המשקיעים מתמודדים עם כיסוי בין מתחים סחר עולמיים מתמשכים וחששות גוברים מפני מיתון, אך מניות פופולריות מקלט בטוח במקומות הצריכה, השירותים והנדל"ן מתחילים להראות יקרים. מגזרי שוק אלה הידועים באופן מסורתי בשמירה על רווחים קבועים אפילו בעת צרה, נסחרים במחירים לפחות פי 19 מרווחי קדימה לעומת 16.7 פעמים בלבד עבור כל ה- S&P 500, לפי הוול סטריט ג'ורנל.
נוסף על אותן הערכות שווי עשירות, חשש גדול לגבי מניות מקלט בטוח הוא גידול בתנודתיות בצמיחת הרווחים. "יציבות הרווחים שלהם נפלה באופן דרמטי", אומר בריאן בלסקי, אסטרטג השקעות ראשי ב- BMO Capital Markets.
מה זה אומר למשקיעים
במהלך חמש השנים האחרונות צמיחת הרווחים של חברות סיכות צרכניות כמו פרוקטר אנד גמבל ושות '(PG), קוקה קולה ושות' (KO), קולגייט-פאלמוליב ושות '(CL), ג'נרל מילס בע"מ (GIS) ומונדלז International Inc. (MDLZ) הפכה תנודתית יותר ויותר. לחצי התמחור מכבידים על שולי הרווח והביקוש למוצרים מסוימים קפח על שמריו בשנים האחרונות.
למרות דוחות הרווחים המוזרים, מניותיהן של חברות אלה מביאות רווחים באחוזים דו ספרתיים, שחלקן עוקפות את השוק הרחב בהפרש גדול. ג'נרל מילס, למשל, החמיץ את תחזית ההכנסות שלה, בין השאר בגלל חולשה במכירות עבור חטיפי הדגים והדגנים שלה. בינתיים, מניות החברה עולות ב- 40% מתחילת השנה.
קופות המניות בתנודתיות נמוכה, הנוטות להיות כלי משקל עודף, נדל"ן ומוצרי צרכנים, רשמו תזרים שיא של 8 מיליארד דולר ברבעון הראשון של השנה, לפי מורנינגסטאר, לפי הנחיות של ברון. אולם ככל שזרמו מזומנים, הערכות השווי מתחילות להיראות מתוחות. מוקדם יותר השנה נסחר ה- iShares Edge MSCI Min Vol USA ETF (USMV) בעל הנפח הנמוך ב -17% ביחס לרווחיות של iShares Core S&P 500 ETF (IVV).
סקירת אופסל, מנהלת המחקר והמניות של לאוטהולד, יקרה יותר ממה שהייתה בממוצע מאז 1990, בתנודתיות בסגנון מקלט בטוח. "זה סחר מפחיד בגלל הערכת השווי, " אמר לברון במאמר נפרד. "אבל אנשים היום רוצים להחזיק מניות כי איגרות חוב אינן מעניינות, ולכן הם קונים את הימורי העוף, שהם מניות בתנודתיות נמוכה."
המשמעות של כשאומר שאג"ח איננה מעניינת היא שתשואות האג"ח ברחבי העולם צללו, רבות לטריטוריה שלילית. זה סימן נוסף לטיסה הכללית למקום מבטחים, מחשש לנול מיתון. המרווח בין תשואת האוצר לשנתיים לזה של השטר ל -10 שנים הפך לראשונה ביום רביעי, והעניק למשקיעים את אחת האזהרות המיתון החזקות ביותר מאז 2007.
להסתכל קדימה
למרות הערכות השווי הגבוהות, תשואות האג"ח הצוללות וחששות מיתונאים דרבנו ביטחון ולחפש דיבידנדים עשירים. אבל השאלה הגדולה היא האם המחיר העולה של מקלטים בטוחים אלה הפך אותם למסוכנים מדי.
