מהי זוגיות בריבית (UIP) שנחשפה?
תיאוריה של זוגיות בריבית לא חשופה (UIP) קובעת כי ההבדל בשיעורי הריבית בין שתי מדינות ישווה לשינוי היחסי בשערי החליפין של המטבע באותה תקופה. זוהי צורה אחת של זוגיות ריבית (IRP) המשמשת לצד זוגיות בריבית מכוסה.
אם יחסי זוגיות הריבית שלא נחשפו אינם קיימים, יש הזדמנות להרוויח ללא סיכון באמצעות ארביטראז מטבע או ארביטראז 'מט"ח.
הנוסחא לזוגיות בריבית לא חשופה (UIP) היא:
Deen F0 = S0 1 + ib 1 + ic איפה: F0 = קצב קדימהS0 = נקודת ספוט = ריבית במדינה c
כיצד לחשב זוגיות בריבית
שערי החליפין של מטבעות הם שערי חליפין בנקודת זמן עתידית, בניגוד לשערי חליפין ספוטיים, שהם שערים שוטפים. הבנה של שיעורי קדימה הינה בסיסית לשוויון הריבית, במיוחד כאשר מדובר בארביטראז '(רכישה ומכירה בו זמנית של נכס על מנת להרוויח מהפרש במחיר).
שיעורי קדימה זמינים מבנקים וסוחרי מטבעות לתקופות הנעות בין פחות משבוע ועד חמש שנים ומעלה. כמו בהצעות מחיר מטבעות ספוטים, הפורוורדים מצוטטים בפיזור הצעת מחיר.
ההבדל בין שער קדימה לשיעור ספוט נקרא נקודות החלפה. אם הפרש זה (שער קדימה מינוס שער ספוט) הוא חיובי, הוא מכונה פרמיה קדימה; הפרש שלילי נקרא הנחה קדימה.
מטבע עם ריבית נמוכה יותר סחר בפרמיה קדימה ביחס למטבע עם ריבית גבוהה יותר. לדוגמה, הדולר האמריקני נסחר בדרך כלל בפרמיה חזקה מול הדולר הקנדי; לעומת זאת, הדולר הקנדי נסחר בהנחה קדימה לעומת הדולר האמריקני.
זוגיות בריבית שלא נחשפה
מה אומר לך זוגיות בריבית שלא נחשפה?
תנאי זוגיות בריבית שנחשפו מורכבים משני זרמי תשואה, האחד משיעור הריבית בשוק הכספים הזרים על ההשקעה ואחד מהשינוי בשער הספוט במט"ח. אמר אחרת, שוויון בריבית שנחשף מניח שיווי משקל מטבע חוץ, ובכך מרמז כי התשואה הצפויה של נכס מקומי (כלומר, שער ללא סיכון כמו שטר אוצר אמריקאי או שטר-שטר) תהיה זהה לתשואה הצפויה של נכס זר לאחר התאמה לשינוי בשערי הספוט של מטבע זר.
כאשר קיימת זוגיות בריבית שלא נחשפה, לא יכולה להיות תשואה עודפת שנרוויחה בו זמנית לאורך זמן להשקעה מטבעית מניבה יותר ולקצר השקעה אחרת במטבע או תשואת ריבית אחרת. שוויון ריביות לא חשוף מניח שהמדינה בעלת הריבית הגבוהה או התשואה בשוק הכסף נטול הסיכון תחווה פיחות במטבע המקומי שלה ביחס למטבע החוץ.
UIP קשור למה שמכונה "חוק מחיר אחד", שזו תיאוריה כלכלית הקובעת כי מחיר ניירות ערך, סחורה או מוצר זהה הנסחרים בכל מקום בעולם צריכים להיות באותו מחיר ללא קשר למיקום כאשר שער החליפין של מטבע נלקחים בחשבון - אם הוא נסחר בשוק חופשי ללא מגבלות סחר.
"החוק של מחיר אחד" קיים מכיוון שבסופו של דבר יש לבטל את ההבדלים בין מחירי הנכסים במיקומים שונים בגלל הזדמנות הארביטראז '. החוק של תיאוריית מחירים אחת הוא הבסיס של מושג שוויון כוח הקנייה (PPP). זוגיות כוח קנייה קובעת כי שווי שני מטבעות שווה כאשר סל מוצרים זהים מתומחר זהה בשתי המדינות. זה קשור לנוסחה שניתן להחיל להשוואת ניירות ערך בשווקים הסוחרים במטבעות שונים. מכיוון ששערי החליפין יכולים להשתנות לעתים קרובות, ניתן לחשב מחדש את הנוסחה על בסיס קבוע כדי לזהות הערכות שגויות בשווקים בינלאומיים שונים.
Takeaways מפתח
- שוויון ריביות לא חשוף הוא משוואה יסודית השולטת בקשר בין שיעורי ריבית זרים וארציים ושערי חליפין. המטרה הבסיסית של זוגיות בריבית היא שבכלכלה גלובלית מחיר הסחורות צריך להיות זהה בכל מקום (החוק במחיר אחד) לאחר הגדרת שיעורי הריבית ושערי המטבעות. UU יכול להיות מנוגד לשיעור ריבית מכוסה, הכרוך בשימוש בחוזים פורוורד לגידור שערי חליפין לסוחרי מט"ח.
ההבדל בין זוגיות ריבית מכוסה לבין זוגיות בריבית לא מכוסה
זוגיות ריבית מכוסה (CIP) כוללת שימוש בחוזים עתידיים או עתידיים בכדי לכסות שערי חליפין, שבאמצעותם ניתן לגדר אותם בשוק. בינתיים, שוויון בריבית לא חשופה (UIP) כרוך בחיזוי שיעורי ולא בכיסוי חשיפה לסיכון מטבע חוץ - כלומר, אין חוזי ריבית קדימה והוא משתמש רק בשיעור הספוט הצפוי.
אין הבדל תיאורטי בין שוויון הריבית המכוסה והלא חשופה כאשר שיעורי הספוט קדימה והצפוי זהים.
מגבלות של זוגיות אינטרסנטית שנחשפה
יש רק עדויות מוגבלות התומכות ב- UIP, אך כלכלנים, אנשי אקדמיה ואנליסטים עדיין משתמשים בה כמסגרת תיאורטית ומושגית כדי לייצג מודלים של ציפיות רציונליות. UIP דורש את ההנחה ששוקי ההון יעילים.
עדויות אמפיריות הראו כי לאורך תקופות הזמן הקצרות והבינוניות רמת הפיחות של המטבע בעל התשואה הגבוהה פחותה מההשלכות של זוגיות בריבית שלא נחשפה. פעמים רבות התחזק המטבע בעל התשואה הגבוהה יותר במקום נחלש.
