עלות סוכנות של חוב מתייחסת לעלייה בעלות החוב כאשר האינטרסים של בעלי המניות וההנהלה מתפצלים בחברה בבעלות ציבורית. ישנם סוגים מסוימים של ממשל תאגידי, כמו דירקטוריונים והנפקת חוב, שמנסים להפחית את ניגוד האינטרסים הזה. עם זאת, הכנסת חוב לתמונה יוצרת ניגוד אינטרסים פוטנציאלי נוסף מכיוון שלבעלים, מנהלים ובעלי אגרות חוב כל אחד מהם יעדים שונים.
מדוע מוטלות הגבלות מסוימות?
ספקי חוב, כמו מחזיקי אגרות חוב, מטילים מגבלות מסוימות על חברות (באמצעות תעודות איגרות חוב) בגלל חשש מבעיות בעלות סוכנות.
ספקי מימון החובות מודעים לשני דברים:
- ההנהלה היא בשליטה על הכסף שלהם. רוב הסיכויים שיש בעיות של סוכנים עיקריים בכל חברה.
על מנת להפחית הפסדים כתוצאה מפגיעות ניהוליות, ספקי החוב מציבים אילוצים מסוימים על השימוש בכספם.
כאשר היתרונות והסיכונים אינם תואמים באופן שווה
באופן כללי, עלות סוכנות של חוב מתרחשת כאשר ההנהלה עוסקת בפרויקטים או בהתנהגויות המיטיבות עם בעלי המניות יותר מאשר לבעלי אגרות חוב. לדוגמה, נטילת פרויקטים מסוכנים עשויה לספק תועלת גדולה יותר לבעלי המניות. למרות שלקחת סיכון רב יותר פירושו סיכויים גדולים יותר כי החברה תהיה ברירת מחדל לבעלי אגרות חוב.
הבעיה של הסוכן הראשי מתמודדת עם חוסר סימטריה בין הרצונות של המנהל לסוכן. בעיה של סוכן ראשי היא בדרך כלל בין בעלי המניות בחברה לבין הסוכנים המנהלים את החברה (מנכ"ל ומנהלים אחרים). כאשר המנהלים עושים דברים שהם לטובתם ולא לטובתם של בעלי המניות, אז יש בעיית סוכנות בחברה.
( למידע נוסף על בעיית הסוכן העיקרי במדריך CFA ברמה 1 שלנו .)
