הכלל הוחל ב -2007, כלל 48 היה נוהל שהבורסה הניו יורקית (NYSE) יכולה הייתה לפתוח בכדי ליצור סדר בשווקים בתקופות של תנודתיות קיצונית - במיוחד כדי להימנע ממכירת פאניקה בפעמון הפתיחה. אך לאחר שהחריף את תנודות המחירים הגדולות בתקופה קדחתנית באוגוסט 2015, NYSE ביטלה את זה ביולי 2016, תוך שהיא עוסקת בתקנות אחרות לכיסוי התרחשויות כאלה.
איך עבד כלל 48
כלל 48 הזירז את פתיחת המסחר בשוק המניות על ידי השעיית דרישה יומית הקשורה למחירי מניות בודדים בכל בוקר. היא ויתרה על דרישות מחוק אחר של NYSE, כלל 123D, למניה כאשר ניכר כי ההון המדובר היה צפוי להיפתח גבוה או נמוך בהרבה ממחיר הסגירה מהיום הקודם.
בדרך כלל, על מנהלי רצפות שוק המניות לאשר את מחירי המניות לפני פעמון הפתיחה. אולם היישום של כלל 48 פירושו כי אישור זה לא יהיה נחוץ באותו יום מסחר עבור מניה מסוימת.
כלל 48 היה שונה ממפסק או צווארון שמפסיקים את המסחר במהלך סחר במסחר בזמנים של תנודתיות קיצונית. מפסקי זרם מופעלים בשעות שוק ברמות שונות: כאשר מדד 500 & Poor's 500 מדד נופל 7% (רמה 1), 13% (רמה 2) ו 20% (רמה 3) מרמת הסגירה של השוק ביום הקודם. ניתן להפסיק או להפסיק את המסחר גם בהון בודד.
עם זאת, כלל 48 הוטל לפני שעות השוק. מנהיגי הבורסה יקבעו לפני פתיחת השוק אם הם צפויים לסחר בבהלה לפני הפגישה. תנאים ספציפיים להפעלת הכלל כללו:
- רמה גבוהה של תנודתיות במהלך יום המסחר ביום הקודם (כולל ימים בהם הופעלו מפסקי זרם) תנודתיות משמעותית בשווקים זרים מכירות משמעותיות בשוק החוזים העתידיים לפני פתיחת ההודעות על הממשלה או אירועים גיאופוליטיים גדולים בחו"ל
ההיסטוריה של כלל 48
נציבות ניירות ערך (SEC) אישרה רשמית את כלל 48 ביום 6 בדצמבר 2007, בעיצומה של חששות ממיתון עולמי. הוא יושם ב- 22 בינואר, 2008. למרות שתוקן לעיתים קרובות, כלל 48 הוטל לפחות 77 פעמים בין ספטמבר 2008 לספטמבר 2015, מסיבות שנעו בין התפשטות משבר החובות האירופי (במאי 2010) לסופת שלגים בניו יורק (בינואר 2015).
הכלל לא היה ללא מבקריו, במיוחד משום שאיפשר לקונים ולמוכרים לסחור ללא מחיר פתיחה רשום. חוסר זה יכול לגרום למשקיעים למכור ללא ידיעה מלאי למישהו אחר במחירים נמוכים מאוד. לכלל היה פוטנציאל לעלות למשקיעים עם הזמנות למכירה בשוק הפתוח במקום הרבה כסף אם המחיר יירד הרבה מתחת לסגירת היום הקודם.
זה היה המצב שהתרחש ב- 24 באוגוסט 2015. למחרת, מדד שנגחאי המורכב נפל ב -7.6% ואילו מדד שנזן ירד ב -7.2%. כלל 48 הוטל על חששות מחשיפת שוק NYSE לשווקי מניות סיניים אלה - ההתייחסות לתנודתיות בשוק הזר. הצעד הביא למסחר לא מסודר, והשפיע לרעה על מספר מניות וגרם לירידה שיא במהלך היום בממוצע התעשייתי של דאו ג'ונס. לדוגמה, Apple Inc. (AAPL) בשעות הפתיחה צנחה משמעותית, צנחה לשפל של 92 דולר ואיפשרה לקונים לרכוש מניות ברמה נמוכה מאוד. אפל תתחזק ותסגר את היום על 108 דולר. אך כל מי שמכר לפי שווי שוק כאשר המחיר התמוטט ל -92 $, היה יכול כנראה למכור ברמה גבוהה יותר אלמלא הוטל כלל 48 או שהיו משתמשים במקום בהוראת הגבלה.
ביטול כלל 48
כתוצאה מהכאוס שנגרם באותו יום וביומיים שלאחר מכן, החלו אנשי NYSE לחשוב מחדש על כלל 48. ב- 31 במרץ 2016, הם הגישו בקשה ל- SEC למחוק אותה, באומרם: "בהתבסס על אירועי הוועדה בשבוע ה- 24 באוגוסט 2015, כאשר הבורסה הצהירה על תנאי תנודתיות בשוק קיצוניים ב24-, 25-6 באוגוסט, הבורסה מעריכה כי היעדר כל אינדיקציה לפני פתיחה עשויה להשאיר חלל במידע העומד לרשות משתתפי השוק כדי להעריך את מחיר בו יכול להיפתח נייר ערך. " במקום זאת, NYSE הציע לשנות את כלל 15, המחייב את מקבלי השוק לפרסם אינדיקציות לפני פתיחה אם המחירים ישנו 5% ומעלה, ואת כלל 123D, המאפשר לניירות ערך להיפתח אלקטרונית אלא אם היה שינוי במחיר של 4% ומעלה.
בשורה התחתונה
ה- SEC אישר את התוכניות ביולי 2016, וביטל רשמית את כלל 48.
