יתכן ש- Stablecoins, תת-צמיחה במהירות של מטבעות קריפטו, לא יהיה יציב כמו שהמנפיקים מפרסמים. על ידי איחוד ערכם לנכס אחר כלשהו, כמו מטבע פיאט או סחורה הנסחרת בבורסה, נועצים מדדי הדק למזער את התנודות הגדולות שחוו cryptocur מטבעות פופולריים כמו ביטקוין ואתר. עם זאת, מעמד העולה של כסף דיגיטלי, הכולל את מאזני פייסבוק בע"מ (FB), חסר גישה למתקני נזילות לטווח קצר הנפוצים בבנקאות מסורתיות ובמערכות תשלומים אחרות, על פי סיפור שפורסם לאחרונה בבלומברג.
אנליסטים ב- JPMorgan Chase ושות 'כתבו בהודעה ללקוחות כי "Stablecoins, ומזל מאזניים בפרט, יכולים לצמוח באופן משמעותי ובסופו של דבר להטיל חלק ניכר מהפעילות העסקית העולמית. "עם זאת, כפי שתוכנן ומוצע כעת, הם לא לוקחים בחשבון את המיקרו-מבנה של הפעלת מערכת תשלום כזו. הסיכון של נעילת מערכות תשלומים, במיוחד בתקופות של לחץ, יכול להיות בעל השלכות מאקרו כלכליות חמורות."
הסיכונים לא אבודים על הרגולטורים שכן הרשויות בכל רחבי העולם השמיעו פעמוני אזעקה על מאזניים ומוצרי מטבעות אחרים. ביום שני נפגשו חברי התאחדות מאזניים עם גורמים מ -26 בנקים מרכזיים, כך על פי דיווח של Financial Times. סגן נשיא נציבות האיחוד האירופי, ולדיס דומברובסקי, הביע לאחרונה חשש מפני היציבות הכספית שאותה מזל מאזניים, בעוד שממשל טראמפ העלה חששות לביטחון הלאומי. אתמול אמר דירקטוריון ה- ECB, בנואה קורה, "הם מולידים מספר סיכונים חמורים הקשורים לסדרי העדיפויות במדיניות הציבורית. הרף לאישור הרגולציה יהיה גבוה ", לפי רויטרס. שר האוצר הצרפתי ברונו לה מאיר הצהיר לאחרונה, "אני משוכנע עמוקות שעלינו לסרב להתפתחות מאזניים בתוך האיחוד האירופי."
דייוויד מרכוס, יוצרו של מאזניים, העביר לטוויטר כדי לשכנע דאגות. "לאחרונה דיברו הרבה על איך מאזניים יכולות לאיים על ריבונותן של מדינות בכל הקשור לכסף. רציתי לנצל את ההזדמנות להרעיל את הרעיון הזה, " כתב. "ככזו אין יצירת כסף חדשה, שתשאר בתכלית המחוז של מדינות ריבוניות."
Takeaways מפתח
- רשיונות סטבל עשויים להיות לא כל כך יציבים בזמנים של לחץ. רגולטורים מודאגים מיציבות פיננסית וביטחון לאומי. רופאים קבועים הם כסף פרטי שאינו דומה לפיקדונות בבנקים. לקוחות יכולים לסבול מנזילות נמוכה בזמנים של לחץ. הכנסה של בטוחות מילואים קשה בסביבת ריבית שלילית.
מה המשמעות של המשקיעים
עם מניעת הגליץ והגלאם שמקורם בהיותו cryptocurrency היי-טק, מטבעות הדק אינם דומים למה שהבנקים המסורתיים עושים כאשר הם מנפיקים פיקדונות ביקוש ללקוחותיהם. פיקדונות דרישה הם סוג של כסף פרטי שבנקים מבטיחים לפדות לפי דרישה ובשווי ערך למטבע הפיאט של המדינה. המנפיקים של מדבקי ניירות ערך מציעים אותו סוג של הבטחה בכך שהם מצמידים את ערך המטבע שלהם לזה של מטבע פיאט או נכס מוגדר אחר. יתד שהוכרז הוא הבטחתם לפדות את מטבעותיהם בסכום הנכס האחר שצוין על ידי יתד.
