מדוע המשקיעים משלמים מחירי שיא כדי לגדר התכה

בין האינדיקטורים לגידול באי-נוחות בקרב המשקיעים הם הערכות שווי עולה של מניות עם היסטוריה של תנודתיות נמוכה. מניות אלה כיום, כקבוצה, הינן בעלות יחסי רווח / עתיד קדימה הגבוהה בשיא של 45% מזה של מניות לתנודתיות גבוהה, לפי קית פרקר, ראש אסטרטגיית המניות האמריקאית בקבוצת UBS. הוא מאמין שעדיין מוקדם במחזור הכלכלי לשלם פרמיה כה גדולה עבור מניות בטוחות יותר כביכול, כפי שדווח על ידי Business Insider. הטבלה שלהלן מציגה נתוני ביצועים אחרונים לשני תעודות סל מובילות בתנודתיות נמוכה.

תנודתיות נמוכה לעומת השוק

• מדד S&P 500 (SPX): ירידה של 9.8% Invesco S&P 500 תעודת סל תנודתיות נמוכה (SPLV): ירידה של 2.5% iShares Edge MSCI Min Vol USA ETF (USMV): ירידה של 5.1%

חשיבות למשקיעים

כפי שממחיש הטבלה, מניות תנודתיות נמוכות ניצחו את השוק מאז המכירה שהחלה באוקטובר 2018 עבור S&P 500. עם זאת, במהלך התיקון שהסתיים בפברואר 2018, שני תעודות הסל התנודתיות הנמוכות המפורטות לעיל רשמו הפסדים של כ 9- %, לא טוב יותר מהירידה של 10% שנרשמה על ידי S&P 500, דוחות ברון.

בסביבת המאקרו בפברואר 2018 הייתה בדרך כלל שלילית עבור מניות בתנודתיות נמוכה, בהתחשב בחששות מכלכלה שחוממת יתר וריבית עולה. ההפך תקף כיום, עם סימנים במקום להאט את הצמיחה הכלכלית ולחץ האינפלציה מופחת. אכן, הסיכויים למיתון המתחיל בעתיד הקרוב עולה, מורגן סטנלי מזהיר.

קית פרקר מ- UBS מאמין שההתרחבות הכלכלית הנוכחית עשויה להימשך עד 2020. הוא מציין כי מדד הייצור של ISM מבחינה היסטורית לוקח 26 חודשים למטה אחרי השיא, אך השיא האחרון היה רק ​​לפני חמישה חודשים. הוא ממליץ למשקיעים להישאר בעודף משקל בענפי צמיחה כמו טכנולוגיה וטיפול בבריאות, ולא לעבור לסקטורים הגנתיים כמו מצרכים ומוצרי שירות לצרכן. הוא חושב שהאסטרטגיה האלטרנטיבית הזו "עדיין זולה יחסית, בעודו עדיין מהווה את הסיכונים העיקריים בכל הנוגע לתעריפים, להאטת הצמיחה, לעליית השכר ולקיימות השוליים", לפי הערה ללקוחות כפי שצוטט על ידי BI.

עם זאת, פארקר צמצם את תחזיתו ל- S&P 500 בשנת 2019 מערך סוף השנה של 3, 200 לאחת מתוך 2, 950, קיצוץ של 7.8%. הוא גם מציע למשקיעים להתמקד בחברות באיכות גבוהה, כולל כאלה המסוגלות להגדיל את הדיבידנד בקצב מהיר יותר מהשוק.

בינתיים חמישה אינדיקטורים בשוק הקשורים לתנודתיות מהבהבים כרגע בסימני אזהרה, בהתבסס על דיווח בבלומברג. בחלק מהמקרים, תנודתיות נמוכה עשויה לייצג את הרגיעה לפני סערה מתקרבת.

להסתכל קדימה

בשישה נסיגות שוק גדולות משנת 1998 עד 2015, מלאי התנודתיות הנמוכה היו בירידות קטנות יותר מאשר ה- S&P 500 בכללותו, לפי דוח אחר של ברון. כמו כן, מדד התנודתיות הנמוכה ב- S&P 500 ביצע את ביצועי ה- S&P 500 בממוצע של כ 90 נקודות בסיס בשנה במשך 20 השנים האחרונות, לפי אותו מאמר.

עם זאת, במהלך עשר השנים האחרונות, אשר תואמות במידה רבה את שוק השוורים הנוכחי, S&P 500 הרחבה יותר הצליחה בממוצע 176 נקודות בסיס לשנה, לפי מדדי S&P דאו ג'ונס. אם השוק אכן ייפול שוב, ואם ההיסטוריה היא מדריך, האסטרטגיה המומלצת על ידי UBS עשויה להתברר כמסוכנת, ואילו מעבר למניות בתנודתיות נמוכה עשוי להוות אמצעי הגנה מתאים.

Deen