה משתנה, אך ככל הנראה מחיר האבטחה הסתובב בצורה די דרמטית בין שתי הנקודות הללו.
דוגמאות ללא שינוי
לדוגמא, נניח גולמי ביניים מערב טקסס, המכונה WTI, נסחר במחיר מדויק של 70.32 דולר בשני סגירות שוק מסוימות באוקטובר 2008 ובמאי 2018. החזרת תקופת ההחזקה בין שתי נקודות זמן אלה אינה משתנה. זה עשוי להיות שימושי לדעת עבור משקיע שהחזיק בחוזה עתיד ארוך טווח במסגרת זמן מדויקת זו.
עם זאת, מחיר הנפט לשוק לשוק עבר באופן דרמטי בין שתי הנקודות הללו בזמן, כמו גם תנאי היצע וביקוש. מחירי ה- WTI קרסו בקרוב לפחות מ- 40 $ בינואר 2009 בתוך המיתון הגדול, טיפסו בחזרה מעל 100 $ לחבית במאי 2011, ואז נעו בצדדים עד יולי 2014. ואז, המחירים צנחו מתחת ל -30 דולר בפברואר 2016, כאשר מיצוי שמן פצלי הרים את המלאי לפני שלבסוף חזר ל -70 $ במאי 2018 ככל שהמלאים הללו שקעו והאינפלציה החלה לזחול גבוה יותר.
דרך כל הגירציות הללו, התשואה לתקופת ההחזקה, ללא עמלות והוצאות, עדיין אינה משתנה.
