מהו תקן הזהב?

תקן הזהב הוא מערכת מוניטרית שבה מטבע של המדינה או כסף נייר יש ערך המקושר ישירות לזהב. עם תקן הזהב, מדינות הסכימו להמיר כסף נייר לסכום קבוע של זהב. מדינה המשתמשת בתקן הזהב קובעת מחיר קבוע לזהב ורוכשת ומוכרת זהב במחיר זה. מחיר קבוע זה משמש לקביעת שווי המטבע. לדוגמה, אם ארה"ב קובעת את מחיר הזהב על 500 דולר לאונקיה, שווי הדולר יהיה 1/500 לאונקיה זהב.

תקן הזהב אינו משמש כרגע ממשלה כלשהי. בריטניה הפסיקה להשתמש בתקן הזהב בשנת 1931 וארה"ב עקבה אחר כך בשנת 1933 ונטשה את שרידי המערכת בשנת 1971. תקן הזהב הוחלף לחלוטין בכספי פיאט, מונח לתיאור מטבע המשמש בגלל צו של ממשלה, או פיאט, שיש לקבל את המטבע כאמצעי תשלום. בארצות הברית, למשל, הדולר הוא כסף פיאט, ולגבי ניגריה הוא הנארה.

הערעור של תקן זהב הוא שהוא עוצר שליטה על הנפקת כסף מידיהם של בני אדם לא מושלמים. כאשר הכמות הפיזית של הזהב פועלת כמגבלה לאותה הנפקה, חברה יכולה לנהוג על פי חוק פשוט בכדי להימנע מבעיות האינפלציה. מטרת המדיניות המוניטרית היא לא רק למנוע אינפלציה, אלא גם דפלציה, ולסייע לקידום סביבה מוניטרית יציבה בה ניתן להשיג תעסוקה מלאה. די בהיסטוריה קצרה של תקן הזהב האמריקני בכדי להראות שכאשר מאמצים כלל פשוט כל כך ניתן להימנע מאינפלציה, אך הקפדה על שלטון זה יכולה ליצור חוסר יציבות כלכלי, אם לא אי שקט פוליטי.

היכן לקנות מטבע של 10 מיליון דולר

מערכת סטנדרט זהב לעומת מערכת פיאט

כשמו כן הוא, המונח תקן זהב מתייחס למערכת מוניטרית בה ערך המטבע מבוסס על זהב. לעומת זאת, מערכת פיאט היא מערכת מוניטרית בה שווי המטבע אינו מבוסס על סחורה פיזית כלשהי אלא מותר להתנייד באופן דינמי מול מטבעות אחרים בשווקי מטבע החוץ. המונח "פיאט" נגזר מה"לטי "הלטיני, כלומר מעשה או צו שרירותיים. בהתאם לאטימולוגיה זו, הערך של מטבעות פיאט מבוסס בסופו של דבר על היותם מוגדרים ככרז חוקי בדרך של צו ממשלתי.

בעשורים שקדמו למלחמת העולם הראשונה התנהל סחר בינלאומי על בסיס מה שהתפרסם כסטנדרט הזהב הקלאסי. במערכת זו הוחל סחר בין עמים באמצעות זהב פיזי. עמים עם עודפי סחר צברו זהב כתשלום עבור היצוא שלהם. לעומת זאת, מדינות עם גירעונות סחר ראו את עתודות הזהב שלהן בירידה, שכן זהב זרם מאותן מדינות כתשלום עבור יבואן.

תקן הזהב: היסטוריה

"יש לנו זהב כי איננו יכולים לסמוך על ממשלות", אמר הנשיא הרברט הובר בשנת 1933 בהודעתו לפרנקלין ד. רוזוולט. הצהרה זו חזתה את אחד האירועים הדרקוניים ביותר בהיסטוריה הפיננסית של ארה"ב: חוק בנק החירום, שאילץ את כל האמריקאים להמיר מטבעות זהב, מטילי תעודות ותעודות לדולר אמריקאי. החקיקה אמנם הפסיקה בהצלחה את יצוא הזהב במהלך השפל הגדול, אך היא לא שינתה את הרשעתם של באגי הזהב, אנשים אשר בטוחים לנצח ביציבות הזהב כמקור לעושר.

לזהב יש היסטוריה כמו זו של שום סוג נכסים אחר בכך שהיא משפיעה באופן ייחודי על היצע וביקוש משלה. באגי זהב עדיין דבקים בעבר בו היה הזהב מלך, אך עברו של הזהב כולל גם נפילה שיש להבין כדי להעריך נכון את עתידה.

