מהי הערת דרישה לשיעור משתנה?
פתק דרישה בריבית משתנה (VRDN) הוא מכשיר חוב המייצג כספים שאולים שיש לשלם על פי דרישה וצוברים ריביות על בסיס שער השוק הכספי, כמו ריבית הפריים. הריבית החלה על הכספים שהושאלו מוגדרת מראשית החוב והיא בדרך כלל שווה לשיעור שוק הכסף שצוין בתוספת מרווח נוסף.
VRDN מכונה גם התחייבות דרישה בשיעור משתנה (VRDO).
הבנת הערת דרישת קצב משתנה (VRDN)
פתק דרישה בשיעור משתנה (VRDN) הוא אג"ח עירונית ארוכת טווח המוצעת למשקיעים באמצעות קרנות בשוק הכסף. השטרות מאפשרים לממשלה עירונית ללוות כסף לפרקי זמן ארוכים תוך תשלום ריביות לטווח הקצר למשקיעים. מכיוון שמונפקים VRDN בסכום מינימלי של 100, 000 דולר, משקיעים קטנים יותר יכולים להשקיע רק ב- VRDOs בעקיפין באמצעות קרנות בשוק הכסף.
מכיוון ששיעורי הריבית בשוק הכסף, כמו ריבית פריים בנקאית, משתנים לאורך זמן, הריבית החלה על שטר דרישה בריבית משתנה היא גם משתנה. בכל פעם ששיעור שוק הכסף הרווח משתנה, הריבית של תו דרישת דרישה משתנה מותאמת בהתאם. בדרך כלל, הריבית על VRDN מותאמת מדי יום, שבועית או חודשית כדי לשקף את סביבת הריבית הנוכחית.
כפי שמשתמע מהשם, יש לשלם על פי דרישה הערות דרישה בשיעור משתנה, שכן יש להם אופציית מכירה משובצת. המשמעות היא שהמשקיע או המלווה של הכספים יכולים לבקש החזר של כל סכום החוב לפי שיקול דעתו, ויש להחזיר את הכספים ברגע שהתביעה נעשתה. בהתאם למאפיין הביקוש שמוצמד למכשירי חוב אלה, עשוי המשקיע להידרש למסור הודעה של יום אחד או שבעה ימים למכרז ניירות הערך למתווך פיננסי, כגון נאמן או סוכן שיווק מחדש. בגלל תכונת הביקוש, תאריך הפירעון של VRDN נחשב לתאריך ההשקה הבא ולא למועד הפירעון הסופי שלו.
מאפיין נוסף של VRDN שהופך אותו לאופציית השקעה אטרקטיבית עבור משקיעים בשוק הכסף הוא שיפור האשראי התומך בפתק הביקוש. שיפור אשראי הוא תכונה שנוספת לביטחון לשיפור פרופיל האשראי שלה ולהפחתת סיכון ברירת המחדל של הנכסים הבסיסיים. מנפיקי VRDN מביאים שיפורי אשראי באמצעות מכתבי אשראי (LOC) ממוסד פיננסי בעל דירוג גבוה, המשמש כספק הנזילות של המוצא האחרון, המחויבים לתמוך בתשלום בזמן של ריבית ופירעון קרן בניירות ערך מכרזים. כל עוד המוסד הפיננסי המספק את מכתב האשראי הוא ממס, המשקיע יקבל תשלום. מסיבה זו, הריבית על VRDN נוטה לשקף את דירוג האשראי לטווח הקצר של הבנק המספק את מכתב האשראי ולא את העירייה שמנפיקה את VRDN. סוג נוסף של שיפור אשראי המשמש להפחתת סיכון ברירת המחדל הוא הסכם רכישת איגרות חוב המתנה אשר בדרך כלל מסופק על ידי בנק בעל מוניטין.
הערות ביקוש בשיעור משתנה מייצרות תשואות שיש לה מתאם נמוך עם מניות ואגרות חוב, וכך הופכות אותן להשקעות טובות לגיוון התיקים. בנוסף, VRDNs שהונפקו על ידי עיריות פטורים בדרך כלל ממסים פדרליים. סוגיות רבות פטורות גם ממס המדינה במצב ההנפקה.
