כאשר המשקיעים רוצים לראות את ביצועיה של חברה, רוב הסיכויים שהם יגלו באתר החברה או בדוח השנתי שלה לצורך דוח רווחיה. ניתן לראות את סך הכנסות העסק בראש, ואחריה מספר שורות הוצאות. השורה התחתונה ממש מציגה את מה שנותר: הרווח וההפסד הנקי. אם המספר הזה גדול יותר מאשר בשנה שעברה, אפשר להניח שהחברה מצליחה יותר. אבל האם זה?
כפי שמתברר, ביצועי הארגון מעט מורכבים יותר מהשורה התחתונה הידועה שלו. זו הסיבה שרוב האנליסטים בוחנים יותר מצורת רווח אחת בעת הערכת מניה. בנוסף לרווח הנקי, הם עשויים גם לגבש את הרווח הגולמי ואת הרווח התפעולי. לכל אחד מסעיפי השורה האלה בדוח רווח והפסד יש מידע חשוב על מצבה של החברה. ואם המשקיע יודע מה לחפש, מדדי הרווח השונים יכולים לעזור להצביע האם מגמות אחרונות - טובות או רעות - צפויים להימשך.
שלושת הרווחים העיקריים
כדי להבין כל סוג של רווח, כדאי להבין את דוח ההכנסה עצמה. זהו מסמך פיננסי המציג את הכנסותיה והוצאותיה של החברה לתקופת זמן מסוימת, לרוב רבעון או שנה שלמה. אם מדובר בחברה הנסחרת בפומבי, אדם יכול כמעט תמיד למצוא אותה בדף האינטרנט של קשרי משקיעים של החברה.
להלן דוח הכנסה לשנה שלמה עבור Active Tots, יצרנית צעצועים לילדים בחוץ.
|
(במיליונים) |
2012 |
2011 |
|
מכירות רשת |
2, 000 |
1, 800 |
|
עלות טובין שנמכרו |
(900) |
(700) |
|
רווח ברוטו |
1, 100 |
1, 100 |
|
הוצאות תפעול (SG&A) |
(400) |
(250) |
|
רווח תפעולי |
700 |
850 |
|
הכנסה אחרת (הוצאות) |
(100) |
50 |
|
רווח יוצא דופן (אובדן) |
400 |
(100) |
|
הוצאות ריבית |
(200) |
(150) |
|
רווח נקי לפני מיסים (הכנסה לפני מס) |
800 |
650 |
|
מיסים |
(250) |
(200) |
|
הכנסה נטו |
550 |
450 |
השורה העליונה בטבלה מציגה את הכנסות החברה או את מכירותיה נטו - במילים אחרות, כל ההכנסות שהניבה לאורך זמן נתון מפעילותה היום יומית. מנתון מכירות ראשוני זה, העסק מפחית את כל ההוצאות הכרוכות בייצור הצעצועים שלו בפועל, מחומרי גלם לשכרם של אנשים העובדים במפעלו. ההוצאות הקשורות לייצור אלה מכונות "עלות הסחורה שנמכרה." הסכום שנותר, בדרך כלל בקו 3, הוא הרווח הגולמי.
השורה הבאה למטה מציגה את הוצאות התפעול של העסק, או SG&A, אשר מהווה הוצאות מכירה, הנהלה וכלליות. בעיקרו של דבר, אלה הם "תקורה". חברות לא יכולות פשוט לייצר מוצרים ולגבות את התמורה. הם צריכים לשכור אנשי מכירות כדי להביא את הסחורה לשוק ומנהלים שעוזרים לתאר את כיוון הארגון. בדרך כלל הם ישלמו גם עבור פרסום כמו גם עלות של בניינים מנהליים כלשהם. כל הפריטים הללו כלולים בנתון ההוצאות התפעוליות. ברגע שזה מופרע מהרווח הגולמי, אנו מגיעים לרווח התפעולי.
