כיצד לחשב בטא של חברה פרטית

בטא כמדד

בטא של חברה היא מדד לתנודתיות או סיכון שיטתי של נייר ערך, בהשוואה לשוק הרחב יותר. הבטא של חברה מודד את האופן בו שווי שוק המניות של החברה משתנה עם שינויים בשוק הכולל. הוא משמש במודל תמחור נכסי ההון (CAPM) כדי להעריך את תשואתו של נכס.

בטא, ספציפית, הוא מקדם השיפוע המתקבל באמצעות ניתוח רגרסיה של תשואת המניות כנגד תשואת השוק. משוואת הרגרסיה הבאה משמשת להערכת הביטא של החברה:

Deen $\begin{matrix} Δ ס_{אני} = α + β_{אני} \times Δ M + ה \\ איפה: \\ Δ ס_{אני} = שינוי במחיר המניה אני \\ α = ערך היירוט של הרגרסיה \\ β_{אני} = בטא של אני החזר מלאי \\ Δ M = שינוי במחיר השוק \\ ה = מונח שגיאה שיורי \end{matrix} \ להתחיל {מיושר} & \ Delta S_i = \ alpha + \ beta_i \ times \ Delta M + e \\ & \ textbf {איפה:} \ & \ Delta S_i = \ text {שינוי במחיר המניה} i \\ & \ alpha = \ text {יירוט ערך הרגרסיה} \ & \ beta_i = \ text {beta של} i \ text {return stock} \ & \ Delta M = \ text {שינוי במחיר השוק} \ & e = \ text {מונח שגיאה שיורית} \ \ end {מתואם}$ ΔSi = α + βi × ΔM + ewhere: ΔSi = שינוי במחיר המניה iα = יירוט ערך הרגרסיה beta = בטא של החזר המניה i iM = שינוי במחיר השוק = טווח שגיאה שיורי

ניתן לבצע ניתוח רגרסיה כזה עבור חברות רשומות מכיוון שמשתמשים בנתונים היסטוריים של תשואת מניות. אבל מה עם חברות פרטיות?

בגלל היעדר נתוני שוק על מחירי המניות של חברות פרטיות, לא ניתן להעריך את בטא המניות. לכן דרושות שיטות אחרות כדי להעריך את בטא שלהן.

חישוב בטא מחברות ציבוריות השוואה

בגישה זו, ראשית עלינו למצוא את הבטא הממוצע של החברות הנסחרות בבורסה המייצרות הכנסות מפעילות דומה כמו החברה הפרטית. זה יהיה פרוקסי עבור בטא הממונפת הממוצעת בתעשייה. שנית, עלינו לחשוף את הבטא הממוצע באמצעות יחס החוב להון הממוצע עבור חברות דומות אלה. השלב האחרון הוא למנף מחדש את בטא, תוך שימוש ביחס היעד לחוב להון של החברה הפרטית.

נניח שאנחנו רוצים להעריך את בטא של חברת שירותי אנרגיה מאיירת עם יחס יעד לחוב להון של 0.5, והחברות הבאות הן החברות המשוות ביותר:

חברות השוואה, נכון לסוף שנת 2014	בטא	חוב	הון	D / E
חברת הליברטון ( HAL)	1.6	7, 840	16, 267	0.48
שלומברגר בע"מ. ( SLB)	1.65	10, 565	37, 850	0.28
Helix Group Solutions Group Inc. ( HLX)	1.71	523.23	1653.47	0.32
שירותי אנרגיה מעולה בע"מ () SPN)	1.69	1, 627.84	4079.74	0.40
ממוצעים
בטא ממוצע משוקלל	1.64
ממוצע משוקלל D / E	0.34

הבטא הממוצע המשוקלל של ההון של ארבע החברות הוא 1.64. זה קרוב לממוצע האריתמטי של כ- 1.66. השיטה שנבחרה למצוא את בטא הממוצע עשויה להיות תלויה בפרטי הנתונים ובטווח הגודל של החברות הדומות.

לדוגמה, אם יש חברה אחת גדולה מאוד ושלוש חברות קטנות מאוד, אז שיטה ממוצעת משוקללת תוטה כלפי הבטא של החברה הגדולה. בדוגמה הספציפית הזו, עם זאת, אנו יכולים לקחת את הבטא הממוצע המשוקלל שכן הוא קרוב לממוצע האריתמטי, המעניק משקל שווה להון של כל חברה.