השאלה אם מנפיקי הדקלים יכולים לעמוד בהבטחה זו היא שאלה נוספת. בנקים מסורתיים לא מגבים את הפיקדונות שלהם אחד לאחד עם מטבע פיאט. לכל הפחות, זה דומה לעשרה לאחד, כפי שקבוע בדרישות מילואים רגולטוריים. שאר 90% מההפקדות מגובים בנכסים כמו ניירות ערך באוצר וסוגים אחרים של ניירות חוב, שלרוב משלמים ריבית בשיעור גבוה מזה ששולמו על ידי הבנקים על הפיקדונות שלהם. הכנסות ריבית הן אחד המקורות לרווחי הבנק.
Tether, אחד ממחשבי הדקלים הפופולאריים יותר המהווים כ 94% - מכל נפח העסקה של stablecoin, נהג לטעון שכל מטבע קשירה מגובה תמיד אחד לאחד על ידי המטבע המסורתי המוחזק בשמורה. עם זאת, עדכון לאתר Tether בתחילת השנה הצביע על כך שכבר לא היה המקרה. Tether טוען כעת כי למרות שהמטבעות הדיגיטליים שלה מגובים תמיד ב -100% ברזרבות, עתודות אלו עשויות לכלול נכסים שאינם שווי מטבע ושווי מזומן מסורתיים. לא עניין גדול, Tether פשוט מתנהגת יותר כמו בנק מסורתי עכשיו.
אך בעוד שבנקים שכרוניים בדרך כלל אינם מתקשים לעמוד בדרישת לקוחותיהם לפדיון בפיקדונות בזמנים רגילים, בזמנים של לחץ מוגבר הם נדרשים לעתים קרובות להסתמך על המלווה של מוצא אחרון - הבנק המרכזי של המדינה. לטתר אין אמנת בנק ולא ברור אם יש לה איזה תומך פרטי שמוכן לשמש כמלווה המוצא האחרון בעיתות צרות. גם לא מאזניים של פייסבוק, שהספר הלבן שלה מעיד שהוא יגובה על ידי "סל פיקדונות בבנקים וניירות ערך ממשלתיים קצרי טווח." ענקית המדיה החברתית רוצה כעת להיות בנק.
בעוד שפיקדונות בבנקים וניירות ערך ממשלתיים לטווח קצר הם נכסים בטוחים ונוזלים יחסית שפייסבוק עדיין תוכל להחליף במזומן מבלי להסתמך על מלווה ממוצא אחרון, החברה עלולה להתמודד עם סוג אחר של סוגים בעולם נמוך במיוחד ואפילו ריביות שליליות. פייסבוק מצפה להשתמש בהכנסה מנכסי המילואים שלה כדי לשלם עבור תחזוקת חברי העמותה ותגמולים. אבל קשה לעשות זאת כאשר התשואות על רבים מהניירות הערך הבטוחים ביותר הן שליליות.
אנליסטים של JPMorgan אמרו כי "כל מערכת המסתמכת על הכנסה מנכסי מילואים לצורך מימון עלויות תפעוליות ואחרות, הופכת לא יציבה בעולם תשואה שלילי. "עם יותר ממחצית החובות הריבוניים האיכותיים לטווח הקצר שכבר שליליים, הרוב המכריע של היתרה מורכב מניירות ערך ממשלתיים בארה"ב, ומגמות המצביעות על הקלות כספיות עולמיות, רזרבה מאזניים מניבה שלילית הפכה להיות מתקבלת על הדעת (יש כאלה יטען ככל הנראה) סיכון."
להסתכל קדימה
לכל ההייפ סביב cryptocururrency בשנים האחרונות, לא ברור שהחידושים הטכנולוגיים הקשורים אליהם באמת פתרו את הבעיות הקשורות במערכות בנקאיות ומוניטריות מסורתיות. לא ברור אפילו אם המחדשים העומדים מאחורי cryptocururrency באמת מבינים מה הבעיות הללו, אך כמובן שהמשבר הפיננסי גילה כי הרבה בנקאים מסורתיים גם הם לא עשו זאת.
