בעולם המיזוגים והרכישות, בדרך כלל יש כמה מאות עסקאות בשבוע. בעוד שרבים מהעסקאות המולטי מיליארד דולר, חוצות גבולות, מושכות את מרבית הסיקור העיתונאי, רובן המכריע של עסקאות כרוכות בחברות מיקרו ובינוניים. עסקאות אלה כוללות מיזוגים, רכישות, רכישות ממונפות, רכישות ניהוליות או השקעות חוזרות, וכרוכות בחברות עם שווי ארגוני בין מאתיים לכמה מאות מיליוני דולרים.
ישנן סיבות רבות ומגוונות לכך שבעלים מוכרים את החברות שלהם או בוחנים אלטרנטיבות אסטרטגיות וגיוס הון. קיימות אפשרויות עצומות של מבנה עסקות בכדי להתאים ליעדים משתנים. הבעלים - לרוב בעזרת יועץ מיזוגים ורכישות מנוסים (M&A) - יחפש מבנה העומד בצורה הטובה ביותר באחת או יותר ממטרותיו.
המשך לקרוא כשאנחנו בוחנים את המניעים שמאחורי M&A מבחינת המוכר. הבנת תהליך זה יכולה להיות צעד חשוב עבור משקיעים במחקר של חברה בבעלותם או ששוקלים לרכוש אותה. מה שקורה לחברה ברגע שהיא נרכשת נקבע לרוב על ידי הפרטים המתחוללים בתהליך M&A.
מדוע בעלי מכר
בעלים שיסכימו למכור את החברות שלהם עשויים להיות עייפים מניהול העסק ולבקש אקזיט מלא או חלקי. אם בעלים רוצים לחסל 100% מההון שלו או שלה, רכישת משקיעים לרוב תציע מחיר רכישה נמוך יותר. זה חלקית כתוצאה מהקשיים הגדולים הצפויים בניהול העסק לאחר העסקה אם הבעלים אינו זמין לעזור בתהליך האינטגרציה.
מימון מחדש, בו הבעלים היוצא מחזיק בנתח הון מיעוט בעסק (בדרך כלל 10-40%), הוא מבנה נפוץ יותר. במקרה זה, לבעלים היוצא יש תמריץ לסייע בהעלאת ערך העסק (בדרך כלל באמצעות מאמץ חלקי). הבעלים היוצא עדיין ייהנה מתפקיד שהולך ומופחת בהדרגה בפעולה ומהחופש ליהנות מעיסוק נינוח יותר. לאחר שהבעלים ייצא לגמרי מהתמונה, יש לישות המשולבת תוכנית קדימה שתמשיך להרחיב את העסק, הן פנימיות והן באמצעות רכישות. בנוסף, בעל הרוב היוצא יראה את שווי ההון העצמי שלו גדל אם יגיעו למדדי הביצועים. חברות גדולות מקבלות מכפילי הערכה גבוהים יותר מהשוק בהשוואה לחברות קטנות יותר, בין היתר בגלל סיכון ארגוני נמוך יותר.
בעל יוצא שעשוי עשוי גם לרצות להמיר את ההון שלו במזומן. הסיבה לכך היא שלבעלי עסקים רבים יש שווי נטו לא מבוטל, אך הרבה ערך זה נקשר לעיתים קרובות בעסק, ועל כן לא נוהג. ביטול נעילת ההון הזה באמצעות אירוע נזילות עשוי להפחית את הסיכון של המוכר על ידי גיוון תיק העבודות שלו ולאפשר למוכר לפנות יותר מזומנים.
תרחיש יציאה נפוץ נוסף כולל בעל קשיש שחווה בעיות בריאות או מזדקן מכדי לנהל את העסק בצורה יעילה. לעתים קרובות מצבים כאלה מחייבים את הצורך למצוא רוכש במהירות. בעוד שקציני פיתוח עסקי של חברות אסטרטגיות יכולים להעביר את תהליך המו"פ במהירות, חברות גדולות לרוב אינן מגיבות די מהר מכיוון שהן מונעות על ידי מספר תהליכים בירוקרטיים הגורמים לעיכובים (אישורים מנהליים ודירקטוריונים למשל).
