מתחים סחריים בין ארה"ב לסין יתעצמו עם העלאת המכסים הרעננים מצד שני הצדדים שייכנסו לתוקף ב -1 ביוני, סיבה לדאגה הולכת וגוברת בוול סטריט. אולם דו"ח חדש מאת גולדמן זקס מציע כי הפגיעה ברווחי התאגיד האמריקני תהיה מינימלית. בעוד התאגידים האמריקניים נחשפים לסין, גולדמן אומר כי החשיפה אינה מספיקה בכדי להצדיק רווח רציני. חברות יוכלו לעקם את ההשפעות המזיקות של התעריפים על ידי העלאת מתונים למחירים לצרכנים והתאמת שרשראות האספקה שלהם.
מדוע מלחמת הסחר לא תהרוג רווחי תאגידים
(2 תרחישים)
1. תעריף של 25% על יבוא של 200 מיליארד דולר מסין
- עדכון EPS של 2%, יכול לקזז עם עליית מחירים של פחות מ- 1%
2. תעריף של 25% על כל היבוא מסין
- עדכון EPS של 6%, יכול להתקזז עם עליית מחירים של 1%
מה המשמעות של המשקיעים
עצם חוסר האיזון הסחר בין ארה"ב לסין שממשל טראמפ מקווה לתקן מדגיש את החשיפות לסין שעומדות בפני חברות אמריקאיות. כאשר היצוא לסין פחות מייבוא, עיקר הנזק יגיע בעלויות יבוא גבוהות יותר מאשר מכירות שאבדו.
מבחינת המכירות, חברות S&P 500 מייצרות רוב (70%) מתוך ארה"ב, בעוד שרק 2% מהמכירות שלהן נוצרות במפורש מסין הגדולה. ליתר ביטחון, כשמדובר ביבוא, 18% מכלל היבוא האמריקני מגיע מסין, לפי גולדמן זאקס. עם זאת, גולדמן אומר שחברות יכולות לנקוט צעדים כדי להפחית כל השפעה.
בעוד שתעריף של 25% על כל היבוא מסין עשוי להוריד את אומדני הקונצנזוס הנוכחיים של הרווחים למניה S&P 500 (EPS) בשיעור של עד 6%, תרחיש קשה זה לא סביר. התרחיש המתון יותר המתואר על ידי הבנק מייצג את המציאות הנוכחית: מכסים של 25% על יבוא של 200 מיליארד דולר מסין. בתרחיש זה, ניתן יהיה להוריד את אומדני ה- EPS בקונצנזוס ב- 2%.
ובשני התרחישים שלמעלה, חברות אמריקאיות יוכלו להקטין את ההשפעות השליליות של התעריפים באמצעות עליית מחירים והחלפת ספקים סיניים עם אחרים. עלייה של פחות מ- 1% במחירים תספיק בכדי לקזז את הירידה של 2% באומדן ה- EPS הקונצנזוס, לפי גולדמן זקס. ועליית מחירים של 1% קיזזה במידה רבה את התרחיש הגרוע ביותר של גולדמן.
להסתכל קדימה
בדומה לאופטימיות של גולדמן זקס בנוגע לרווחי התאגיד האמריקני, אנליסט כלכלי ותיק ומנכ"ל קורנסטון מאקרו, ננסי לזר, הוא אופטימי ביחס לסיכויי הכלכלה האמריקאית, למרות ההמתה במתיחות הסחר. אין ספק, "מלחמות סחר זה רע", אמרה ל"ברון ". "אבל לטווח הארוך, יש מקרה חזק שההשקעה עוברת חזרה לארה"ב בגלל עלויות גבוהות יותר בסין, יחד עם שיעור המס על החברות הנמוכות שלנו."
