הגרוע ביותר עדיין לא עומד מאחורי משקיעי המניות בשנת 2018, על פי סקר שנערך לאחרונה בקרב 500 משקיעים מוסדיים. הדעה בקרב 57% מאנשי מקצוע ההשקעות שנקבעו על ידי Strategas Investment Partners, וכפי שדווח על ידי בלומברג, היא שמדד S&P 500 (SPX) יעבור אפילו נמוך יותר מהשפל האחרון של 2, 533 שהושג ב -9 בפברואר. כמה נמוך יותר? "אני חושד שאנחנו הולכים לראות ירידה נוספת של 10% בוודאי בשנה הבאה, אולי אפילו ירידה של 15%", לדעתו של ג'ו דוראן, מנכ"ל יונייטד קפיטל, בהתבטאויות ב- CNBC.
דוראן שוחח עם CNBC ב- 20 בפברואר, באיזה מועד נסגר ה- S&P 500 ב -2, 716. ירידה של 15% מאותה רמה תוריד את ברומטר השוק המופעל נרחב למעט מעל 2, 300. הוא נסגר ב -2, 701 ב -21 בפברואר.
מדד חרדת Investopedia (התעשייה האווירית) ממשיך לרשום רמות גבוהות ביותר של דאגה משוק ניירות הערך בקרב מיליוני הקוראים שלנו ברחבי העולם. בינתיים, מוסיף לחרדה, אסטרטג שוק מזהיר כי מכירות גדולות נוטות להגיע בשלושה גלים, וכי השלישי טרם יגיע.
^ נתוני SPX מאת YCharts
'הגל השלישי' מגיע
מכירות גדולות "נוטות להתרחש בשלושה גלים", לפי כריס ווטלינג, מנכ"ל חברת הייעוץ הפיננסי Longview Economics, לפי דוח אחר של CNBC. "הרעיון שזה נעשה במכירה אחת הוא, לדעתי, כנראה ניצחון של תקווה על המציאות", הוא המשיך.
עברנו כבר שני גלים האופייניים לדפוס הזה, אומר ווטלינג. הגל הראשון היה התיקון הגדול של 10.2% ב- S&P 500 החל מהסגירה ב -26 בינואר ועד הסגירה ב -8 בפברואר (או 11.8%, אם תמשיך לשפל בשעות הצהריים ב -9 בפברואר). אחריו הגיע גל שני טיפוסי, מה שמכונה ווטלינג "עצרת הקלה". מה הלאה? "אז אתה נוטה להגיע לגל שלישי לירידות חדשות או לבחון את השפל מהגל הראשון של המכירה, " הוא אומר ומוסיף, "כנראה שיש עוד קצת סיכונים בחיסרון במהלך השבועות הקרובים."
תסמיני גמילה
הדאגה הגדולה ביותר של ווטלינג היא ש"זה היה שוק השור הכבד ביותר עם נזילות אי פעם. " כאשר הבנק הפדרלי רזרב ובנקים מרכזיים אחרים ברחבי העולם מתחילים להעלות את הריבית, מהופכים את מדיניות ההקלות הכמותית שלהם מאז המשבר הכלכלי של 2008, הוא רואה מצב "מסוכן" שמתפתח לשווקים בגלל נסיגת נזילות זו.
מנהל קרנות האג"ח האגדי ביל גרוס דימה את הזרמת המסיביות של הנזילות לנרקוטים לשווקים. יו"ר הפדרל ריזרב לשעבר אלן גרינשפן הוא בעל השקפה דומה. הוא רואה בועת שוק אגרות חוב מאסיבית שתביא גם לקריסת מחיר המניה כשתצוץ. (לפרטים נוספים ראו גם: האיום הגדול של המניות הוא קריסת אג"ח: גרינשפן .)
נתוני יחס S&P 500 P / E על ידי YCharts
הערכות נעלות
הערכות שווי שוק המניות באופן היסטורי מעלות את הסיכוי להתקפה אדירה במחירי המניות, אם יחזרו לנורמות לטווח הארוך. יחס ה- CAPE, מדד להערכות שווי של מניות שפותח על ידי כלכלן פרס נובל רוברט שילר מאוניברסיטת ייל, הוא ברמה הגבוהה ביותר אי פעם, למעט שנות בועת דוטקום בסוף שנות התשעים. ממש מאז 2011, יחס ה- P / E לפורום של S&P 500 עלה בכ -70%, לפי ניתוח של חברת ירדני מחקר בע"מ. (ראה עוד: מדוע התרסקות שוק המניות בשנת 1929 עלולה להתרחש בשנת 2018 ).
הירידה האחרונה ביחס הרווח והפסד קדימה עבור S&P 500 היא בחלקה כתוצאה מהתיקון האחרון במחירי המניות, ובחלקה תוצאה של תחזית הרווחים הגדולים במהירות של אנליסטים בוול סטריט. עם זאת, אכן מדובר בתחזיות והאם בסופו של דבר הם מייצגים את המציאות נותר לראות.
נוף שוורי
עונת הרווחים ברבעון הרביעי הולכת ומתהפכת לאחת החזקות אי פעם, על פי קבוצת גולדמן סאקס בע"מ, בדו"ח האחרון של קיקסטארט האמריקני. עד ה -16 בפברואר 80% מחברות S&P 500 פרסמו רווחים, ו -54% מאלו הצליחו להעריך את הסכמי ה- EPS, ההצגה הטובה ביותר מאז 2010, לפי גולדמן. חלקית כתוצאה מכך, אומדן הקונצנזוס לסך ה- S&P 500 EPS לשנת 2018 עלה ב -7% ל -158 דולר. אסטרטגים במשרד ההוא רואים את המשך הסיבות לשוביות ביסודות כלכליים חזקים ואת העובדה שרווחי שוק המניות האחרונים הונעו על ידי עלייה ברווחים, ולא על ידי הרחבת מכפילי הערכה. (לפרטים נוספים ראו גם: מדוע מניות לא יתרסו כמו 1987: גולדמן סאקס .)
תגובות 'אילם'
עם זאת, גולדמן מציין כי תגובות השוק האחרונות לדוחות הרווחים "הושתקו" בסטנדרטים היסטוריים. אחרי ההודעות האחרונות על הרווחים שמנצחים את הערכות האנליסטים עוקבים אחריהם רווחים קטנים יותר מכפי שההיסטוריה תביא לכך שצפויים ירידות מחירים לאחר ההכרזות פחות חמורות מהנורמות ההיסטוריות. גולדמן אינו מציע תיאוריה מדוע זה קורה. האם מדובר בשאננות משקיעים (דבר רע) או במיקוד לטווח הארוך בקרב משקיעים שלא מתפוגגים מתוצאות לטווח הקצר (דבר טוב)? תבחר.