פרשת אהבה סטנדרטית מזהב שנמשכת 5, 000 שנה

במשך 5, 000 שנה, שילוב הזהב של ברק, גמישות, צפיפות ומחסור שובה את המין האנושי כמו שום מתכת אחרת. על פי ספרו של פיטר ברנשטיין "כוחו של הזהב: תולדות האובססיה" , הזהב צפוף עד כדי כך שאפשר לארוז טונה אחת בכף רגל מעוקבת.

בתחילת האובססיה הזו שימש זהב אך ורק לסגידה, שהודגם על ידי טיול באחד האתרים הקדושים העתיקים בעולם. כיום השימוש הפופולרי ביותר בזהב הוא בייצור תכשיטים.

בסביבות 700 לפני הספירה נוצר זהב לראשונה למטבעות, מה שהגדיל את שימושיותו כיחידה כספית. לפני כן היה צריך לשקול זהב ולבדוק את טוהרו בעת הקמת עסקאות.

מטבעות זהב לא היו פיתרון מושלם, מכיוון שנוהג נפוץ במשך מאות שנים הבאות היה לגבש מטבעות מעט סדירים אלה כדי לצבור מספיק זהב שניתן להמיס למטילים. בשנת 1696 הציג הכינוי הגדול הגדול באנגליה טכנולוגיה שמאפשרת לייצר מטבעות אוטומטית ושמה קץ לגזירה.

מכיוון שלא תמיד היה יכול להסתמך על אספקה ​​נוספת מכדור הארץ, אספקת הזהב התרחבה רק באמצעות דפלציה, סחר, פילאז 'או ניוון.

גילוי אמריקה במאה ה -15 הביא את הבלאץ 'הגדול הראשון. הביזה של ספרד באוצרות מהעולם החדש העלתה את היצע האירופה לזהב פי חמישים במאה ה -16. מריצות זהב לאחר מכן באמריקה, אוסטרליה ודרום אפריקה התרחשו במאה ה -19.

הכנסת אירופה לכסף מנייר התרחשה במאה ה -16, תוך שימוש במכשירי חוב שהונפקו על ידי גורמים פרטיים. בעוד מטבעות זהב ובריון המשיכו לשלוט במערכת הכספית של אירופה, רק במאה ה -18 החלו הכסף בנייר לשלוט. המאבק בין כספי הנייר לזהב יביא בסופו של דבר להכנסת תקן זהב.

עליית תקן הזהב

תקן הזהב הוא מערכת כספית בה ניתן להמיר כספי נייר באופן חופשי לכמות קבועה של זהב. במילים אחרות, במערכת כספית כזו, זהב מגבה את ערך הכסף. בין השנים 1696 - 1812 החל פיתוח ופורמליזציה של תקן הזהב כאשר הנהגת כספי הנייר הציבה כמה בעיות.

החוקה האמריקאית בשנת 1789 העניקה לקונגרס את הזכות הבלעדית למטבע כסף ואת הכוח להסדיר את ערכו. יצירת מטבע לאומי מאוחד איפשרה סטנדרטיזציה של מערכת מוניטרית שהייתה עד אז מורכבת מהזרמת מטבע זר, בעיקר כסף.

עם כסף בשפע רב יותר ביחס לזהב, אומץ תקן בימטאלי בשנת 1792. בעוד שיחס הזוגיות הכסף לזהב שאומץ רשמית של 15: 1 שיקף במדויק את יחס השוק באותה תקופה, לאחר 1793 ערך הכסף ירד בהתמדה, דחיקת זהב מהמחזור, על פי החוק של גרשם.

הסוגיה לא תוקן עד לחוק המטבעות משנת 1834, ולא בלי איבה פוליטית חזקה. חובבי הכסף הקשיח דגלו ביחס שיחזיר מטבעות זהב למחזור, לאו דווקא לדחיקת כסף, אלא לדחיקת שטרות נייר בעלי ערך קטן שהונפקו על ידי בנק ארצות הברית שנוא אז. יחס של 16: 1 שהעריך יתר על המידה של זהב באופן בוטה הוקם והפך את המצב, והעמיד את ארה"ב על תקן זהב דה-פקטו.

עד 1821 הפכה אנגליה למדינה הראשונה שאימצה רשמית תקן זהב. העלייה הדרמטית של המאה בסחר וייצור העולמי הביאה תגליות גדולות של זהב, שעזרו לתקן הזהב להישאר שלם עד המאה הבאה. מכיוון שכל חוסר האיזון הסחר בין המדינות התיישב בזהב, הייתה לממשלות תמריץ חזק לאגור זהב לתקופות קשות יותר. מאגרים אלה קיימים כיום.

תקן הזהב הבינלאומי התגלה בשנת 1871 בעקבות אימוץ גרמניה. בשנת 1900, רוב המדינות המפותחות היו קשורות לתקן הזהב. באופן אירוני, ארה"ב הייתה אחת המדינות האחרונות שהצטרפו. למעשה, שדולת כסף חזקה מנעה מזהב להיות התקן הכספי היחיד בארצות הברית לאורך המאה ה -19.

