שוק השור המתיישן של עשר שנים, שבקושי הצליח לצלול לירידת שוק הדובים בחודש דצמבר, נמצא בדרגה רעועה אפילו מאחר שהוא הוארך על ידי מדיניות פד יומית חדשה. "נכון לעכשיו, השור צועד בזהירות, " אומר גולדמן זקס. "טקטית, אנו צופים כי החזרי S&P 500 יהיו צנועים בטווח הקרוב." גולדמן הדגיש שורה של סיבות לכך שהכוחות שהניעו את המניות בעשור האחרון לא צפויים לחזור בקרוב, ומדוע ה- S&P 500 יתאבקו לעלות בשנת 2019, לפי הטבלה שלהלן.
4 סיבות עתידו של שוק השור הוא רע
- אינפלציה בשכר, עלויות תשומה אחרות מאיימות על שולי הערכות אין מעט מקום לעלות האטה חדה ברווחים אפל, הנהג העיקרי בתשואות S&P 500, נתקעה
הרקע המטלטל של השוק
עם חגיגות השנה העשירית לשוק השוורים הנוכחי, גולדמן מצטט את התשואות הגבוהות מבחינה היסטורית, עם עלייה כוללת של 401% (17.5% במונחים שנתיים), המדורגת באחוזון 94 של התשואות השנתיות ל -10 שנים מאז 1880.
אך ככל שהצמיחה הכלכלית מואטת וההפך הופך להיות מוגבל יותר, גולדמן מצפה שתנופת שוק המניות תאט משמעותית.
Apple Inc. (AAPL) היא דוגמא אחת ברורה. גולדמן אומר כי החברה הייתה הנהג העיקרי של S&P 500 והיוותה 20 נקודות אחוז מהתשואה הכוללת של המדד בעשור האחרון. אבל זה לא סביר להיות נהג מפתח בעשור הבא. מכירותיה נפלו והמניה הלכה לצדדים בחודש האחרון. יצרנית האייפון היא אחת מעשרה מניות שהיוו 25% מהתשואה של S&P 500 בעשר השנים האחרונות.
מניות מתמודדות גם עם לחצים גוברים מאינפלציה בשכר ועלויות תשומה אחרות אשר ילחצו את השוליים, מה שהופך את ההתרחבות נוספת מהשיעורים הגבוהים לשיא הנוכחי. השוליים הנסחטים הם סיבה אחת לכך שהערכת הערכות, הגבוהה דרמטית מלפני עשר שנים, מצומצמת. גולדמן מציין שמכפיל ה- P&E לפורום S&P 500 המצטבר התרחב מ- 10X ל- 16x (+ 58%) מחזור זה.
ייתכן שההשפעה המייצבת החשובה ביותר היא הרווחים. גולדמן אומר כי צמיחת הרווחים היוותה כמעט 75% מרווחי S&P 500 במהלך התרחבות השוק של 10 שנים. אולם כעת צמיחת הרווחים מתאדה ואף עשויה לרדת ברבעונים מסוימים בשנת 2019, אומרים מספר חזאי השוק.
כל זה מבשר גרוע למניות. "ההשפעה החיובית על הערכות שווי של מניות מטופל מטופל, שלא צפויה להדק את שיעור הכספים בשאר השנה, מתקזזת מההשפעה השלילית של מיתון צפוי ב- S&P 500 EPS המצטבר של 1Q", כתב גולדמן. כל הגורמים הללו תורמים ל יעד החברה הוא 2, 750 עבור S&P 500 באמצע השנה, בערך ללא שינוי מהיום.
להסתכל קדימה
מה שבטוח, התחזית של גולדמן ל- S&P 500 על 3, 000 עד סוף השנה מרמזת עדיין על עלייה משמעותית של 20.6% מסוף 2018, שהיא צמיחה חזקה. אבל השוק התקרב עד כה מהר לפני היסודות שהוא כעת פגיע למניעה. או במקרה הטוב, היא מוגדרת לרשום רק עלייה צנועה לשארית השנה.
