הציפיות כי הפדרל ריזרב יכריז על הפחתות ריביות נוספות השבוע ובשנה הבאה סייעו בהגברת המניות בחודשים האחרונים, מה שמאוד את תקוות המשקיעים לעוד עליית השוק. מדד S&P 500 (SPX) כבר עולה בכמעט 20% עד כה בשנת 2019. עם זאת, דיווחים נפרדים מבנק אוף אמריקה מריל לינץ 'ומורגן סטנלי מאתגרים את הציפיות השורפיות הללו.
במקום זאת, אסטרטגים בשתי הפירמות מזהירים כי הפחתת שערים, או מדיניות מוניטרית קלה יותר, לרוב אינם מצליחים להגביר את המניות כאשר המשק מקרטע, מה שקורה כיום בהתחשב בסימנים הולכים וגדלים לכך שמיתון עשוי להיות באופק. "שערים נופלים הם רק חיוביים להערכת שווי המניות עד לנקודה מסוימת, " לדברי מייק ווילסון, אסטרטגיית המניות הראשית בארה"ב במורגן סטנלי, כפי שצוטט בדו"ח מפורט של בלומברג. "אנחנו עוברים את הנקודה, " הוסיף.
Takeaways מפתח
- הפד צפוי להכריז על הפחתת ריבית נוספת השבוע. BofA ומורגן סטנלי רואים בכך פוטנציאל דובי עבור מניות. היסטורית, הם מוצאים כי ריביות נמוכות מאוד פוגעות בשומות המניות. מחקירת דיוויס מחלוקת, על סמך ניתוח ההיסטוריה. מדיניות הסחר יכולה להשפיע אפילו יותר על מחירי המניות.
חשיבות למשקיעים
סכנות מיוחדות למחירי המניות יופיעו אם הריבית תיפול קרוב לאפס או מתחת לה, מה שהופך להיות אפשרי יותר ויותר. "סביבה בשיעור אולטרה נמוך או שלילי אינה תומכת בהכרח במניות", מזהירה סביטה סובראמניאן, ראש המניות האמריקאית והאסטרטגיה הכמותית ב- BofAML, בהערה ללקוחות שציטטה בלומברג. "הדרך ל -0% תלווה על ידי הרעה משמעותית בתחזיות הצמיחה. זה לא מבשר טובות עבור מכפילי הרווח המקוון, "היא אומרת.
בהתבסס על ניתוח ההיסטוריה, BofAML ומורגן סטנלי מצאו נקודות מעבר שונות אשר מעבר לכך התשואות שנפלו הביאו להערכות שווי נמוכות יותר מאשר גבוהות יותר. בסוברמניאן מוצאים כי הערכות שווי של מניות נוטות לרדת כאשר התשואה על שטר האוצר האמריקאי ל -10 שנים יורדת מתחת ל -4%. היא החלה לסחור ב -16 בספטמבר עם תשואה של 1.9%, ובופAML צופה כי הפד תוריד את הריבית כחמש פעמים בתחילת 2021.
ווילסון בחן את התשואה הריאלית על ה- T Note של 10 שנים, או את התשואה לאחר שנוכה את שיעור האינפלציה. הוא מציין כי כיום הוא נמצא בטווח שבין 0.5% לשלילי לאפס, אזור בו ירידה נוספת מביאה באופן היסטורי לירידה ביחס לרווחי הון עצמי. אכן, ווילסון מציין כי לאחר שהפד הפחית את שער הכספים הפדרליים לראשונה מזה עשור ב- 31 ביולי, ה- S&P 500 ירד ב -1.1%, המשיך לרדת באוגוסט וננעל ביום שישי, 13 בספטמבר בערך במקום בו היה לפני הפחתת שער זה, בסביבות 3, 000.
להסתכל קדימה
השקפה מנוגדת מוצעת על ידי מחקר של דייוויס, על סמך מחקרי ביצועים בשוק המניות ומחזורי ההקלות הכספיות לאורך המאה הקודמת. הם מוצאים כי הפחתת הריבית השנייה במחזור ההקלות נוטה לייצר תגובה חיובית יותר מצד המשקיעים מהראשונה.
"החדשות הטובות עבור השוורים, מבחינה היסטורית, הן שהפחתה בשבוע הבא פירושה שחתך אחד ויעשה הוא מחוץ לשולחן", כפי שהצביע אד קליסולד, אסטרטג ראשי בארה"ב בנייד דייויס. ללקוחות בשבוע שעבר, כפי שציטט על ידי בלומברג. "שניים טובים מאחד, " הוסיף.
"בלומברג כלכלה מצפה שמקבלי המדיניות יפחיתו את הריביות במרווחים קבועים של 25 bp עד שעקומת התשואה כבר לא תהפוך. אנו מאמינים שהמשמעות היא הפחתת שער בספטמבר, אוקטובר ודצמבר, "לפי דיווח אחר בבלומברג.
בינתיים, מדיניות הריבית של הפד היא רק אחד משלל גורמים שיקבעו את כיוון מחירי המניות. "זה הולך להיות מונע יותר ממה שאנחנו שומעים על הסכם סחר פוטנציאלי", כפי שקווין מילר, מנהל ההשקעות הראשי (CIO) בקופות E-Valuator, אמר לבלומברג.