משנת 1871 עד 1914, תקן הזהב היה בשיאו. בתקופה זו התקיימו תנאים פוליטיים כמעט אידיאליים. ממשלות פעלו טוב מאוד כדי לגרום למערכת לעבוד, אך כל זה השתנה לנצח עם פרוץ המלחמה הגדולה בשנת 1914.

נפילת תקן הזהב

עם מלחמת העולם הראשונה, הבריתות הפוליטיות השתנו, החבות הבינלאומית גברה וכספי הממשלה התדרדרו. אמנם תקן הזהב לא הושעה, אך הוא היה בשליפה במהלך המלחמה, והדגים את חוסר יכולתו לקיים זמנים טובים ורעים כאחד. זה יצר חוסר אמון בתקן הזהב שרק החמיר את הקשיים הכלכליים. התברר יותר ויותר כי העולם זקוק למשהו גמיש יותר עליו ניתן לבסס את כלכלתו הגלובלית.

במקביל, הרצון לחזור לשנים האידיליות של תקן הזהב נותר חזק בקרב העמים. ככל שהיצע הזהב המשיך לרדת מתחת לצמיחת הכלכלה העולמית, הפאונד הבריטי והדולר האמריקני הפכו למטבעות העתודה העולמיים. מדינות קטנות יותר החלו להחזיק יותר ממטבעות אלה במקום זהב. התוצאה הייתה מיזוג מודגש של זהב לידי כמה מדינות גדולות.

ההתרסקות בבורסה בשנת 1929 הייתה רק אחד מהקשיים בעולם שלאחר המלחמה. הלירה והפרנק הצרפתי התייצבו בצורה לא נכונה עם מטבעות אחרים; חובות מלחמה וחזרתיות מלחמה עדיין החניקו את גרמניה; מחירי הסחורות קרסו; ובנקים הושקעו יתר על המידה. מדינות רבות ניסו להגן על מלאי הזהב שלהן על ידי העלאת הריבית כדי לפתות את המשקיעים לשמור על פיקדונותיהם על כנם ולא להמיר אותם לזהב. שיעורי הריבית הגבוהים הללו רק החמירו את המצב בכלכלה העולמית. בשנת 1931 הושעה תקן הזהב באנגליה והותיר רק את ארה"ב וצרפת עתודות זהב גדולות.

ואז, בשנת 1934, העריכה ממשלת ארה"ב את הזהב מ- 20.67 דולר לאינץ 'ל -35.00 $ לאוס, והגדילה את סכומי הכסף שנדרש כדי לקנות אונקיה אחת כדי לסייע בשיפור כלכלתה. מאחר שמדינות אחרות יכלו להמיר את אחזקות הזהב הקיימות שלהן לדולרים נוספים בארה"ב, חל מיד פיחות דרמטי של הדולר. מחיר גבוה יותר לזהב הגדיל את המרת הזהב לדולרים אמריקניים, ובכך למעשה אפשרה לארה"ב לפנות את שוק הזהב. ייצור הזהב זינק כך שעד 1939 היה מספיק בעולם כדי להחליף את כל המטבע העולמי במחזור.

עם סיום מלחמת העולם השנייה, נפגשו המעצמות המערביות המובילות לפיתוח הסכם ברטון וודס, שיהווה המסגרת לשווקי המטבעות העולמיים עד שנת 1971. בתוך מערכת ברטון וודס, כל המטבעות הלאומיים הוערכו ביחס ל דולר אמריקאי, שהפך למטבע העתודה הדומיננטי. הדולר, בתורו, ניתן להמרה לזהב בשיעור קבוע של 35 דולר לאונקיה. המערכת הפיננסית העולמית המשיכה לפעול בסטנדרט זהב, אם כי בצורה עקיפה יותר.

ההסכם הביא ליחסים מעניינים בין זהב לדולר האמריקאי לאורך זמן. בטווח הארוך, דולר בירידה פירושו בדרך כלל עליית מחירי הזהב. בטווח הקצר זה לא תמיד נכון, והיחסים יכולים להיות עדינים במקרה הטוב, כפי שממחיש התרשים היומי של השנה הבאה. באיור שלמטה, שימו לב למדד המתאם העובר מתאם שלילי חזק למתאם חיובי וחוזר חלילה. המתאם עדיין מוטה לכיוון ההפוך (שלילי במחקר המתאם) אם כי ככל שהדולר עולה, הזהב בדרך כלל יורד.

איור 1: מדד דולר (ציר ימין) לעומת חוזים עתידיים על זהב (ציר שמאל)

מקור: TD Ameritrade - ThinkorSwim