השקעה מסוכנת דיה בעת השקעה במניות ואגרות חוב או אפילו בקרנות נאמנות וניל רגילות, אך היא עלולה להסתכן לחלוטין עם עליית המורכבות של מוצרי השקעה רבים מהנדסים פיננסיים. בעקבות התמוטטות המשכנתא לסאב פריים ב -2007, שהשפיעו על שני רחוב מיין לוול סטריט, האשמה הרבה התפשטה סביב מי או מה אחראי. בעוד שהתמוסס נבע משילוב של גורמים, רבים טוענים כי המורכבות של מוצרי הנגזרים, שפותחו ממשכנתא פשוטה יחסית, תרמה משמעותית למשבר הסאב-פריים.
על ידי פרוסת קוביות משכנתא וריכוזם, יצרו מהנדסים פיננסיים מערך של מוצרי השקעה כמו ניירות ערך מגובים במשכנתא (MBS), ניירות ערך מגובים בנכסים (ABS), התחייבויות משכנתא בטחונות (CMO) או חוב חוב לביטחונות (CDO). המוצרים המורכבים האלה הם כה אטומים עד שמעט מאוד אנשים מבינים אותם ואיך הם עובדים. המשקיעים, סוכנויות דירוג האשראי ואפילו הבנקים הגדולים וחברת התיווך כולם לא הצליחו להבין את הסיכונים של השקעות אלה וכולם נשרפו בעקבות הקריסה שלאחר מכן. תוצאה זו אמורה לשמש אזהרה עבור אותם משקיעים השוקלים רכישת השקעות מורכבות.
הבעיות
בבסיס כל ההשקעות המובנות הן ניירות ערך המהווים חלק משוק ההון. הסיכון וביצועי ההשקעות המובנות נקבעים בהכרח על ידי ההשקעות עליהן מבוססות ניירות הערך המורכבים, ולא ההנדסה הפיננסית.
הסיכונים
להשקעות מורכבות עשויים להיות סיכונים שאינם ניכרים לעין, או קלים להבנה. כתוצאה מכך יתכן וקשה לקבוע כיצד ההשקעה תביא כסף. לדוגמה, כאשר משקיע קונה קרן נאמנות פשוטה, המשקיע ירוויח כסף אם השוק יעלה. עם זאת, בקרן של קרנות גידור, כמעט בלתי אפשרי לקבוע כיצד המשקיע ירוויח כסף. זה לא ידוע בעיקרו. באופן דומה, שטרות מוגנים עיקריים (PPN) הם גם מוצרים נגזרים, הם כוללים שילוב של ערבויות ואופציות משובצות. מכיוון שמשקיעים טיפוסיים כאלה אינם מבינים כיצד להעריך PPN. הם לא יודעים אם מדובר בהשקעה "טובה" או אם הם משלמים יותר מדי עבור התכונות הבסיסיות של המוצר.
ככל שהמוצר מורכב יותר, כך הסיכונים פחות שקופים. הדבר התברר על ידי הבלגן של הסאב-פריים. משקיעים רבים אולי הבינו את הפוטנציאל לשוק נדל"ן לקוי ואת האפשרות לעיקולים. עם זאת, בעוד שמשקיעים רבים היו בעלי ניירות ערך המבוססים על משכנתא תת-פריימית, הם לא היו מודעים לכך שהניירות הללו היו כה פגיעות לשוק דיור לקוי. כיוון שכך, הם לא הצליחו ליצור את הקשר כי העיקולים בקליבלנד, אטלנטה או בלוס אנג'לס ישפיעו לרעה על ההשקעות שרכשו במקום.
העמלות
קניית מוצרים פשוטים נוטה להיות יקרה בהרבה מקניית ניירות ערך מורכבים יותר. לדוגמה, קניית 1, 000 מניות של 100 דולר במניה עשויה לעלות רק 10 דולר עבור העסקה עם מתווך מקוון; אצל מתווך מוזל, העלות השנתית של בעלות על המניות עשויה להיות 0 $. באופן דומה, קרנות הנסחרות בבורסה (תעודות סל) הן פשוטות וזולות.
לדוגמה, בשנת 2008 ל- iShares S&P 500 תעודת סל דמי ניהול שנתיים של תשע נקודות בסיס בלבד (או 0.09%). אם יש לך מוצר זה בפורטפוליו שלך, השקעה של 100, 000 $ דולר תעלה לך רק 90 $ לשנה. מצד שני, כשאתה קונה מוצרים מורכבים יותר כמו קצבה משתנה או שטרות מוגנים עיקריים, הם עשויים להראות זולים, במיוחד אם אין להם עמלות או עמלות מראש. עם זאת, אתה משלם עבור המוצרים והם רווחיים מאוד הן ליועצים שמוכרים לך אותם והן לחברה שיצרה אותם. במקרים כאלה העמלות מובנות במבנה המוצרים ולכן אינן ניכרות לצרכן בקלות.