השלב הבא הוא חוכמה של הבטא הממוצע. לשם כך אנו זקוקים ליחס החוב להון העצמי עבור חברות אלה. יחס החוב להון הממוצע הממוצע המשוקלל הוא 0.34.

Deen $\begin{matrix} β_{u} & = \frac{β_{ל}}{1 + (1 - ט) \times \frac{ד}{ה}} \\ = \frac{1.64}{1 + (1 - 0.35) \times 0.34} \\ = 1.343 \end{matrix} \ begin {ישר} beta_u & = \ frac { beta_L} {1 + (1 - T) times \ frac {D} {E}} \ & = \ frac {1.64} {1 + (1 - 0.35) פעמים 0.34} \ & = 1.343 \\ \ end {מתואם}$ βu = 1 + (1 − T) × ED βL = 1 + (1 -3.35) × 0.341.64 = 1.343

לפיכך, אנו מקבלים את הבטא לא מחוכם של 1.343.

כאשר ה- D / E הוא יחס החוב להון הממוצע של החברות הדומות, T הוא שיעור המס, B _u הביטא הלא מחוכם, ו- B _L הבטא המונף.

בשלב האחרון עלינו למנף מחדש את ההון באמצעות יחס החוב להון העצמי של החברה הפרטית, השווה ל 0.5.

Deen $\begin{matrix} β_{ל} & = β_{U} \times \\ = 1.343 \times \\ = 1 . ז 8 \end{matrix} \ begin {מתואם} beta_L & = \ beta_U \ times \\ & = 1.343 \ times \\ & = 1.78 \\ \ end {lined}$ βL = βU × = 1.343 × = 1.78

בדוגמה זו, הביטא של החברה הפרטית הממחשת גבוה מהבטא הממונף הממוצע עקב יחס יעד גבוה יותר לחוב להון.

לשיטה זו יש מלכודות מסוימות, כולל העובדה שהיא מזניחה את ההבדל בין גודל החברה הפרטית לזו של החברה הציבורית. לרוב, חברות הנסחרות בבורסה גדולות בהרבה בהשוואה לחברות פרטיות.

גישה בטא רווחים

בדרך כלל חברות רשומות הן חברות גדולות הפועלות ביותר ממגזר אחד. לפיכך יתכן ובעייתי למצוא חברה דומה אשר בטא שלה ייצג כראוי את הבטא העסקי של החברה הפרטית המוערכת. לדוגמה, ל- Apple Inc. (AAPL) מערך פעולות מגוון, כולל מחשבים אישיים, סמארטפונים, טאבלטים ופריטים אחרים. ככל הנראה, חברה זו תהיה דומה להשוואה לחברה פרטית שמפעילה יחידה, כגון ייצור סמארטפונים.

כאשר קשה להשיג גרסת בטא דומה ואמינה, בטא הרווחים של החברה יכולה לשמש כמתנה של הבטא הממונף. בשיטה זו, שינויי הרווחים ההיסטוריים של החברה נסוגים כנגד תשואות השוק. ניתן להשתמש במדד שוק מתאים כמתנה לשוק. לדוגמה, אם החברה פועלת בשוק האמריקני, ניתן להשתמש ב- S&P 500 כפרוקסי.

בטא המתקבל מנתונים היסטוריים צריך להיות מותאם בכדי לוודא שהוא משקף את הביצועים העתידיים הצפויים של החברה. כדי לשקף את התכונה החוזרת ממוצעת של בטא (בטא נוטה לחזור לאחת בטווח הארוך), עלינו להעריך בטא מותאם באמצעות המשוואה הבאה:

Deen $\begin{matrix} β_{adj} = α + (1 + α) \times β_{ח} \\ איפה: \\ α = גורם החלקה \\ β_{ח} = בטא היסטורי \\ β_{adj} = בטא מותאם \end{matrix} \ להתחיל {מיושר} & \ beta _ { text {adj}} = \ alpha + (1 + \ alpha) times \ beta_h \\ & \ textbf {איפה:} \ & \ alpha = \ text {גורם החלקה} \ & \ beta_h = \ text {history beta} \ & \ beta _ { text {adj}} = \ text {מתאם ביטא} \ \ end {in}$ Βadj = α + (1 + α) × βh איפה: α = גורם החלקה ßh = beta betaadj היסטורי = בטא מותאם

ניתן לגזור את הגורם החלק באמצעות ניתוח סטטיסטי מורכב על סמך נתונים היסטוריים, אולם ככלל האצבע, הערך של 0.33 או (1/3) משמש כפרוקסי.

