מניות ארבעת המלווים המסחריים הגדולים בארה"ב נסחרים ביחס לרווח ממוצע קדימה של 9.4 פי הערכות קונצנזוס בלבד עבור רווחי 2020, כ -11% מתחת להערכה הממוצעת שלהם במהלך חמש השנים האחרונות, לפי נתונים של FactSet Research Systems מאת וול סטריט ג'ורנל. על פני השטח נראה כי מניות בנק אלה מייצגות מציאות למשקיעים, אולם מספר בעיות אורבות ברקע, כולל ירידה בשולי הריבית נטו, האטת צמיחת הלוואות ועליית שיעורי ברירת המחדל להלוואות, מצוין הדו"ח.
ארבעת הבנקים המדוברים הם JPMorgan Chase & Co. (JPM), Bank of America Corp. (BAC), Citigroup Inc. (C), ו- Wells Fargo & Co. (WFC). הנחות הערכת השווי מסתכמות בשיעור של כ -1% - עבור JPMorgan Chase, הנחשבת לרבים מהבנקים האמריקניים המנוהלים ביותר, לכ -22% עבור וולס פארגו, שמצויה בבעיות ושערוריות, כך עולה מהכתב העת.
חשיבות למשקיעים
מרווח הריבית הנקי הממוצע של ארבעת הבנקים צפוי לעלות בנקודת בסיס אחת בלבד בשנת 2019, ואחריו ירידה של 4 נק 'בסיס בשנת 2020, מה שמביא את הממוצע הזה למקום בו הוא היה בשנת 2Q 2018, על פי אומדני הקונצנזוס שנערכו על ידי FactSet ודיווח על ידי כתב העת. אם המיתון או ההתרופפות של הפדרל ריזרב מורידים את הריבית, הרי שמרווח זה צפוי לרדת עוד יותר, נכתב במאמר.
צמיחת ההלוואות צפויה להיות רק 0.8% בשנת 2019, לעומת 2.2% בשנת 2018. ההערכות צופות צניחה של עד% 3.0 לצמיחה בשנת 2020, מה שאולי לא יהיה מציאותי אם המשק ימשיך להאט.
החזויות כנגד הרווחים בגין הלוואות רעות צפויות לעלות מ 0.55% מסך ההלוואות בשנת 2018 ל 0.7% בשנת 2019, ולהחזיר את שיעורי ברירת המחדל לרמות 2014. עם זאת, האטה כלכלית ממושכת, קל וחומר במיתון, חייבת לשלוח שיעורי ברירת מחדל כלפי מעלה.
"התשואות הגיעו ככל הנראה לשיא מרבית הבנקים, וניתן למצוא זרזים חיוביים לצמיחת הכנסות משמעותית כרגע", כפי שכתב בריאן קלינהנזל, אנליסט בחברת בנקאות ההשקעות Keefe, Bruyette & Woods (KBW), בכתב מחקר שצוטט על ידי Barron אומר. "כתוצאה מהנחות המאקרו שלנו, אנו מאמינים כי סיפור שיפור התשואה של בנקים אוניברסליים נגמר לרוב, כאשר רק בנקים נבחרים רואים פוטנציאל לשיפור תשואה משמעותי מעבר לשנת 2019", הוסיף. וולס פארגו (WFC) ו- State Street Corp. (STT).
להסתכל קדימה
עם תחילת עונת הדיווחים לשנת 2Q 2019, צפוי המגזר הפיננסי להיות הביצועים המובילים ביותר במדד S&P 500 (SPX) מבחינת הרווחים, כאשר הקונצנזוס קורא לצמיחה של EPS 4.3% משנה לשנה (YOY) לפי נתונים מ- S&P Capital IQ כפי שדווח על ידי חברת המחקר CFRA. אנליסטים ב- CFRA צופים תוצאות מוצקות ברבעון השני של שנת 2019 עבור בנקים גדולים בארה"ב מעסקים מבוססי עמלות, כגון כרטיסי אשראי, ניהול נכסים וניהול עושר. הם צופים צמיחת הלוואות בקרב צרכנים ולקוחות מסחריים כאחד, וכן דחיפה מפעילות חזקה של מו"פ והנפקות.
עם זאת, לאחר שהתוצאות של שנת הרבעון השנייה יהיו בספרים, עם זאת, החששות לטווח הארוך שהוזכרו לעיל עשויים לבוא לידי ביטוי. יתכן וזה יהיה מוקדם מהצפוי, אם דוחות הרווחים יאכזבו.
