תוכן העניינים
- מהי הון סיכון?
- יסודות הון סיכון
- היסטוריה של הון סיכון
- אנג'ל משקיעים
- תהליך הון הסיכון
- יום בחיי
- מגמות בהון סיכון
מהי הון סיכון?
הון סיכון הוא סוג של הון פרטי וסוג מימון שהמשקיעים מספקים לחברות הזנק ועסקים קטנים שלפי הערכות יש פוטנציאל צמיחה ארוך טווח. הון סיכון בדרך כלל מגיע ממשקיעים אמידים, בנקי השקעות ומוסדות פיננסיים אחרים. עם זאת, זה לא תמיד לובש צורה כספית; ניתן לספק אותו גם בצורה של מומחיות טכנית או ניהולית. בדרך כלל מוקצים הון סיכון לחברות קטנות עם פוטנציאל צמיחה יוצא דופן, או לחברות שצומחו במהירות ונראות שהן מוכנות להמשיך ולהתרחב.
למרות שזה יכול להיות מסוכן עבור משקיעים שמקימים כספים, הפוטנציאל לתשואות מעל הממוצע הוא תמורה אטרקטיבית. עבור חברות או מיזמים חדשים שיש להם היסטוריה תפעולית מוגבלת (מתחת לשנתיים) מימון הון סיכון הופך יותר ויותר למקור פופולרי - אפילו חיוני - לגיוס הון, במיוחד אם אין להם גישה לשוקי הון, הלוואות בנקאיות או מכשירי חוב אחרים. החיסרון העיקרי הוא שהמשקיעים בדרך כלל מקבלים הון בחברה, ובכך, אמירה בהחלטות החברה.
הון סיכון
יסודות הון סיכון
בעסקת הון סיכון נוצרים ונמכרים נתחי בעלות גדולים של חברה למספר משקיעים באמצעות שותפויות מוגבלות עצמאיות שהוקמו על ידי חברות הון סיכון. לפעמים שותפויות אלה מורכבות ממאגר של כמה מפעלים דומים. הבדל אחד חשוב בין הון סיכון לבין עסקאות אחרות בהון פרטי, הוא שהון סיכון נוטה להתמקד בחברות מתפתחות המבקשות קרנות משמעותיות לראשונה, ואילו הון פרטי נוטה לממן חברות גדולות ומבוססות יותר המחפשות עירוי הון או סיכוי שמקימי החברה יעבירו חלק מההחזקות שלהם.
Takeaways מפתח
- מימון הון סיכון הוא מימון הניתן לחברות ויזמים. ניתן לספק אותו בשלבים שונים של התפתחותם. זה התפתח מפעילות נישה בסוף מלחמת העולם השנייה לתעשייה מתוחכמת עם מספר שחקנים הממלאים תפקיד חשוב בדרבן חדשנות.
היסטוריה של הון סיכון
הון סיכון הוא תת קבוצה של הון פרטי. אמנם ניתן לייחס את שורשי PE עד המאה ה -19, אך הון סיכון התפתח כתעשייה רק לאחר מלחמת העולם השנייה. פרופסור בית הספר למינהל עסקים בהרווארד, ז'ורז 'דוריוט, נחשב בדרך כלל ל"אבי ההון סיכון ". הוא הקים את חברת המחקר והפיתוח האמריקאית (ARDC) בשנת 1946 וגייס קרן של 3.5 מיליון דולר להשקעה בחברות שמסחור טכנולוגיות שהתפתחו במהלך מלחמת העולם השנייה. ההשקעה הראשונה של ARDC הייתה בחברה שיש לה שאיפות להשתמש בטכנולוגיית רנטגן לטיפול בסרטן. 200 אלף הדולר שהשקיעה דוריוט הפכו ל 1.8 מיליון דולר כאשר החברה התפרסמה בשנת 1955.
מיקום ה- VC
למרות שהוא מומן בעיקר על ידי בנקים הממוקמים בצפון-מזרח, הון סיכון התרכז בחוף המערבי לאחר צמיחת המערכת האקולוגית הטכנולוגית. מוליך למחצה של פיירצ'יילד, שהוקם על ידי שמונה הבוגדים ממעבדתו של וויליאם שוקלי, נחשב בדרך כלל לחברת הטכנולוגיה הראשונה שקיבלה מימון VC. זה מומן על ידי תעשיין החוף המזרחי שרמן פיירצ'יילד מ- Fairchild Camera & Instrument Corp.
