מהו אבטחה בבסיס?
נייר ערך הבסיסי הוא מניה, מדד, אג"ח, ריבית, מטבע או סחורה עליהם מתבססים מכשירים נגזרים, כמו חוזים עתידיים, תעודות סל ואופציות. זהו המרכיב העיקרי באופן בו הנגזרת מקבלת את ערכה.
לדוגמה, אופציית שיחה במניה של Alphabet, Inc. (GOOG / GOOGL) מעניקה למחזיק את הזכות, אך לא את החובה, לרכוש מלאי של אלפבית במחיר הנקוב בחוזה האופציה. במקרה זה, מלאי האלפבית הוא הביטחון הבסיסי.
איך עובד אבטחה בבסיס
ישנן נגזרים אקזוטיים רבים הנמצאים בשימוש נרחב, אך לכולם יש פריט אחד משותף שהוא הבסיס שלהם לנייר ערך בסיסי או נכס בסיס. תנועות מחירים בנייר הערך הבסיסי ישפיעו בהכרח על תמחור הנגזר המבוסס עליו.
במונחים נגזרים, לעתים קרובות מכנים את האבטחה שבבסיס "פשוט הבסיס". נייר ערך הבסיסי יכול להיות כל נכס, מדד, מכשיר פיננסי, או אפילו נגזר אחר. התחייבויות החוב הבטוחות הידועות לשמצה (CDO) ומחליפי ברירת מחדל באשראי (CDS) שהיו בחזית ובמרכז המשבר הפיננסי של 2008, הן גם נגזרות התלויות בתנועת בסיס.
סוחרים משתמשים בנגזרים כדי לשער או להתגונן מפני תנועות המחירים העתידיות של הבסיס. ככל שנגזרת מורכבת יותר כך מידת הספקולציות והגידור משמעותית יותר. לדוגמה, אופציות על חוזים עתידיים הן הימורים על המחיר העתידי של חוזה העתיד, שהוא כשלעצמו הימור על המחיר העתידי של הבסיס.
תפקיד הבסיס
התפקיד לכאורה של האבטחה העומדת בבסיס הוא רק להיות עצמו. אם לא היו נגזרים, סוחרים פשוט היו קונים ומוכרים את הבסיס. עם זאת, כשמדובר בנגזרים, הבסיס הוא הפריט שצריך למסור על ידי צד אחד בחוזה הנגזר ולקבל אותו על ידי הצד השני. היוצא מן הכלל הוא כאשר הבסיס הוא אינדקס, או הנגזרת היא החלפה שבה רק מזומנים מוחלפים בסוף חוזה הנגזרת.
דוגמה לביטחון בבסיס
נניח שאנחנו מעוניינים לקנות אפשרות שיחה ב- MSFT. קניית שיחה מעניקה לנו את הזכות לקנות מניות של MSFT במחיר ובזמן שנקבעו. באופן כללי, שווי אופציית השיחה יגדל לצד עליית מחיר המניה של MSFT. מכיוון שאופציית השיחה היא נגזרת, המחיר שלה קשור למחיר של MSFT. MSFT במקרה זה הוא האבטחה הבסיסית.
הבסיס הוא חיוני גם לתמחור הנגזרים. הקשר בין הבסיס לנגזרותיו אינו לינארי, אם כי יכול להיות. באופן כללי, למשל, ככל שמחיר השביתה רחוק יותר לאופציה מחוץ לכסף הוא מהמחיר הנוכחי של הבסיס, כך פחות מחיר האופציה משתנה ליחידת תנועה בבסיס.
כמו כן, חוזה הנגזר עשוי להיכתב כך שמחירו עשוי להיות במתאם ישיר, או במתאם הפוך, למחיר הערך הבסיסי. אפשרות שיחה מתואמת ישירות. אפשרות מכר מתואמת באופן הפוך.
