ארבע קטגוריות נכסים מרכזיות עשויות להיות פגיעות במיוחד במשבר נזילות, כולל תעודות סל מניות פסיביות, הון פרטי, נגזרי ניירות ערך מגובים במשכנתא והלוואות ממונפות, כך מדווח Business Insider. בהתחשב בכך שתעודות סל פסיביות הפכו פופולריות מאוד בקרב המשקיעים, הן הקמעונאיים והן המוסדיים, בגלל העלות הנמוכה והשימושיות שלהן ביצירה ומהירה מחדש של תיקים מגוונים, הסכנות האורבות מאחוריהן צריכות להיות מעוררות דאגה במיוחד.
באשר לתעודות הסל הללו, איניגו פרייזר-ג'נקינס, ראש אסטרטגיית הון כמותית ואירופית עולמית בסנפורד סי. ברנשטיין ושות ', הזהיר לאחרונה לקוחות, כפי שצוטט על ידי BI: "זה אומר שיש סיכון מוגבר לזנב למכירה השוק הופך להיות לא מסודר. מכירת מכירות איננה התחזית שלנו, אך במקרה שאיננו קורים, אנו בעצם לא יודעים מה יקרה כאשר אלפי משקיעים יגיעו לטלפונים החכמים שלהם וינסו למכור עמדות שיש להם במוצרי תעודת סל פסיביים."
חשיבות למשקיעים
בעוד שהוא מכיר בכך שתעודות סל פסיביות עשויות להיות המוצר המבריק ביותר שפותח אי פעם עבור משקיעים בודדים, פרייזר-ג'נקינס מציין כי הם שולטים כעת כמעט במחצית מההשקעות במניות בארה"ב בלבד. לפיכך, אם השווקים יתחילו לרדת, והתפשטות פאניקה כללית בקרב בעלי תעודות סל, גל מכירות אדיר שיחפף את השוק כולו יכול לעקוב אחריו, והפך במהירות מכר צנוע למפולת שלגים.
"נסיגה כללית ממניות ציבור פעילות להשקעות לא מזילות מצביעות על שבריריות רבה יותר של נזילות בשווקים ציבוריים. אנו כנראה צריכים להתרגל ליותר "קריסות פלאש", וגם לפוטנציאל להתרסקויות פלאש שנשפכות מקטגוריית נכסים אחת לאחרת, "אמר אינויגו ג'ונס גם לפי BI.
ברחבי העולם כל קטגוריות תעודות הסל עברו נכסים בסך 5 טריליון דולר. הרגולטורים ברחבי העולם מודאגים יותר ויותר כי גל מכירות יכול לגרום לכישלון אדיר בפעילות המייצרת שוק התומכת ברכבי ההשקעה הללו, מדווח העיתון Financial Times.
באופן ספציפי, מה שמכונה משתתפים מורשים (AP), לרוב בנקי השקעות, היוצרים ומחסל יחידות תעודות סל כאשר הזמנות קנייה ומכירה מציבור המשקיעים אינן באיזון, אינן מחויבות כדין לבצע את הפונקציה הזו ליצירת שוק. כתוצאה מכך, הרגולטורים חוששים כי בעת משבר מכר, רשויות אנשי ה- AP עשויים לחסל יחידות תעודות סל בהנחות תלולות או להתרחק לחלוטין מביצוע פונקציה זו.
באשר להון פרטי, חברות הזנק דורשות זמן רב יותר להגיע לשוקי המניות הציבוריות באמצעות הנפקות מהנפקות מבעבר, ושווקי המניות הציבוריים הולכים ומצטמצמים כתוצאה מרכישה חוזרת של מניות ומיזוגים. יתרה מזאת, כאמור לעיל, חלק הולך וגדל של המניות הנסחרות בבורסה נקלטות כעת על ידי תעודות סל פסיביות. כתוצאה מכך, מנהלי השקעות אקטיביים פונים יותר ויותר להון פרטי, אך מדובר בהשקעות בעלות אופי לא חוקי מעצם טיבם, ומיהר למכור עלול לגרום למחיריהם להתרסק, טוענת אינגו-ג'ונס.
בחיפוש אחר תשואות גבוהות יותר מול ריביות נמוכות מבחינה היסטורית, המשקיעים פנו למוצרים מסוכנים ולא נוכחים. בין אלה ניתן למנות הלוואות ממונפות תאגידיות, המציעות ריביות גבוהות יותר מחובות בדרגת השקעה מכיוון שהלווים כבר חבים מאוד. כביכול, איכות הלוואות ממונפות כאלה שוקעת באופן ניכר, מה שהופך את ההשקעות הללו לפגיעות במיוחד בירידה כלכלית.
נגזרות מורכבות המבוססות על חבילות הלוואות לחברות הופכות פופולריות כאמצעי להרוויח תשואות גבוהות יותר. חלקם מגולפים ממשכנתא בקניונים רעועים, מיקומי קמעונאות ובנייני משרדים. בינתיים, מספר הבנקים המוכנים לסחור בניירות ערך אלה הצטמצם מאז המשבר הפיננסי ב -2008, כלומר קשה יהיה להעמיס אותם במשבר הבא.
להסתכל קדימה
במשבר הפיננסי ב -2008, ניירות ערך השקעות מורכבים וחסרי היקף היו הן הגורם המוביל והן הקורבן העיקרי למכירה. המשבר הבא ככל הנראה יהיה דומה בהקשר זה.
