כמו בנק מרכזי, לוח מטבעות הוא רשות מוניטרית במדינה המנפיקה שטרות ומטבעות. אולם בשונה מבנק מרכזי, מועצת מטבעות אינה המלווה של אמצעי אחרון, והיא גם לא מה שכמה מכנים 'הבנק של הממשלה'. לוח מטבעות יכול לתפקד לבד או לעבוד במקביל לבנק מרכזי, אם כי ההסדר האחרון אינו נדיר. סוג מעט מאוד ידוע של מערכת מוניטרית קיים ממש כמו הבנק המרכזי הנפוץ יותר ומשמש כלכלות רבות, גדולות וקטנות.
אלטרנטיבה לבנק המרכזי?
בתיאוריה הקונבנציונאלית, לוח מטבעות מנפיק שטרות ומטבעות מקומיים המעוגנים למחזור זר (או סחורה) המכונה מטבע העתודה . מטבע העוגן הוא מטבע חזק, הנסחר בינלאומי (בדרך כלל הדולר האמריקני, האירו או הלירה הבריטית), והערך והיציבות של המטבע המקומי קשורים ישירות לערך ויציבותו של מטבע העוגן הזר. כתוצאה מכך, שער החליפין במערכת לוח מטבעות קבוע בהחלט.
עם מועצת מטבעות, המדיניות המוניטרית של המדינה אינה מושפעת מהחלטות הרשות המוניטרית (לפי הנוהג במערכת בנקאית מרכזית) אלא נקבעת על ידי היצע וביקוש. לוח המטבעות פשוט מנפיק שטרות ומטבעות ומציע את השירות של המרת מטבע מקומי למטבע העוגן בשער חליפין קבוע. לוח מטבעות אורתודוקסי לא יכול לנסות לתפעל את הריבית על ידי קביעת שיעור היוון; מכיוון שלוח מטבעות אינו מלווה לבנקים או לממשלה, האמצעי היחיד שממשלה צריכה לגייס כספים הכרחיים הוא באמצעות מיסוי או הלוואה, ולא באמצעות הדפסת יותר כסף (גורם מרכזי לאינפלציה). הריבית במערכת כזו בסופו של דבר דומה לאלה של שוק הבית של מטבע העוגן.
המרות והתחייבויות
תיאורטית, כדי שלוח מטבעות יפעל, עליו להיות לפחות 100% ממטבע הרזרבה ויהיה לו התחייבות לטווח הארוך למטבע המקומי. כיוון שכך, לוח מטבעות נדרש להשתמש בשער חליפין קבוע; עליו גם לשמור על כמות מינימלית של עתודות, כפי שנקבע בחוק.
הנכסים של יתרות מטבעות העוגן של לוח מטבעות - התואמים, לפחות, ל 100% מכל השטרות והמטבעות המקומיים במחזור - הם בדרך כלל אג"ח בעלות ריבית נמוכה ו / או סוגים אחרים של ניירות ערך. לפיכך, בסיס הכספים במערכת לוח מטבעות (M0) מגובה 100% על ידי יתרות חוץ. לוח מטבעות יחזיק בדרך כלל קצת יותר מ 100% מהיתרות הזרות לכיסוי כל התחייבויותיו (שטרות שהונפקו ומטבעות).
על לוח מטבעות להיות מחויב גם באופן מלא ליכולת השלמה להמיר את המטבע המקומי למטבע העוגן. המשמעות היא שלא יהיו מגבלות על יחידים או עסקים שיחליפו את המטבע המונפק באופן מקומי בעוגן או יבצעו עסקאות שוטפות או חשבון הון.
מעבר לאתר הנופש האחרון
בניגוד לבנק מרכזי, מועצת מטבעות אינה מחזיקה בפיקדונות בבנקים המרוויחים ריבית ומניבים רווח. לפיכך, מועצת המטבעות אינה המלווה המוצא האחרון למערכת הבנקאית: אם בנק נכשל, מועצת המטבעות לא תחייב אותו. בעוד שבנק מסחרי לא בהכרח נדרש להחזיק אפילו 1% מהיתרות לכיסוי התחייבויות (ביקוש על פיקדונות), יש שטענו כי במערכת לוח מטבע מסורתית נדיר שבנקים נכשלים.
איפה הם נמצאים?