ארתור רוק, בנקאי השקעות בהיידן, סטון ושות 'בעיר ניו יורק, עזר להקל על העסקה והקים לאחר מכן את אחת ממשרדי ה- VC הראשונים בעמק הסיליקון. דייויס ורוק מימנו כמה מחברות הטכנולוגיה המשפיעות ביותר, כולל אינטל ואפל. עד 1992 48% מכלל דולרי ההשקעה היו בחוף המערבי וחוף צפון-מזרח היווה 20% בלבד. על פי הנתונים האחרונים של Pitchbook וההסתדרות הלאומית להון סיכון (NVCA), המצב לא השתנה הרבה. במהלך הרבעון השלישי של 2018, חברות החוף המערבי היוו 38.3% מכלל העסקאות (וסכום של 54.7% מערך העסקה) ואילו באזור אמצע אטלנטיק היו 20.4% מכלל העסקאות (או כ- 20.1% מערך העסקה).
עזרה מחידושים
שורה של חידושים בתחום הרגולציה סייעה נוספת לפופולריות של הון סיכון כשדרת מימון. הראשון היה שינוי בחוק ההשקעות בעסקים קטנים (SBIC) בשנת 1958. הוא הגביר את ענף ההון סיכון על ידי מתן הפסקות מס למשקיעים. בשנת 1978 תוקן חוק ההכנסות כדי להפחית את מס רווחי ההון מ- 49.5% ל- 28%. ואז, בשנת 1979, שינוי בחוק ביטוח הכנסה לגמלאות עובדים (ERISA) אפשר לקרנות הפנסיה להשקיע עד 10% מסך הכספים שלהם בענף.
נקרא "כלל האכזריות", זה נחשב לפיתוח החשוב ביותר בהון סיכון מכיוון שהוא הוביל לשיטפון של קרנות פנסיה עשירות. ואז הופחת המס על רווחי ההון ל 20% בשנת 1981. שלושת ההתפתחויות הללו גרמו ל צמיחה בהון סיכון ושנות השמונים הפכו לתקופת בום של הון סיכון, כאשר רמות המימון הגיעו ל -4.9 מיליארד דולר בשנת 1987. ה- com com boom הביא גם את התעשייה למוקד חד כאשר בעלי הון סיכון רדפו אחרי תשואות מהירות מחברות אינטרנט מוערכות מאוד. על פי כמה הערכות, רמות המימון באותה תקופה הגיעו לשיא של 119.6 מיליארד דולר. אולם התשואות שהובטחו לא התממשו מכיוון שכמה חברות אינטרנט שפורסמו ברבים עם הערכות שווי גבוהות התרסקו ושרפו את דרכן לפשיטת רגל.
אנג'ל משקיעים
לעסקים קטנים, או לעסקים צפויים בענפים מתעוררים, הון סיכון בדרך כלל מסופק על ידי אנשים בעלי ערך נטו גבוה (HNWIs) - המכונים לעתים קרובות 'משקיעים מלאכים' - וחברות הון סיכון. איגוד ההון סיכון הלאומי (NVCA) הוא ארגון המורכב ממאות חברות הון סיכון המציעות לממן ארגונים חדשניים.
משקיעי מלאך הם בדרך כלל קבוצה מגוונת של אנשים אשר צברו את הונם באמצעות מגוון מקורות. עם זאת, הם נוטים להיות יזמים עצמם, או שמנהלים פרשו לאחרונה מהאימפריות העסקיות שבנו.
