מכרז תחרותי הוא תהליך מכירה פומבית שבאמצעותו רוכשים משקיעים מוסדיים גדולים (המכונים גם מפיצים ראשיים) חובות ממשלתיים שהונפקו לאחרונה. תהליך המכרז התחרותי מעניק ניירות ערך למציעים הגבוהים ביותר; כל ההצעות חייבות להיות מוגשות בתאריך שנקבע מראש והן חייבות להיות בעלות של מינימום 100, 000 $.
מכרז תחרותי נקרא גם הצעות מחיר תחרותיות.
פירוק מכרז תחרותי
מכרז תחרותי הוא אחד משני תהליכי מתן הצעות מחיר לרכישת ניירות ערך ממשלתיים חדשים בשוק הראשוני (כלומר, ישירות מהממשלה). תהליך ההצעה האחר לרכישת ניירות ערך ממשלתיים הוא מכרז שאינו תחרותי. האוצר האמריקני משתמש בעיקר במכרז שאינו תחרותי, ואילו הבנק המרכזי של קנדה, בנק קנדה, משתמש בעיקר במכרז תחרותי (אך גם מקבל הצעות לא תחרותיות). מי שיקבל ניירות ערך בתהליך המכרז התחרותי עשוי לבחור למכור אותם בשוק המשני. מפיצים ראשיים עשויים לבחור גם להציע בשם לקוחות קטנים יותר.
האוצר האמריקני מחזיק במכירה פומבית שבועית וחודשית למכירת ניירות ערך באוצר - שטרות אוצר, שטרות, אג"ח וניירות ערך מוגנים על ידי האוצר (TIPS) - לציבור. בעלי עניין בדרך כלל מבצעים הצעות מחיר ומחיר של ניירות חוב שהם מוכנים לרכוש מאוצר. ההצעות מתקבלות עד 30 יום לפני המכירה הפומבית ויכולות להיות מוגשות באופן אלקטרוני דרך מערכת עיבוד המכרז האוטומטית של האוצר (TAAPS) או באמצעות הדואר. ההצעות הן סודיות ונשענות אטומות עד למועד המכירה הפומבית. המשתתפים בכל מכירה פומבית של האוצר מורכבים ממשקיעים קטנים ומשקיעים מוסדיים המגישים הצעות המסווגות כמכרזים תחרותיים או לא תחרותיים.
מכרזים לא תחרותיים מוגשים על ידי משקיעים קטנים יותר המובטחים לקבל ניירות ערך. עם זאת, אין התחייבות למחיר או לתשואה שהתקבלה. התשואה על האג"ח תיקבע על ידי הצד התחרותי של המכירה הפומבית המטופלת כמכירה פומבית הולנדית - סוג מכירה פומבית שבה המחיר על פריט מוריד עד לקבלת הצעה. מכרז תחרותי הוא הצעה שמוגשים על ידי משקיעים גדולים יותר, כגון משקיעים מוסדיים. כל מציע מוגבל ל -35% מסכום ההצעה במכירה פומבית. כל הצעה שהוגשה מציינת את השיעור הנמוך ביותר, התשואה או ההנחה שהמשקיע מוכן לקבל עבור ניירות החוב.
בואו נסתכל על דוגמה לאופן שבו הצעות מחיר תחרותיות דרך מכירה פומבית הולנדית עובדות. נניח שאוצר מבקש לגייס 9 מיליון דולר בשטרות לשנתיים עם קופון של 5%. נניח שההצעות התחרותיות שהוגשו הן כדלקמן:
- מיליון דולר בסכום של 4.79% 2.5 מיליון דולר, על 4.85% 2 מיליון דולר, על 4.96% 1.5 מיליון דולר, ב -5% 3 מיליון דולר, במחיר של 5.07% מיליון דולר על 5.1% 5 מיליון דולר ב -5.5%
ההצעות עם התשואה הנמוכה ביותר יתקבלו תחילה מאחר והמנפיק יעדיף לשלם תשואות נמוכות יותר למשקיעי האג"ח שלו. במקרה זה, מכיוון שהאוצר מחפש לגייס 9 מיליון דולר, הוא יקבל את ההצעות עם התשואה הנמוכה ביותר עד 5.07%. בסימן זה, רק 2 מיליון דולר מההצעה של 3 מיליון דולר יאושרו. כל ההצעות שמעבר לתשואה של 5.07% יתקבלו, וההצעות מתחת להן יידחו. למעשה מכירת מכירה פומבית זו עומדת על 5.07%, וכל המציעים התחרותיים והלא תחרותיים המוצלחים יקבלו את התשואה של 5.07%.