בתחתית דוח רווח והפסד הוצאות אינן קשורות לעסקי הליבה של המשרד. לדוגמה, יש קו לרווחים או הפסדים יוצאי דופן, הכוללים אירועים חריגים כמו מכירת בניין או יחידה עסקית. כאן אנו רואים גם רווחים או הפסדים מהשקעות או הוצאות ריבית. לבסוף, המסמך כולל שורה המייצגת את הוצאות המס של התאגיד. ברגע שהוצאות נוספות אלה מנוכות מהרווח התפעולי, המשקיע מגיע לרווח הנקי או לרווח הנקי - או להפסד נטו, אם זה המקרה. זהו סכום הכסף שהחברה הוסיפה אליו או חיסרה מקופתה בפרק זמן נתון.
מדדי רווח: רווח גולמי, תפעולי ונטו
הבנת ההבדלים
אז מדוע להשתמש במדדים השונים האלה? בוא נבדוק את דוח ההכנסה של Active Tots. משקיעים מתחילים רבים יראו באופן טבעי את קו הרווח הנקי. במקרה זה, החברה הרוויחה 550 מיליון דולר בשנה הכספית האחרונה שלה, לעומת 450 מיליון דולר בשנה שעברה.
על פני השטח זה נראה כמו התפתחות חיובית. עם זאת, מבט מקרוב חושף מידע מעניין. כפי שמתברר, הרווח הגולמי של הפירמה - שוב, ההכנסות שנותרו לאחר הפחתת הוצאות הייצור - זהה משנה לשנה. למעשה, עלות הסחורה שנמכרה גדלה בקצב מהיר יותר מאשר מכירות נטו. יכולות להיות לכך מספר סיבות. אולי עלות הפלסטיק, חומר עיקרי ברבים ממוצריה, עלתה משמעותית. או, אולי, עובדי המפעל המאוחד שלהם ניהלו משא ומתן על שכר גבוה יותר.
מה שאולי מעניין יותר הוא שהרווח התפעולי של העסק אכן ירד בשנה האחרונה. זה עשוי להיות סימן לכך שצוות החברה הופך להתנפח, או ש- Active Tots לא הצליח לרסן את ההטבות של העובדים או הוצאות תקורה אחרות.
כיצד, אם כן, החברה מרוויחה 100 מיליון דולר יותר ברווח הנקי? אחד הגורמים הגדולים מופיע בתחתית דוח רווח והפסד. בשנה שעברה רשמו Active Tots רווח יוצא דופן של 400 מיליון דולר. במקרה זה, הנפילה החד פעמית הייתה תוצאה של מכירת חטיבת המוצרים החינוכיים שלה.
בעוד שמכירת יחידה עסקית זו הגדילה את הרווח הנקי, אין זו הכנסה שהחברה יכולה לסמוך עליה שנה אחר שנה. מסיבה זו, אנליסטים רבים מדגישים את הרווח התפעולי, אשר לוכד את ביצועי פעילות הליבה של החברה, על פני הרווח הנקי.
עם זאת חשוב לציין כי לא כל עליות ההוצאות הן שליליות. לדוגמה, אם Active Tots יראה שהוצאות התפעול שלה מתרחשות כתוצאה ממסע פרסום חדש, ייתכן שהמשרד יתאים לו בשנה הבאה עם הכנסות גדולות יותר. בנוסף לבחינת דוח רווח והפסד, חשוב לקרוא על החברה בכדי לגלות מדוע הנתונים משתנים.