משקיעים מתוצרת עצמית המספקים הון סיכון בדרך כלל חולקים כמה מאפיינים עיקריים. הרוב מסתכל להשקיע בחברות שמנוהלות היטב, יש להם תוכנית עסקית מפותחת ומוכנים לצמיחה משמעותית. כמו כן, סביר להניח שמשקיעים אלה יציעו למיזמי קרנות המעורבים באותה תעשיות או מגזרים עסקיים דומים או שהם מוכרים איתם. אם הם לא עבדו בפועל בתחום הזה, יתכן שהיו להם הכשרה אקדמית בתחום. התרחשות נפוצה נוספת בקרב משקיעי מלאכים היא השקעה משותפת, בה משקיע מלאך אחד מממן מיזם לצד חבר או חבר נאמן, לעיתים קרובות משקיע מלאכים אחר.
תהליך הון הסיכון
הצעד הראשון עבור כל עסק המחפש הון סיכון הוא הגשת תוכנית עסקית, או לחברת הון סיכון או למשקיע מלאכים. אם מעוניינים בהצעה, על המשרד או המשקיע לבצע בדיקת נאותות הכוללת בדיקה מעמיקה של המודל העסקי, המוצרים, הניהול וההיסטוריה של החברה, בין היתר.
מכיוון שהון סיכון נוטה להשקיע סכומי דולרים גדולים יותר בפחות חברות, מחקר רקע זה חשוב מאוד. אנשי מקצוע רבים בהון סיכון חוו ניסיון השקעה קודם, לעיתים קרובות כאנליסטים לחקר מניות; לאחרים תואר שני במנהל עסקים (MBA). אנשי הון סיכון נוטים להתרכז גם בענף מסוים. למשל, יכול להיות שקרן הון סיכון המתמחה בתחום הבריאות היה ניסיון קודם כאנליסט בענף הבריאות.
לאחר השלמת בדיקת הנאותות, החברה או המשקיע ישעבדו השקעה של הון בתמורה להון בחברה. ניתן לספק כספים אלה בבת אחת, אך בדרך כלל ההון מסופק בסבבים. לאחר מכן המשרד או המשקיע לוקח תפקיד פעיל בחברה הממומנת, מייעץ ומעקב אחר התקדמותו לפני שהוא משחרר כספים נוספים.
המשקיע יוצא מהחברה לאחר פרק זמן, בדרך כלל ארבע עד שש שנים לאחר ההשקעה הראשונית, על ידי יזום מיזוג, רכישה או הנפקה ראשונית לציבור (IPO).
יום בחיי
כמו רוב אנשי המקצוע בתעשייה הפיננסית, קרן ההון סיכון נוטה להתחיל את יומו עם עותק של "וול סטריט ג'ורנל" , ה"פייננשל טיימס " ופרסומי עסקים מכובדים אחרים . בעלי הון סיכון המתמחים בענף נוטים להירשם גם לעיתוני המסחר והעיתונים הספציפיים לענף זה. לעתים קרובות כל המידע הזה מתעכל בכל יום יחד עם ארוחת הבוקר.
עבור איש המקצוע ההון סיכון, רוב שארית היום מלאה בפגישות. בפגישות אלה משתתפים מגוון רחב של משתתפים, כולל שותפים ו / או חברים אחרים בחברת הון סיכון שלו, מנהלים בחברת פורטפוליו קיימת, אנשי קשר בתחום יזמים מתמחים ונצחים המחפשים הון סיכון.
בפגישה של בוקר מוקדם, למשל, יתכן דיון נרחב בהשקעות פוטנציאליות בתיקים. צוות בדיקת הנאותות יציג את היתרונות והחסרונות של השקעה בחברה. יתכן שתקבע הצבעה "סביב השולחן" למחרת האם להוסיף את החברה לתיק או לא.
יתקיים פגישה אחר הצהריים עם חברת תיקים נוכחית. ביקורים אלה מתקיימים על בסיס קבוע על מנת לקבוע באיזו תפקוד החברה פועלת והאם ההשקעה שביצעה חברת הון סיכון מנוצלת בחוכמה. קפיטליסט המיזם אחראי לרשום הערות הערכה במהלך הפגישה ולאחריה ולהפיץ את המסקנות בקרב שאר המשרד.
לאחר שבילינו חלק גדול משעות אחר הצהריים בכתיבת הדו"ח ובדיקת חדשות חדשות בשוק, יתכן שיש פגישה בארוחת ערב מוקדמת עם קבוצה של יזמים נועצים המחפשים מימון למיזם. בעל ההון סיכון מקבל תחושה של סוג הפוטנציאל שיש לחברה המתהווה וקובע אם יש הצדקה לפגישות נוספות עם חברת ההון סיכון.
