חברת וולט דיסני (NYSE: DIS) היא אחת החברות הבינלאומיות המגוונות הגדולות המתמחות בבידור, מדיה, פארקים, אתרי נופש ומוצרי צריכה שונים. דיסני הוא הבעלים של כמה מערוצי הטלוויזיה המוכרים ביותר בארצות הברית, כולל דיסני, ABC ו- ESPN. החברה מפעילה גם פארקי שעשועים פופולריים מאוד ברחבי העולם והיא מפיקה סרטים, קריקטורות ומופעים לילדים ולמבוגרים. עם המותג המוכר והערוץ הספורטיבי הרווחי מאוד, וולט דיסני הצליחה לגדול את הכנסותיה נטו ותפעול תזרימי המזומנים שלה לספרות כפולות משנת 2010 עד 2015. כתוצאה מביצועיה הכספיים המוצלחים, החברה שילמה באופן עקבי והגדילה, דיבידנדים שנה אחר שנה, מה שהופך את וולט דיסני לאופציה אטרקטיבית עבור משקיעים רואים הכנסות.
מדיניות דיבידנד
החברה שילמה באופן עקבי דיבידנדים משנת 1995 עד 2015, ויש לה את אחד הרשימות הטובות ביותר להגדיל בהדרגה את הדיבידנד שלה שנה אחר שנה. דיסני העלתה את הדיבידנדים למניה מכמעט 23 סנט בשנת 2004 לרמה של 1.15 דולר בשנת 2014, המהווה שיעור צמיחה שנתי ממוצע של 17%. החברה שילמה דיבידנד פעם בשנה לפני 2015; עם זאת, ביוני 2015, דיסני הצהירה על דיבידנד במזומן של 66 סנט למניה במשך ששת החודשים הראשונים של שנת הכספים 2015, והודיעה כי החברה תשלם דיבידנד על בסיס חצי שנתי. הדיבידנד של 66 סנט למניה מייצג עלייה של 15% על בסיס שנתי בהשוואה לשנת 2014.
למרות שדיסני לא מגלה כיצד היא קובעת את הדיבידנד שלה, התשלומים ככל הנראה מותנים בביצועי החברה ובעיקר ביכולתה לייצר תזרימי מזומנים תפעוליים מספיקים בכדי לכסות את דרישות ההשקעה והמימון שלה. נכון ליוני 2015, לחברה חוב חוב לטווח קצר וארוך של 15.3 מיליארד דולר אשר נובע בעיקר מעבר לשנת 2020, מה שמאפשר לה מרחב תמרון פיננסי עם יתרת המזומנים ביד 4.5 בסך 4.5 מיליארד דולר.
בשנים 2004 - 2014 יחס התשלום של דיסני נע בין 14.2% בשנת 2007 ל 22.8% בשנת 2013, ויחס התשלום הממוצע שלו עמד על 18.4%. בשנת 2015, עקב הגדלת תזרימי המזומנים התפעוליים והביצועים הפיננסיים הכוללים החזקים, יחס התשלום של דיסני עלה ל 37.6% לתקופה של 12 החודשים האחרונים שהסתיימה ב- 27 ביוני 2015. יחס התשלומים הנוכחי של 37.6% נמצא מעט מעל הממוצע של מגזר המדיה. של 30.2%.
תשואת דיבידנד
תשואת הדיבידנד של דיסני תלויה במדיניות הדיבידנד שקבע דירקטוריון החברה וכיצד משתנה מחיר המניה. משנת 2004 עד 2014, תשואת הדיבידנד של דיסני נע בין 0.37% בינואר 2005 ל 1.04% בפברואר 2009. תשואת הדיבידנד הממוצעת שלה בין 2004 ל 2014 הייתה כ 0.5%. ביולי 2015 קפצה תשואת הדיבידנד של החברה ל 0.75% כתוצאה מעלייה של 15% בדיבידנדים השנתיים למניה. כמו כן, מכיוון שהתוצאות הרבעוניות מיום 27 ביוני 2015 לא עמדו בהערכות האנליסטים וקיים חשש גובר לענף הטלוויזיה, מחיר המניה של החברה ירד בכ- 20%. כתוצאה מירידת שער המניות, תשואת הדיבידנד של דיסני עלתה עוד יותר ל -0.9%. בסוף ספטמבר 2015 תשואת הדיבידנד של דיסני עומדת על 1.3%.
תשואת הדיבידנד של דיסני עמדה על 1.2% בממוצע משנת 2010 עד 2015, שהיא מעט נמוכה מהממוצע של 1.9% עבור חבריה בתעשיית המדיה. נכון לספטמבר 2015, תשואת הדיבידנד של דיסני בשיעור של 1.3% נמוכה בהרבה מהממוצע של תעשיית המדיה, 3.1%. עם זאת, הממוצע של הענף מוטה, מכיוון שיש כמה סרטים וחברות בידור שאינן מתחרות ישירות עם דיסני אך בעלות תשואות דיבידנד גבוהות יותר. לחברת Regal Entertainment Group ו- AMC Entertainment Holdings, Inc. תשואות דיבידנד של 4.9% ו -3.3% בהתאמה.
