זה שוב סיכון עבור משקיעים רבים כאשר הם רושמים מניות על הימורים, הפדרל ריזרב יפחית את הריבית לפני שהשנה תסתיים, אבל יש כאלה בוול סטריט שלא כל כך משוכנעים. כלכלנים בגולדמן סאקס חושבים שהפד ימשיך להקטין את הריבית לפחות בשנתיים הקרובות, השקפה הנוגדת את מה שהשווקים צופים כיום.
"תחזית הבסיס של הכלכלנים שלנו היא שהפד לא מוריד את הריבית במהלך השנתיים הקרובות, אך הצוות רואה במתחים בסחר כמקור לסיכון החיסרון שעלול להחמיר לפני שהוא ישתפר", אומר גולדמן לאחרונה. גרסת השבוע לדו"ח הקיקסטארט השבועי שלהם.
מדוע קיצוצי שיעור לא עשויים להתרחש
- מקרה הבסיס של כלכלני גולדמן אינו רואה ירידות בשיעור במשך שנתיים; התחזית החציונית של 30 מומחים היא לשיעור קרנות ללא שינוי עד סוף 2019; מיעוט מבין 30 החזאים, 13, רואים הקלה מסוימת.
מה המשמעות של המשקיעים
החולשה האחרונה בנתוני התעשייה והמשרות, שלא לדבר על דברי יו"ר הפדרל ג'רום פאוול בשבוע שעבר, לפיה הפד תפעל כנדרש כדי לשמור על ההתרחבות הנוכחית, גרמה לכך שמשקיעים משכנעים יותר ויותר כי בקרוב יופחתו שיעורי הריבית. שוקי החוזים העתידיים מתומחרים כעת בסבירות של 90% להפחתת שער של 25 נקודות בסיס לפחות (bps) עד סוף 2019.
עם זאת, לחזאים מקצועיים יש דעה שונה. בציון נתוני FactSet מציין גולדמן כי במהלך השבועיים האחרונים, 30 חזאים מקצועיים שינו או אישרו את תחזיותיהם לגבי שער הכספים הפדראלי. החזאי החציוני ביניהם צופה כי שיעור זה יהיה ללא שינוי בסוף השנה ורק 13 צופים מידה מסוימת של הקלות כספיות.
כלכלני גולדמן אמנם לא מצפים להפחתת שערים בשנתיים הקרובות, אך הם חושבים שהפד יתדרך בזהירות כאשר הוא מנסה להחזיר את ציפיות המשקיעים ליעדי המדיניות שלהם. אנליסטים של המשרד אמרו כי "אם הפד"ן לא מתכוון להקל על המדיניות השנה, ההיסטוריה מציעה כי היא עשויה להחליש בהדרגה את ציפיות השוק להקלות בחודשים הקרובים ולא לגרום לאכזבה נץ".
הציפיות בצד, אחת הסיבות לכך שהפד עשוי לבחור שלא להעלות את השיעורים היא להצהיר על עצמאותה בכך שהיא מראה שהיא לא תיגרר בקלות לקרבות הסחר של הנשיא טראמפ ודרישות לשיעורים נמוכים יותר. בעוד שהערותיו של פאוול בשבוע שעבר סייעו לרכך את המכה של מלחמת הסחר ההולכת וגוברת של טראמפ, סביר להניח שהוא רוצה להימנע בפועל מקיצוץ שערים כדי לא להיראות כאילו הוא תומך בכלכלה על מנת לאפשר לטראמפ להמשיך להילחם בקרבותיו, לפי וול סטריט טור יומן.
בנקאות מרכזית עוסקת בתמרון פוליטי לא פחות מאשר בתמרון טכני, למרות רצונם של בנקים מרכזיים לשכנע את השווקים שהוא בעיקר טכני. לרוע המזל, הרצון לשמור על אוויר של עצמאות עלול לגרום לפד להימנע מהפחתות שעריות ארוכות מכפי שצריך.
להסתכל קדימה
כמובן שאם חוכמת ההמונים שולטת והפד מחליט להפחית את הריבית בהתאם לציפיות בשוק, מניות עשויות לקבל דחיפה משמעותית. גולדמן בחן את 35 השנים האחרונות ומצא שבעקבות תחילת 7 מחזורי הפחתת הריבית של הפד, או לאחר הפחתת הריבית הראשונה במהלך תקופה של 12 חודשים שלאחר מכן, העלייה החציונית של S&P 500 במהלך 3- ו 12- הבאים. תקופות החודש היו 2% ו -14% בהתאמה. אך אינכם חייבים לומר למשקיעים כי שיעורים נמוכים יותר טובים למניות, מכיוון שמהירותם חזרה לשוק במהלך השבוע האחרון מגלה.