התמונה
החברות המייצרות ומנהלות מוצרים מורכבים מבינות אותם טוב בהרבה מהלקוח שקונה אותם. מידע א-סימטרי קיים כאשר המוכרים יודעים הרבה יותר על מוצר או שירות מאשר הקונים. לדוגמא, למוכרי מכוניות משומשות מידע נוסף על מכונית ספציפית מאשר לאדם שקונה אותה. כאשר מוכרים יודעים יותר מקונים, זה יוצר מצב בו קונים לא מתוחכמים עשויים לשלם יותר עבור מוצרים ממה שהם באמת שווים. בנוסף, ככל שהמידע על מוצר מורכב יותר כך קונה לא מתוחכם מוכן לשלם עבורו.
במאמר המחקר של ברוס קרלין, "מורכבות מחירים אסטרטגית בשווקים פיננסיים קמעונאיים", אחת המסקנות הייתה ש"צרכנים… מבצעים לעתים קרובות רכישות מבלי לדעת בדיוק מה הם מקבלים או כמה הם משלמים. למעשה, הם עשויים גם לא מודעים לכך שהם אכן משלמים יתר על המידה. " במאמר זה, קרלין מרמזת כי חברות מכוונות במכוון את מוצריהן "ובכך משיגות כוח שוק ויכולת לשמור על רווחי התעשייה" (דצמבר 2006, רשת המחקר למדעי החברה).
במאמר המחקר של קרול ברנרד ופלים בויל, "מוצרי השקעה מובנים והמשקיע הקמעונאי" (אפריל 2008, רשת המחקרים למדעי החברה), נכתב כי "הצרכנים בוחרים לעתים קרובות במוצר מורכב כאשר עדיף להיות פשוט יותר. חידות אלה אינן קשורות מאז חלק מהמוצרים המסובכים ביותר הם במחיר הגבוה ביותר ונושאים את העמלות הגבוהות ביותר. " המחקר מראה מה מרמז על השכל הישר: יצרנים של מוצרים פיננסיים יכולים להיות מנוצלים אסטרטגיים של צרכנים לא-מודעים.
סביר להניח כי יועצים רבים אינם מבינים היטב את כל המוצרים שהם מוכרים. למרות שמוצרים רבים נמכרים עם תשקיף מפורט, זה דורש ניתוח מעמיק כדי להבין את המוצרים באופן מלא. יועצים מסוימים עשויים שלא להקדיש זמן לקרוא את תשקיף זה, הם עסוקים מדי או שאין להם רקע לפרש את המידע ולהביא הגיון במוצר. בסופו של דבר, משמעות הדבר היא כי היועץ אינו מסוגל לספק בדיקת נאותות נאותה מטעם לקוחותיו.
בנוסף, למוצרים מורכבים בדרך כלל עמלות גבוהות יותר מחוברות אליהם, מה שמקנה ליועץ תמריץ למכור מוצרים אלה למרות שהם אולי לא מבינים מה הם מוכרים באמת. כיוון שכך, חשוב שהמשקיע יקדיש את הזמן להבין כל מוצר שהוא או היא רוכשים אליו, במקום להסתמך על יועץ שיעשה את כל העבודה.
תהליך ההשקעה
המקום החשוב ביותר להתחיל עם מוצר מיוצר הוא עם המידע שנמסר לקונה. בואו נסתכל על כמה טיפים להשקעה שיעזרו לכם להתחיל בעבודה.
- שאלו את עצמכם את השאלות האלה: איך הכסף שיש להשקיע? האם אתה יכול להבין כיצד המוצר יפיק תשואות? מה יגרום לך להפסיד כסף? האם אתה יכול לשכפל את התוצאות בצורה פשוטה יותר? אין שום דבר שיאלץ משקיע לקנות מוצר השקעה שהוא או היא לא מבינים. אם אינך יכול להסביר אותו לחבר, זה כנראה מסובך מדי. אם יועץ ממליץ עליו, שאל שאלות. איש מעולם לא מפסיד כסף על ידי שאלת יותר מדי שאלות. אם היועץ לא יכול להסביר מוצר בצורה מספקת, הישאר ברור. ככל שהמוצר מסובך יותר, כך תצטרכו לקנות ידע וניסיון רב יותר לרכוש אותו. המוצרים המסובכים ביותר נמכרים לרוב למשקיעים לא מתוחכמים ובלתי מעורערים שלא יכולים להעריך אותם כנדרש.
בשורה התחתונה
לגבי מוצרים מורכבים, "השטן נמצא בפרטים הקטנים." קריאת האותיות הקטנות אודות מוצר השקעה כלשהו היא דרישה הכרחית. זה כולל מידע על ערבויות, על התכונות המגבילות את ההפוך, על הסיכונים למוצרים, העמלות והעמלה והנזילות של המוצר. זכור כי דוגמאות מספריות המסופקות לפרסום מוצר מוצגות בדרך כלל באופן המדגיש את תכונות המוצר אך לא את מגבלותיו. זכור זאת ואל תיתן לדוגמאות הללו לקבוע את החלטתך לרכוש.
