אפילו כאשר מניות נסחרות בסכום שיא של כל הזמנים, האסטרטגים הנגלבים של מורגן סטנלי אומרים כי המשקיעים החכמים צריכים להתחיל לתכנן כעת כיצד לנהל את תיק העבודות שלהם במהלך ההאטה הכלכלית. למרות שאינם חוזים מיתון אמריקאי הקרוב כתרחיש המקרה הבסיסי שלהם, האסטרטגים מציינים כי הסיכון להתרחש בשנה הקרובה עולה. עדיף הרבה יותר להיות מוכנים על ידי העברת אחזקות לסקטורים הגנתיים יותר מאשר להיתפס כשהם אוחזים במניות מחזוריות אם וכאשר המיתון יתקיים.
"אמנם מיתון של ארה"ב במהלך 12 החודשים הקרובים אינו המקרה הבסיסי שלנו, אבל הכלכלנים שלנו רואים שזה מקרה דוב אמין, במיוחד אם מתחים מסחריים מסלימים", כתבו האסטרטגים של מורגן סטנלי בדו"ח שפורסם לאחרונה. "מכיוון שהמיתוגים אינם מכריזים על עצמם כאשר הם מגיעים ושווקים צופים פני עתיד, ההיסטוריה מציעה כי המשקיעים לא צריכים לחכות לאישור המיתון לפני שיגנושו יותר בהקצאת הנכסים שלהם."
מה המשמעות של המשקיעים
אי הוודאות הנובעת ממתחים סחר עולמיים מתמשכים כבר גרמה נזק משמעותי למחזור הכלכלי הנוכחי. התוצאה שפירה למדי של המפגש בין ארה"ב לסין ב- G20 לא עשתה מעט כדי לכבות את חוסר הוודאות ההוא. אם מתחים מסחריים יסלמו עוד יותר, הן הכלכלה העולמית והן ארה"ב עלולות ליפול למיתון. האנליסטים של מורגן סטנלי שידרגו לאחרונה את תחזיות הצמיחה הכלכלית שלהן על פי הדו"ח.
צוות הכלכלה האמריקני של המשרד, בכל אופן, עדיין רואה במיתון של ארה"ב אפשרות צרה, אם כי לא כזו שאינה מציאותית. מדד המיתון של הקבוצה מצביע ככל הנראה על סיכוי של 13% למיתון. למרות המומנטום היורד בפעילות העסקית בחודשים האחרונים, נראה כי מגזר השירותים והצרכנים מחזיקים מעמד.
עם זאת, עלייה במתיחות הסחר עלולה להיות בעלת השפעה שלילית ישירה על ידי מכסים והשפעות שליליות עקיפות כתוצאה ממצבים פיננסיים הדוקים יותר ושפכים אחרים. השפעות כאלה עלולות לגרום לירידה בצריכה, ולתת לעסקים סיבה לפיטורי עובדים ולקצץ בהשקעות עסקיות. ההפסד בביקוש המצטבר מירידות הן בצריכה והן בהשקעה עשוי להטות את המשק למיתון, מה שיוביל לירידה בצמיחת התוצר השנתית מ -2.2% בשנת 2019 ל -0.1% בשנת 2020.
כאשר הסיכונים למיתון גוברים חשוב לציין כי תשואות ההון נוטות להפוך לשליליות מעט לפני ובמהלך החודשים הראשונים של המיתון. לכן חשוב להסתכל על אינדיקטורים מובילים ליידע החלטות השקעה. ירידות בזמינות העבודה, סטגנציה של צמיחת הרווחים מצד הצרכן, ירידה באמון הצרכנים, ירידה בהזמנות של מוצרים בני-קיימא, ו PMI של ייצור ISM מתחת לגיל 50 הם כל הסימנים לכך שהמשק יכול להיות לקראת מיתון. ההמתנה להודעת ה- NBER בהכרזת רשמית על מיתון נוטה מאוחר מדי להגיע להגנה.
אכן, הצהרת המיתון הרשמית של NBER נוטה להיות אות קנייה טובה מכיוון שהתשואות ברוב מחלקות הנכסים משפרות את ההודעה שלאחר ההכרזה. אלה שהביצועים הגרועים ביותר מתחילת המיתון ועד לבירורו הרשמי הם מניות, במיוחד מוניות משווקים מתעוררים. עם זאת, מכשירי אשראי אירופיים בעלי תשואה גבוהה נוטים להתפקד עוד יותר. אגרות חוב ממשלתיות בדרך כלל מצטברות בהרבה באותה תקופה.
בתחום מחלקת הנכסים הענפים, מגזרי הבריאות והמצרך מצרך נוטים לביצועים טובים יותר, בעוד שמכוניות, חומרה טכנית, מוצרי הון, חומרים, מדיה / בידור וטלקומוניקציה נוטים פחות מביצועים. מוצרים ביתיים ואישיים, תוכנה ותוכניות שירות מראים גם ביצועים טובים יחסית, אך עם שונות רבה יותר. מספר תעשיות שיקול דעת צרכניות נוטות להתאושש מאוד חודשים ספורים לאחר תחילת המיתון.
להסתכל קדימה
כאשר שיעור האבטלה בארצות הברית עדיין נמצא בקרבת הנמוך של 50 שנה, רבים ספקנים אם הכלכלה האמריקאית גולשת למיתון. עם זאת, הכלכלה העולמית מציגה סימני חולשה מוגדרים, והבנק הפדרלי ריזרב הוריד את הריבית בשבוע שעבר בצעד זהיר. אף על פי עמדתם הדובית, האסטרטגים של מורגן סטנלי מציינים כי המשקיעים כבר ממצבים עצמם לקראת האפשרות למיתון מכיוון ששווקי המניות הובלו על ידי מגזרים הגנתיים יותר בשנה האחרונה.