המתחרים הקרובים ביותר של דיסני בעסקי השידור והמדיה הם בעלי תשואות דיבידנד שנעות בין 1 ל -2%. ל- Time Warner Inc., המתחרה עם דיסני במרחב השידור הטלוויזיוני, תשואה של דיבידנד של 2.1%. Twenty-First Century Fox, Inc., חברת בידור תכנות עולמית, מחזיקה בתשואת דיבידנד של 1.1%. ל- Comcast Corporation, תאגיד תקשורת אמריקני, תשואת דיבידנד של 1.8%. בעוד שמתחרות מסוימות של דיסני הן בעלות תשואות דיבידנד גבוהות יותר, אף אחת מהן אינה נהנית מגיוון כה גבוה של מוצרי מדיה כמו דיסני עם הזכיינות, הסרטים והיצע ערוצי הטלוויזיה שלה.
ניתן לייחס את תשואת הדיבידנד הנמוכה של דיסני בעיקר להערכת שווי המניות שלה ולדגש של החברה על קניות מניות ולא על דיבידנדים שלה. משנת 2010 עד 2015, החברה רכשה לעצמה מניות משותפות משלה בשווי של 21.3 מיליארד דולר והיא ממשיכה בתכנית הרכישה שלה החל מספטמבר 2015. ההוצאות של החברה על תוכנית רכישת המניות עולות בהרבה על דיבידנד במזומן. חברות מסוימות, כמו דיסני, מעדיפות לייצר תשואת בעלי מניות באמצעות קנייה של מניות במקום לשלם דיבידנד במזומן מכיוון שהקנייה בדרך כלל דוחה מיסים למשקיעים.
בטיחות דיבידנד
קווי הטלוויזיה והסרטים של דיסני יחד עם פעולות הזכיינות הנרחבות, אפשרו לחברה להגדיל את תזרימי המזומנים התפעוליים שלה מ -6.6 מיליארד דולר בשנת 2010 ל -10.7 מיליארד דולר לתקופה של 12 החודשים האחרונים שהסתיימה ב- 27 ביוני 2015. דיסני מנהלת בזהירות את ההון שלה על ידי פיצול תזרימי המזומנים התפעוליים שלה בין השקעות הון וצרכי המימון כך שבסופו של יום החברה נותרה עם מאגר נזילות מספיק. עדות לכך היא יתרת המזומנים של דיסני, שגדלה מ -2.7 מיליארד דולר ב -2010 ל -4.5 מיליארד דולר ב -2015.
למרות האתגרים האחרונים בעסקי הטלוויזיה שלה, דיסני נותרת במצב סולידי מבחינה כלכלית המאפשרת לחברה להמשיך בתוכנית הדיבידנד שלה ורכישת המניות. יחס החוב להון (D / E) של 33% נותר קטן בהרבה בהשוואה לחבריה בענף המדיה, שיש לו יחס ממ"ג של 68% בממוצע.
בספטמבר 2015 ניצל דיסני את שיעורי הריבית התחתונה על ידי הנפקת אג"ח בשווי של שני מיליארד דולר אשר יבשילו תוך שלוש, חמש ועשר שנים. בגלל מצבה הכלכלי של החברה, לאג"ח שלה יש דירוג השקעה ומונפקים במרווחים נמוכים מאוד. לדיסני יחס כיסוי ריבית של 49.7, ותשלומי הריבית אינם מהווים סיכון למדיניות התשלום שלה. יחס כיסוי הדיבידנד של דיסני עומד על 549%, מכיוון שהחברה מוציאה את מרבית כספיה על רכישת מניות במקום על דיבידנד במזומן.
סיכויי דיסני
דיסני נהנית ממיקום חיובי ביותר ברשתות המדיה עם הערוצים הראשיים שלה ESPN ו- ESPN2, שעוסקים במבצעים בלעדיים בליגה הלאומית לכדורגל. ערוצי הספורט של החברה גובים כמה מהעמלות הגבוהות ביותר מבין ערוצים דומים ומייצרים כמה מזרמי ההכנסות הגבוהים ביותר מפרסום. ערוץ דיסני הוא גם אחד הערוצים המהימנים ביותר בקרב הורים המנויים לתכנים מדיה עבור ילדיהם. עם זאת, עסקי השידור של דיסני ממשיכים לראות רכות מסוימת כאשר הצרכנים מורידים מנויי כבלים ועוברים להצעות טלוויזיה באינטרנט. פיתוח זה עשוי לייצר רוח רוח כלפי דיסני ועשוי להאט את הצמיחה של החברה בתזרימי המזומנים התפעוליים.
דיסני מייצרת כמות הולכת וגוברת של הכנסות מדמויותיה על ידי הנפקת זכויות זכיינות. כאשר החברה גוונה את הדמויות והזיכיונות שלה על ידי רכישת אולפני קריקטורות וסרטים, כמו Pixar, Lucasfilm Ltd., LLC. ומארוול, דיסני הצליחה להרחיב את תיק הדמויות שלה ולפנות לקהל רחב הרבה יותר. כאשר החברה ממשיכה ליצור להיטי קולנוע ולייצר מכירות גדלות והולכות של זכיינות, זרמי הכנסות אלה צריכים לקזז כל ירידה בעסקי השידור של דיסני ולספק בסיס טוב להמשך מדיניות הדיבידנד.