צד הרכישה
בשוק הרכישה נראה כי הון פרטי מתאים יותר לעסוק במהירות בבעלים, להעריך את העסק ולהשלים את הרכישה. ניתן לרכוש חברה בינונית בשוק בינוני באופן סביר תוך שלושה עד שישה חודשים אם שני הצדדים מושקעים באמת בעסקה. זה נכון במיוחד אם רואי החשבון של בעלי המניות היוצאים מספקים בקלות דוחות כספיים שנתיים וחודשיים, ואם לקבוצת ההון הרוכשת כבר יש את צוות החשבונאות והמשפט החוקי הנכון שמוכן לעבור לגור.
סכסוכים משפחתיים הם גם הנהג הנפוץ לרכישה. בן / בת זוג או קרוב משפחה עשויים להתעלל בנכסי החברה לצורך רווח אישי, וכתוצאה מכך ביצועים נמוכים של החברה ומורל נמוך. משקיעים נכנסים יכולים להיפטר מאנשים לא מתפקדים ולשחזר נהלי ניהול טובים בעסק, כמו גם לספק שקט נפשי למוכר.
סיבות אסטרטגיות למכירה
מוכר רשאי לבקש למכור את החברה שלו למטרות תפעוליות או אסטרטגיות. לדוגמה, הבעלים עשוי לרצות:
- רווח נתח שוק: לחברה רוכשת גדולה יותר יש ערוצי הפצה ושיווק משלימים או מותג מוכר ומוניטין שהישות היעד יכולה למנף. מימון הרחבה: לגוף הרוכש יש מזומנים לממן ציוד חדש, פרסום או טווח הגעה גיאוגרפי נוסף, מה שמגדיל את טביעת הרגל התפעולית של היעד. גייס הון לרכישה: לגוף הרוכש יש הון או יכולת חוב לבצע משחק צבירה. במילים אחרות, היא יכולה לרכוש סדרה של מתחרים קטנים יותר ולסייע בגיבוש ענף. היעד פועל עם פחות מתחרים בענף ויש לו גישה למשאבי המתחרים לשעבר (כישרון ניהולי, מומחיות מוצרים וכו '). ניהול טוב יותר: לחברת האם הנהלה מעולה לפתיחת ערך בעסק היעד. לאחר מכן ניתן להתמקצע בעסק הנרכש (יש מערכות IT טובות יותר, בקרות חשבונאיות, תחזוקת ציוד וכו ') לגוון את בסיס הלקוחות הממוקד יחסית: לחברות קטנות יש לעתים קרובות אחוז גדול מבסיס ההכנסות שלהן שמגיע ממספר לקוחות יחיד או קטן יחסית.. ריכוז הלקוחות מגדיל באופן משמעותי את הסיכון הארגוני מכיוון שהעסק יכול לפשוט רגל אם הוא מאבד אחד או יותר מלקוחות המפתח שלו. בסיס לקוחות מגוון - ככל הנראה עם זרם הכנסות מגוון - מוריד את התנודתיות של תזרים המזומנים שלה, ומגדילה את שווי החברה. גוון בין הצעות למוצרי שירות ושירותים: תוספת של הצעות מוצרים ושירותים משלימים לעסקי היעד מאפשרות לו לתפוס יותר לקוחות ולהגדיל הכנסות. רצף מנהיגות מאובטח: יתכן שבעל עסק לא השקיע זמן ומאמץ בזיהוי וטיפוח יורש, דבר המחייב את מכירת העסק כדי להבטיח שהוא ימשיך לפעול ביעילות.
גורמים אחרים
הסביבה המקרו-כלכלית יכולה גם להיות תנופה למכירה. מאגר ההון העצום הקיים במשק האמריקאי העלה את מחירי הרכישה. מכיוון שכך, הבעלים נראים לעתים קרובות לנצל את שוק המוכרים ולהעסיק יועצים לשווק את עסקיהם עבור מכפילים גבוהים יותר. עם כמויות אדירות של מזומנים שמתמודדות על רכישות, רוכשים (בעיקר הון פרטי) הפכו גמישים בבניית עסקאות בכדי להתאים להעדפותיהם וליעדיהם של בעלי המניות הקיימים. עם זאת, בעוד ששוק של מוכר מספק הטבות ויתרונות כאלה, אם בעלי מרחיקים יותר מדי ממחירים סבירים והוגנים עבור החברות שלהם, הם מסתכנים בפיצוץ העסקה ומפסידים מיליוני דולרים.