מבחינה היסטורית, מועצת מטבעות ישנה לא פחות מהבנק המרכזי וכמו האחרון מוצא את שורשיה בחוק הבנק האנגלי משנת 1844. בפועל, עם זאת, רוב לוחות המטבעות שימשו במושבות, עם מדינת האם וה קשורות כלכלות במדינה המקומית.
עם דה-קולוניזציה, הרבה מדינות ריבוניות חדשות בחרו במערכת לוח מטבעות שתוסיף כוח ויוקרה למטבעות המודפסים החדשים שלהם. יתכן שאתה שואל מדוע מדינות כאלה לא פשוט השתמשו במטבע העוגן באופן מקומי (להבדיל מהנפקת שטרות ומטבעות מקומיים). התשובה היא: 1) מדינה יכולה להרוויח מההפרש בין הריבית שנצברה על נכסי עתודת מטבע העוגן לבין עלות שמירת שטרות ומטבעות במחזור (התחייבויות); 2) מסיבות לאומניות מדינות דה-קולוניזציות מעדיפות לממש את עצמאותן באמצעות הנפקת מטבע מקומי.
לוחות מטבע מודרניים
נטען כי לוחות המטבעות של ימינו אינם אורתודוקסים בפועל, והם מערכות דמויות לוח מטבע המשתמשות בשילוב של שיטות כאשר הן מתפקדות כרשות המוניטרית. לדוגמא, בנק מרכזי עשוי להיות במקום, אך עם כללים המכתיבים את רמת היתרות עליו לשמור ולגובה שער החליפין הקבוע; או להיפך, מועצת מטבעות אינה רשאית להחזיק לפחות 100% עתודות. כיום, מדינות עצמאיות חדשות כמו ליטא, אסטוניה ובוסניה יישמו מערכות דמויות לוח מטבעות (המטבעות המקומיים מעוגנים לאירו). לארגנטינה הייתה מערכת דמוית לוח מטבעות (המעוגנת לדולר האמריקני) עד 2002, ומדינות רבות בקריביים השתמשו במערכת מסוג זה עד היום.
הונג קונג, אולי המדינה הידועה ביותר שכלכלתה מעסיקה לוח מטבעות, חוותה משבר פיננסי בשנת 1997/1998 כאשר הספקולציות גרמו לריבית לעלות ולשווי שער הדולר בהונג קונג. עם זאת, בהתחשב במה שידוע לנו כיום על לוחות מטבעות, נראה כי קשה לדמיין כיצד ומדוע הדולר בהונג קונג יכול ליפול בכפוף לספקולציות: המטבע מעוגן בשער חליפין קבוע, כאשר לפחות 100% מבסיס הכסף של המטבע מכוסה. על ידי יתרות זרות (במקרה זה היו יתרות זרות השוות פי שלוש מה- M0). שער החליפין נקבע על HKD 7.80 ל 1.00 דולר. עם זאת, אנליסטים טוענים כי מכיוון שלוח המטבעות התפנק בהתנהגות לא שגרתית והחל ליישם אמצעים להשפעה ולכוון מדיניות מוניטרית, המשקיעים החלו לשער האם הרשות המוניטרית בהונג קונג אכן תשתמש במילואים שלה, אם תיחשב כנדרש. לפיכך, תפיסת מועצת המטבע כבר לא תתפקד בצורה אורתודוכסית, והנכונות של מועצת המטבעות - בניגוד ליכולתה - להגן על יתד המטבע המקומי, הספיקה להפעיל לחץ על הדולר HK ולשלוח אותו נפילה. כאשר התפקיד הכלכלי של ה- HKMA החל להיראות פחות סמכותי, איבדה מועצת המטבעות את אמינותה, וכתוצאה מכך כלכלת הונג קונג פגעה ונאלצה להעריך מחדש את סמכויות הרשות הכספית שלה. (למידע נוסף על משברי בנק בעבר, החל בום ועד חילוץ: משבר הבנקאות של שנות השמונים .)
בשורה התחתונה
וכך, איזו מערכת עדיפה: לוח המטבעות או הבנק המרכזי? אין דוגמאות פשוטות שיכולות לענות על שאלה זו. בפועל, אלמנטים מכל מערכת, לא משנה כמה עדינים, ראויים להכרה. כל רשות כספית זקוקה לאמינות כדי לתפקד. ברגע שהמשקיעים יתחילו לאבד את האמון במערכת, המערכת - בין אם מדובר בלוח מטבעות, בנק מרכזי או אפילו מעט משניהם - נכשלה.