הערכת ביצועים
מדדי רווח יכולים לעזור להעריך את בריאות החברה בשתי דרכים. הראשונה היא להשתמש בהם לצורך סקירה פנימית - במילים אחרות, השוואה בין מספרים חדשים לנתונים ההיסטוריים של המשרד. משקיע הבקיא יחפש מגמות שעוזרות לחזות ביצועים עתידיים. לדוגמה, אם העלויות הכרוכות בייצור עלו מהר יותר ממכירות החברה במשך מספר שנים, יתכן וקשה לחברה לשמור על מרווחי רווח בריאים קדימה. לעומת זאת, אם ההוצאות הניהוליות שלה מתחילות לגייס חלק קטן יותר מההכנסות, ככל הנראה החברה עושה הידוק חגורות שישפר את הרווחיות.
על המשקיעים להשוות בין שלושת המדדים הללו - רווח גולמי, רווח תפעולי ורווח נקי - לאלה של מתחרותיה של חברה. משקיעים רבים בוחנים את נתוני הרווח למניה, המבוססים על הרווח הנקי, כאשר הם מחליטים אילו מניות מציעות את התמורה הטובה ביותר. עם זאת, מכיוון שרווחים או הוצאות חד פעמיים עשויים לעוות את הביצועים הכספיים, אנליסטים רבים בתחום ניירות הערך ימלאו את הרווח התפעולי כדי לקבוע מהם השווי. חלקם אף ממליצים לבצע הגדלה של הכנסות תפעוליות נטו, עוד מדד רווח מכוון יותר שלוקח בחשבון מיסים, אך לא רווחים או הפסדים חד פעמיים יוצאי דופן.
בשורה התחתונה
למרות שמפתה להסתכל בשורה התחתונה של דוח רווח והפסד כדי לגדול חברה, המשקיעים צריכים להיות מודעים לחסרונות הנתון הזה. מכיוון שהרווח הגולמי והרווח התפעולי מתמקדים בפעילות הליבה של החברה, מספרים אלה הם לרוב הברומטר הטוב ביותר לקביעת מסלול העתיד של הארגון.
השווה חשבונות השקעה × ההצעות שמופיעות בטבלה זו הן משותפויות מהן Investopedia מקבלת פיצוי. תיאור שם הספקמאמרים קשורים
ניתוח פונדמנטלי
במה השולי ההפעלה ו- EBITDA שונים?
ניתוח פיננסי
במה נבדלות הכנסות תפעול והכנסות?
כלים לניתוח בסיסי
במה הרווח הגולמי וה- EBITDA נבדלים?
חשבונאות
האם הרווח הגולמי כולל עבודה ותקורה?
חשבונאות
רווח גולמי, רווח תפעולי והכנסה נטו
ניתוח פונדמנטלי
מאזן לעומת דוח רווח והפסד: מה ההבדל?
קישורי שותפיםתנאים קשורים
הבנת רווח רווח הוא תועלת פיננסית שמתממשת כאשר סכום ההכנסות שנצברו מפעילות עסקית עולה על ההוצאות, העלויות והמיסים הדרושים לקיום הפעילות. כל רווח שנצבר הולך לבעלי העסק. יותר רווח תפעולי רווח תפעולי הוא הרווח מפעילות הליבה של החברה, למעט ניכויי ריבית ומיסוי. עוד שולי רווח מדדי הרווח מודדים את המידה שבה חברה או פעילות עסקית מרוויחה כסף. זה מייצג את אחוז המכירות שהפך לרווחים. עוד הצהרת רווח והפסד (P&L) הגדרת דוח רווח והפסד הוא דוח כספי המסכם את ההכנסות, העלויות וההוצאות שנגרמו במהלך תקופה מוגדרת. הכנסה תפעולית מוגדרת יותר הכנסה תפעולית היא נתון חשבונאי המודד את סכום הרווח הממומש מפעילות העסק, לאחר ניכוי הוצאות תפעול כגון שכר, פחת ועלות טובין שנמכרו (COGS). עוד הכנסות מפעילות מתמשכת הכנסות מפעילות ממשיכה הן קטגוריית הכנסות נטו שנמצאת בדוח רווח והפסד אשר מהווה פעילויות עסקיות רגילות של חברה. יותר