לגישת בטא הרווחים יש גם כמה מהלכיים. ראשית, לחברות פרטיות בדרך כלל אין נתוני רווחים היסטוריים נרחבים לניתוח רגרסיה אמין. שנית, הרווחים החשבונאיים כפופים לשינויי מדיניות חשבונאית והחלקה. לכן יתכן כי אלה לא יתאימו לניתוח סטטיסטי, אלא אם כן נעשו התאמות נחוצות.

שורה תחתונה

הערכת השווי של חברות פרטיות המשתמשים ב- CAPM יכולה להיות בעייתית מכיוון שאין שיטה ישירה להערכת בטא של הון עצמי. כדי להעריך את הבטא של חברה פרטית, ישנן שתי גישות עיקריות.

גישה אחת היא להשיג בטא ממונפת משווה מממוצע בתעשייה או מחברה (או חברות דומות) המחקות בצורה הטובה ביותר את העסק הנוכחי של החברה הפרטית, בוחן את בטא זה ואז למצוא את הבטא המונף לחברה הפרטית המשתמשת בחברה. יחס חוב להון. לחלופין ניתן למצוא את בטא הרווחים של החברה ולהשתמש בה כמתנה של החברה לאחר ביצוע התאמות מתאימות.

השווה חשבונות השקעה × ההצעות שמופיעות בטבלה זו הן משותפויות מהן Investopedia מקבלת פיצוי. תיאור שם הספק

מאמרים קשורים

ניהול סיכונים

איך אני בטא חכם?

מימון תאגידי וחשבונאות

מדוע חשוב לבטל את החוכמה בעת ביצוע חישובי WACC

שווי הון פרטי

כיצד להעריך חברות פרטיות

כלים לניתוח בסיסי

האם המלאי של אפל מוערך או לא מוערך?

יחסים פיננסיים

כיצד לחשב בטא ב- Excel

יחסים פיננסיים

כיצד לחשב את שיעור ההחזר הנדרש

קישורי שותפים

תנאים קשורים

כיצד להשתמש במשוואת חמדה כדי למצוא את מבנה ההון האידיאלי משוואת חמדה היא שיטת ניתוח בסיסית לניתוח עלות ההון של החברה מכיוון שהיא משתמשת במינוף פיננסי נוסף וכיצד היא קשורה לסיכון הכללי של החברה. יותר הגדרת בטא לא חכמה בטא לא חכמה היא בטא של חברה ללא כל חוב. יותר עלות הון: מה שאתה צריך לדעת עלות הון היא התשואה הנדרשת שהחברה צריכה כדי לבצע פרויקט תקצוב הון, כמו הקמת מפעל חדש, כדאי. עוד הגדרת מודל תלת-פקטור של פאמה וצרפתית מודל הפאמה והצרפת התלת-פקטורית הצרפתי הרחיב את ה- CAPM כך שיכלול סיכון גודל וסיכון ערכי כדי להסביר את ההבדלים בתשואות המגוונות המגוונות. יותר הגדרת פריסת הסיכון הארצי (CRP) הגדרה פרמיית הסיכון הארצית (CRP) היא התשואה או הפרמיה הנוספת שדורשים המשקיעים כדי לפצות אותם על הסיכון הגבוה יותר להשקעה מעבר לים. עוד מודל תמחור נכסי הון (CAPM) מודל תמחור הנכסים הוא מודל המתאר את הקשר בין סיכון לתשואה צפויה. יותר

תוכן עניינים:

כיצד לחשב בטא של חברה פרטית

בטא כמדד

חישוב בטא מחברות ציבוריות השוואה

גישה בטא רווחים

שורה תחתונה

מאמרים קשורים

איך אני בטא חכם?

מדוע חשוב לבטל את החוכמה בעת ביצוע חישובי WACC

כיצד להעריך חברות פרטיות

האם המלאי של אפל מוערך או לא מוערך?

כיצד לחשב בטא ב- Excel

כיצד לחשב את שיעור ההחזר הנדרש

תנאים קשורים

בחירת העורכים