משקיעים רבים חוששים שמיתון תלול או התרסקות שוק עשויים להתקיים, אך החוקרת האקדמית שקבעה לראשונה את הקשר בין עקומת התשואה למיתון אומרת כי ככל הנראה, הכלכלה האמריקאית תראה ירידה צנועה בלבד. למעשה, דרגה גבוהה של דאגה אמורה להגביל את הנזק. "זה מגדיל את ההסתברות לנחיתה רכה", אומר קמפבל הארווי, יועץ בכיר בחברות שותפות מחקר ופרופסור למימון באוניברסיטת דיוק, בראיון ל- MarketWatch.
באופן ספציפי, המחקר האחרון של הארווי בתחום הכלכלה ההתנהגותית מגלה כי האטות כלכליות בלתי צפויות נוטות להתעצם ככל שחברות מבוהלות נוהגות לחתוך את שכר ההשקעות. עם זאת, כאשר הם צופים כיווץ כלכלי הם נוטים להגיב בצורה פחות חמורה. בעקבות המשבר הפיננסי ב -2008, משקיעים, אנליסטים ועסקים כאחד נותרו בכוננות מוגברת לקראת סימנים פוטנציאליים של מיתון קדימה, הוא מציין.
Takeaways מפתח
- עקומת תשואה הפוכה מאותתת לעיתים קרובות על מיתון מתקרב. עם זאת, החששות הנרחבים ממיתון עשויים להיות חיוביים. האטות בלתי צפויות מעוררות עבודה דרסטית וקיצוצים בהשקעה. כאשר צפויים מיתון, הקיצוצים הללו פחות חמורים. האטות צפויות נוטות להיות קצרות יותר מתון יותר.
חשיבות למשקיעים
הארווי פרסם מאמר מחקר לפני שלושה עשורים שפירט כיצד עקומת תשואה הפוכה, עם שיעורי טווח קצר העולים על שיעורי טווח ארוך, חוזה לעתים קרובות מיתון מתקרב. כתוצאה מהיפוך ממושך בשנת 2019, משקיפים רבים היו בכוננות מוגברת לאינדיקטורים נוספים למיתון קדימה.
שיטה נפוצה להערכת צורת עקומת התשואה היא השוואת התשואות על שטר האוצר האמריקני בן 3 חודשים ושטר האוצר האמריקני ל -10 שנים. ברוב המוחלט של הזמן מאז 23 במאי, הראשון עלה על האחרון, מה שמעיד על עקומת תשואה הפוכה. היו גם היפוכות קצרות יותר מוקדם יותר בשנת 2019.
בתוך כך, ועדת השוק הפתוח הפדרלי (FOMC) פרסמה את פרוטוקול הישיבה שלה בין ה- 17-18 בספטמבר 2019, בו החליטה להוריד את שער הכספים הפדרליים לטווח של 1.75% ל -2.00%. "רכות בהשקעות וייצור עסקיים עד כה השנה נתפסה כמצביעה על צמיחה כלכלית משמעותית יותר ממה שהצוות הציפה", ציין הדקות, כפי שצוטטו על ידי CNBC. עוד צוינה הפרוטוקול תמונה ברורה יותר של הוצאות השקעה ממושכות על חולשה, ייצור ייצור ויצוא.
בעוד חברי FOMC עקבו אחר היפוך עקומת התשואה, שלדעתם מהווה אינדיקטור אמין למיתון קדימה, הם מצאו גם כי התנאים הכלכליים הנוכחיים הם חזקים. במיוחד קראו להוצאות הצרכנים "חזקות" בתוך תמונה תעסוקתית שממשיכה להשתפר.
להסתכל קדימה
בעוד שעקומת תשואה הפוכה נלקחת בדרך כלל כאינדיקטור דובי לכלכלה ולמניות, בדרך כלל באה תקופה ממושכת של עליות בשוק המניות, לפי ניתוח של דאו ג'ונס נתוני שוק שצוטט על ידי וול סטריט ג'ורנל. בינתיים, גם חברת מחקר ההשקעות Bespoke Investment Group וגם חברת ניתוחי ההשקעות במאקרו Bianco Research מצאו כי לא כל היפוך אחריו מיתון, לפי צמד מאמרים בברון. בנוסף, Bespoke אישר את הממצא של דאו ג'ונס כי עליות שוק המניות לרוב נובעות מהפוכות.
