שוק תעודות הסל, שזינק לנכסים המנוהלים (AUM) בסכום של 4 טריליון דולר, בשורה של מלחמות מחירים, מתוכנן לצמוח עוד יותר ולצמצם עמלות עמוק יותר בעקבות כלל חדש שהועבר על ידי ה- SEC. "אפשר לטעון שזו פעולת הרגולציה החשובה ביותר שפגעה בענף תעודות הסל מאז 1993, " כפי שסיפר דייב נדיג, מנכ"ל אתר הפיננסים הממוקד על ידי ETF.com, ל- Barron. "זה ניצחון נדיר הן למשקיעים והן לתעשייה", הוסיף.
יו"ר SEC, ג'יי קלייטון, אמר כי "ככל שתעשיית תעודות הסל ממשיכה לצמוח בגודל ובחשיבות, במיוחד למשקיעים במיינסטריט, חשוב שיהיה מסגרת רגולטורית עקבית, שקופה ויעילה, שמבטלת מכשולים רגולטוריים תוך שמירה על הגנת משקיעים הולמת. הצהרה, כפי שצוטט בדוח מפורט של ETF.com.
חשיבות למשקיעים
חוק חברת ההשקעות משנת 1940 קבע כללים לקרנות נאמנות, אך לא צפה בעצמם תעודות סל, אשר פגעו לראשונה בשוק האמריקני בשנת 1993. כתוצאה מכך, כל תעודת סל חדשה מבוססת ארה"ב דרשה הליך ממושך ויקר של בקשת "סעד פטור., "או ויתור, מהוראות מסוימות בחוק 1940.
"כל תעודת תעופה טופלה למעשה כאל פתית שלג, שבה שום דבר אינו זהה וזה מאט את התהליך, " כפי שטוד רוזנבלוט, מנהל תעודת סל ומחקר קרנות נאמנות ב- CFRA, אמר ל- Barron. "לכולם יש דברים מעט שונים שהם מורשים לעשות מכיוון שהם הגישו בקשה לפטור בזמנים שונים עם נציבים שונים, " אמר נדיג, באותו דוח. באופן כללי, תעודות הסל הוותיקות ביותר קיבלו הקלה רחבה הרבה יותר מאשר מתמודדים חדשים יותר.
כלל ה- ETF החדש, טכני SEC כלל 6c-11, מחליף את אותו תהליך "הקלה פטור" לא יעיל. "אחת החיוביות הגדולות ביותר שייצאו מהכלל היא הזמינות של סלי יצירה והגאולה בהתאמה אישית לכל המנפיקים", כפי שצוטט ג'ורדן פריס, ראש תעודות סל בחברת Nuveen, במאמר זה.
כאשר תעודת סל יוצרת או מממשת מניות, היא בדרך כלל צריכה להתאים כל אחת ממאות עמדות האבטחה שלה באופן יחסי, תהליך שיכול להיות יקר ולא יעיל. פעולה כזו יכולה לעורר התחייבויות מיסוי ברווחי הון למשקיעים. כמו כן, גל של הזמנות קנייה או מכירה של ניירות ערך פחות נזילים יכול להעביר את מחירן מול משקיעי תעודות הסל, להעלות את עלות היצירות ולהוריד את התמורה מפדיונות. זו בעיה מסוימת עבור תעודות סל בעלות הכנסה קבועה.
על פי הכלל החדש, תעודת סל יכולה לעבד יצירות או פדיונות דרך סל מותאם אישית המכיל תת קבוצה של אחזקותיה, כגון ניירות הערך הנזילים ביותר, אם היא חושפת זאת למשקיעים ומדגימה כיצד זה יועיל להם, ETF.com מציין. לפני שנת 2012, ה- SEC אישרה בדרך כלל את השימוש בהן, אך הפסיקה להנפיק להם סעד פטור לאחר מכן.
בינתיים, תעודות סל מורכבות המשתמשות בנגזרות או במינוף ימשיכו לעמוד בתהליך אישור ממושך, מציין בלומברג. כל תעודות הסל יצטרכו לחשוף מידע נוסף על עלויות המסחר.
להסתכל קדימה
ג'ורדן פריס טוען כי "זה בעצם ישר את מגרש המשחק בין אלה שקיבלו את הסעד הפטור שלהם במהלך השנים האחרונות לעומת אלה שקיבלו אותו לפני 10 שנים או יותר." טוד רוזנבלוט מסכים. הוא רואה יתרונות למשקיעים כעלויות המקדימות של השקת צניחה חדשה בקרן, ובכך לעורר תחרות, ושימוש נרחב יותר בסלים בהתאמה אישית מביא לשיפור בביצועים.