לאחר אותה ישיבת ארוחת ערב, כאשר סוף סוף יוצא הבעלים של סיכון הביתה לבית הלילה, הם עשויים לקחת את דו"ח הבדיקות הנאותה על החברה שתצבור למחרת, תוך שהם יקבלו סיכוי נוסף לבחון את כל העובדות והנתונים המהותיים לפני פגישת בוקר.
מגמות בהון סיכון
מימון ההון סיכון הראשון היה ניסיון להתחיל את הענף. לשם כך דורות דבקה בפילוסופיה של השתתפות פעילה בהתקדמות ההפעלה. הוא סיפק מימון, ייעוץ וקשרים ליזמים.
תיקון לחוק ה- SBIC בשנת 1958 הביא לכניסת משקיעים מתחילים, שסיפקו מעט יותר מכסף למשקיעים. העלייה ברמות המימון לענף לוותה בעלייה מקבילה במספרים לעסקים קטנים כושלים. לאורך זמן, משתתפי התעשייה VC התמזגו סביב הפילוסופיה המקורית של דורות בנושא מתן ייעוץ ותמיכה ליזמים הבונים עסקים.
צמיחת עמק הסיליקון
בשל קרבת הענף לעמק הסיליקון, הרוב המכריע של העסקאות שממומנות על ידי בעלי הון סיכון הם בענף הטכנולוגיה. אבל תעשיות אחרות נהנו גם ממימון VC. דוגמאות בולטות הן Staples ו- Starbucks, ששניהם קיבלו כספי סיכון. הון סיכון הוא גם לא השימור של חברות עילית. משקיעים מוסדיים וחברות מבוססות נכנסו אף הם לקלחת. לדוגמה, נוקמות טק של גוגל ואינטל יש קרנות סיכון נפרדות להשקעה בטכנולוגיה מתעוררת. סטארבוקס הודיעה לאחרונה גם על קרן סיכון של 100 מיליון דולר שתשקיע בסטארט-אפים בתחום המזון.
עם עלייה בהיקפי העסקה הממוצעים ונוכחותם של שחקנים מוסדיים יותר בתמהיל, הון הסיכון התבגר לאורך זמן. הענף כולל כיום מגוון של שחקנים וסוגי משקיעים שמשקיעים בשלבים שונים של התפתחות סטארט-אפ, בהתאם לתיאבון שלהם לסיכון.
נפגע מהמשבר הכלכלי של 2008
המשבר הפיננסי ב -2008 היכה מכה בתעשיית ההון סיכון מכיוון שמשקיעים מוסדיים, שהפכו למקור חשוב של קרנות, הידקו את מיתרי הארנק שלהם. הופעתם של חד קרן, או סטארט-אפים המוערכים ביותר ממיליארד דולר, משכה קבוצה מגוונת של שחקנים לענף. קרנות ריבון וחברות הון פרטיות בולטות הצטרפו למוני המשקיעים המבקשים מכפילי תשואה בסביבת ריבית נמוכה והשתתפו בעסקאות כרטיסים גדולות. כניסתם הביאה לשינויים במערכת האקולוגית של הון סיכון.
צמיחה בדולרים
נתונים של NVCA ו- PitchBook הצביעו על כך שחברות VC מימנו 131 מיליארד דולר בסך 8949 עסקאות בשנת 2018. נתון זה ייצג זינוק של יותר מ- 57% לעומת השנה הקודמת. אולם הגידול במימון לא תורגם למערכת אקולוגית גדולה יותר ככל שמספר העסקות, או שמספר העסקאות שמומנו בכספי VC נפל בכ -5%. מימון בשלב מאוחר הפך פופולרי יותר מכיוון שמשקיעים מוסדיים מעדיפים להשקיע במיזמים פחות מסוכנים (להבדיל מחברות בשלב מוקדם בהן הסיכון לכישלון גבוה). בינתיים, חלקם של משקיעי המלאכים נותר קבוע או ירד לאורך השנים.
