מהי טרנזיטור מתוכנן להפחתה (PAC)?
נתח מחלקה מתוכנן להפחתה (PAC) הנו תת סוג של נייר ערך מגובה נכסים אשר נועד להגן על המשקיעים מפני סיכון לתשלום מראש וסיכון הרחבה. נתח מחלקה מתוכנן להפחתה נועד לשלם על פי לוח התשלומים העיקרי שנוצר באמצעות מגוון של הנחות מהירות התשלום מראש (PSA). טווח מהירויות של תשלום מראש מכונה צווארון PAC.
Takeaways מפתח
- נתח מחלקה מתוכנן להפחתה (PAC) הוא דרך להגן על המשקיעים בניירות ערך מגובים בנכסים מפני סיכון לתשלום מראש. סניפי ה-AC משיגים זאת באמצעות צווארון המבוסס על מגוון מהירויות של תשלום מראש כדי להגיע עם לוח תשלומים קבוע מראש. נתח ה- PAC מפחית את הסיכון לתשלום מראש, סיכון השקעה מחדש עדיין נותר נושא.
כיצד פועלות סניפי כיתה להפחתה מתוכננים
גזרות מחלקת הפחתות מתוכננות הן מוצרים מובנים המציעים את תזרים המזומנים ואת אבני הדרך היציבות ביותר. תעלות המלווה במבנה נתח PAC סופגות את מרבית הסיכון לתשלום מראש ולהארכה. כך שאם הדוגמנות למוצר בכלל מדויקת, נותרים למשקיעים השקעה שצריכה לבצע בהתאם ללוח הזמנים שהונח על הנייר.
מבנה הטרנזיט PAC, עם נתח אחד בעל סיכון נמוך היושב מעל נתחים אחרים הסופלים יותר סיכון, הוא הנפוץ ביותר. כמובן שבגלל הבטיחות שמציע נתח PAC יהיו לו התשואות הנמוכות ביותר בתוך המבנה.
כל עוד שיעור התשלום מראש בפועל הוא בין טווח ייעודי של מהירויות בתשלום מראש, חיי נתח ה- PAC יישארו יציבים יחסית, מה שמקטין את הסיכון שהתשלום יתעכב ואורך חיי המכשיר יתארך יותר מהמתוכנן בתחילה. באופן דומה, נתח זה מקבל גם מידה מסוימת של הגנה מפני סיכון לתשלום מראש, המועבר לנתחים אחרים בתמורה לשיעור תשואה גבוה יותר על אותן נוחות נמוכות. סניפי מחלקות מתוכננים להפחתה נקראים לעיתים אג"ח PAC.
נתחי PAC ו- GMO
ניתן להחיל נתחי מחלקות מתוכננים להפחתה, כמו רוב המוצרים המובנים, על מגוון השקעות. הדרישה היחידה היא שיהיה איזשהו לוח זמנים לתשלומים המורכב מהקרן והריבית. עם זאת, המונח נתח PAC קשור באופן החזק ביותר להתחייבויות משכנתא בטוחות (CMO) וניירות ערך מגובים במשכנתא (MBS). נתח ה- PAC פופולרי באמצעות מוצרים אלה ויצר מבנים דמויי אג"ח מתוך בריכות משכנתאות צרכניות ומסחריות.
גבולות ההגנה על נתח PAC
מדד ההגנה על סיכוני ההחזר, הכולל סיכון התכווצות והארכה כאחד, מוגבל על ידי גודל אגרת הליווי ומהירות ההחזר. אם מהירות ההחזר איטית מדי (מתחת לצווארון ה- PAC התחתון), אורכו של נתח ה- PAC מאריך. אם מהירות ההחזר היא מהירה מדי (מעל צווארון ה- PAC העליון), חיי הנתח של ה- PAC מתקצרים.
במקרה של אורך חיים מכווץ של נתח ה- PAC, המשקיע יכול בסופו של דבר להחזיר הון בסביבה בריבית נמוכה, ובכך להוריד את התשואה הכוללת של הכסף הזה גם אם הוא מושקע מחדש. במקרה של אורך חיים ממושך, ככל הנראה המשקיע קשור בהון בהשקעה מניבה פחות כאשר קיימות אופציות בעלות תשואה גבוהה יותר.
נתח PAC או אג"ח PAC?
מכיוון שמזל PAC נהנה מכמה שכבות הגנה, הוא מכונה לעיתים קשר PAC. המונח אג"ח וטרנץ 'משמשים לעתים קרובות להחלפה, במיוחד כשמדובר במוסדות אזרחיים, אך במקור איגרת חוב מתייחסת לחוב בודד, לחייב יחיד ולביטחון חוב יחיד, ואילו נתחים הם פרוסות שנחתכות מתוך מאגר גדול של חובות לא קשורים תואמים מפרט מסוים.
