מכיוון שמספר מועמדים נשיאים דמוקרטיים בעלי חשיבות גבוהה הופכים את הגבלת רכישת המניות לסוגיה פוליטית חדשה, גולדמן זקס שוקל עם טיעון מפורט מדוע הגבלות, לא חשוב איסור מוחלט, יהיו רעות לשוק המניות. ההשלכות השליליות כוללות עיוות החלטות השקעה, הורדת הערכות שווי ודכאון של מחירי המניות.
דעותיו של גולדמן מתוארות הן בטבלה והן במאמר המפורט להלן.
5 דרכים איסור רכישה עלולה לגרום נזק לשוק
- צמיחה נמוכה יותר של EPS צמצמה את ההוצאות על דיבידנדים, מיזוגים ורכישות והפחתת חובות, אך לא על שווי הון - פיזור מוגבר של תשואות המניות ותנודתיות גבוהה יותר בשוק הפחתת הביקוש למניות, מה שגרם להיחלשות המחירים הערכות השווי של החברה, מה שגורם להיחלשות מחירי המניות.
חשיבות למשקיעים
צמיחה איטית יותר של EPS. הדאגה הגדולה הראשונה של גולדמן היא האטת צמיחת הרווחים. גולדמן מציין כי "רכישות חוזרות מגדילות את הרווחים למניה על ידי צמצום מספר המניות המצטיינות." כתוצאה מכך, EPS צמחה במהירות רבה יותר מהרווחים בשורה התחתונה של חברת S&P 500 החציונית במהלך 15 השנים האחרונות. מכיוון שמחירי המניות מונעים בחלקם על ידי EPS, הגבלת או ביטול רכישות קדימה קדימה תאט את העלייה הפוטנציאלית במחירי המניות ותפגע בכל המשקיעים, טוענת גולדמן.
אין דחיפה במו"פ או בהשקעות הון. בעוד שפוליטיקאים נגד רכישה חוזרים אומרים כי איסור יגדיל את השקעות ההון והמו"פ, גולדמן אומר שזה לא סביר ביותר. "הוצאות השקעות תמיד יש בראש סדר העדיפויות של התאגידים", מציין גולדמן, וציין כי בעשור האחרון חברות S&P 500 השתמשו ב -45% מהוצאות המזומנים שלהן ו -8% מההכנסות ממכירותיהן בכדי להשקיע מחדש בעסקיהן. ללא הזדמנויות השקעה חדשות נוספות, סביר להניח כי חברות לא ישקיעו יותר מ- 8% מהמכירות על קייפקס ומו"פ, מוסיף גולדמן.
מאז 2009 25% מכלל הוצאות המזומנים של חברות S&P 500 היו במכירות. במקום להגדיל את קייפקס ומו"פ, איסור רכישה עשוי לגרום לחברות מסוימות לפרוש מניות על ידי הצעת רכש רשמית למניותיהן. לחלופין, הם עשויים להגדיל דיבידנדים או לבזבז יותר על מיזוגים ורכישות.
תנודתיות גבוהה יותר בשוק המניות וירידות חדות יותר בשוק. צמצום רכישות חוזרות עלול להחמיר את התהפוכות בשוק ותנודתיותו. "איסור רכישות יביא להפחתת התמיכה החיסונית במחירי המניות מכיוון שחברות לא יכלו עוד להיכנס לרכישה חוזרת של מניות אם מחירי המניות שלהן ייפולו."
דרישה נמוכה יותר למניות. "רכישות חוזרות היו באופן קבוע המקור הגדול ביותר לביקוש למניות בארה"ב. מאז 2010 הביקוש התאגידי למניות חרג בהרבה מביקוש המשקיעים מכל קטגוריות המשקיעים האחרות יחד." גולדמן מחשיב שפעילות הרכישה של חברות מייצגת למעלה מ- 90% מהרכישות נטו של מניות ארה"ב בתשע השנים האחרונות.
הערכות שווי מלאי נמוכות יותר. צמיחה איטית יותר של ה- EPS עשויה להביא ליחסי P / E נמוכים קדימה, המשקפים את הציפיות לצמיחה עתידית. איסור רכישות עלול גם להפעיל לחץ כלפי מטה על מחירי המניות אם זה יגדיל את היצע המניות ביחס לביקוש במחירים שוטפים, מוסיף הדו"ח.
להסתכל קדימה
הבנקים בוול סטריט, כולל גולדמן, היו בין החברות שהפיקו תועלת מרבית שוק השור של 10 שנים ולכן יש להן הרבה מה להפסיד בכל צמצום רכישות. זו הסיבה שהקרב מתעצם כאשר הסנאט האמריקני מכנס דיונים על הצעת חוק שתאסור על חברות ציבוריות לקנות את מניותיהן בשוק הפתוח. פוליטיקאים נגד רכישה חוזרים אומרים כי רכישות חוזרות של מניות בעיקר משמשות להעשרת בעלי מניות עשירים על חשבון אזרחים רגילים. עם זאת, כאשר הרפובליקנים הם בשליטת הסנאט ובבית הלבן עד 2020, הסיכויים הם קלים כי הצעת חוק נגד רכישה תחזור לחוק בקרוב.
